6月19日，科創(chuàng)板首股華興源創(chuàng)公告了其新股網(wǎng)上申購時(shí)間及申購代碼，科創(chuàng)板即將進(jìn)入“打新時(shí)刻”。業(yè)內(nèi)人士分析稱，個(gè)人投資者頂格申購中簽率或達(dá)0.93%。而無法參與打新的普通投資者也可借道公募基金參與科創(chuàng)板打新，從而增厚自身收益。

    此外，考慮到科創(chuàng)板股票大都屬于小盤股，為防止拉抬或打壓股價(jià)，科創(chuàng)板股票交易新規(guī)及限制頗多，普通投資者需仔細(xì)研究交易所相關(guān)細(xì)則。

    頂格申購中簽率或達(dá)0.93%

    根據(jù)華興源創(chuàng)發(fā)布的公告，參與網(wǎng)上發(fā)行的個(gè)人投資者需持有1萬元以上（含1萬元）市值的上海市場非限售A股股票和非限售存托憑證方可參與網(wǎng)上申購。每5000元市值可申購一個(gè)申購單位，不足5000元的部分不計(jì)入申購額度。每一個(gè)新股申購單位為500股，申購數(shù)量應(yīng)當(dāng)為500股或其整數(shù)倍，但申購上限不得超過本次網(wǎng)上初始發(fā)行股數(shù)的千分之一，即不超過7500股。如此，持有滬市市值7.5萬元即可頂格申購。

    根據(jù)證監(jiān)會此前數(shù)據(jù)，開通科創(chuàng)板交易權(quán)限的投資者人數(shù)已超過250萬人?？紤]到開通科創(chuàng)板的條件之一是投資者賬戶連續(xù)二十個(gè)交易日日均資產(chǎn)在50萬元以上，因此，對于開通科創(chuàng)板的投資者而言，只要配有7.5萬元的滬市市值，實(shí)現(xiàn)頂格申購并不難。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，若不考慮最終發(fā)行價(jià)格對申購意愿和最終發(fā)行股份數(shù)量帶來的影響，以250萬人頂格申購預(yù)估，網(wǎng)上申購總量將達(dá)到187.5億股，超過華興源創(chuàng)本次網(wǎng)上初始發(fā)行數(shù)量為761.9萬股的100倍，從而觸發(fā)回?fù)軝C(jī)制，回?fù)鼙壤秊楸敬喂_發(fā)行股票數(shù)量的10%，即網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量升至1162.9萬股。以此預(yù)估，單個(gè)配號的中簽率為0.062%（1162.9÷1875000）；頂格申購7500股的話，得到15個(gè)配號（7500÷500），頂格申購中簽率達(dá)0.93%（15×0.062%）。

    該人士指出，實(shí)際情況中，250萬人可能不會全部下單；投資者也有可能超過250萬人；配售市值只計(jì)算滬市市值，所以可能也不會有那么多頂格申購賬戶等，諸多因素會導(dǎo)致頂格申購中簽率發(fā)生變化。

    由于科創(chuàng)板股票大都為偏小盤股，同時(shí)網(wǎng)上打新最高申購數(shù)量不得超過當(dāng)次網(wǎng)上初始發(fā)行數(shù)量的千分之一，這意味著頂格申購所需的滬市市值并不多。有投資者表示，可以借道他人賬戶進(jìn)行科創(chuàng)板打新，提升中簽率。前述業(yè)內(nèi)人士表示，這樣操作存在風(fēng)險(xiǎn)，一方面，整體中簽率并不是很高，使用他人賬戶對提升中簽率影響有限。另一方面，使用他人賬戶打新，意味著需要把個(gè)人資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到其他人的賬戶名下，風(fēng)險(xiǎn)較高。再者，打新需要配市值，轉(zhuǎn)移倉位時(shí)的買賣點(diǎn)并不容易把握。

    交易新規(guī)多

    值得注意的是，科創(chuàng)板股票交易新規(guī)頗多。首次公開發(fā)行上市的股票，除了上市后的前5個(gè)交易日不設(shè)價(jià)格漲跌幅限制，此后競價(jià)交易漲跌幅比例限制為20%。同時(shí)，在連續(xù)競價(jià)階段的限價(jià)申報(bào)，買入申報(bào)價(jià)格不得高于買入基準(zhǔn)價(jià)格的102%；賣出申報(bào)價(jià)格不得低于賣出基準(zhǔn)價(jià)格的98%（開市期間臨時(shí)停牌階段的限價(jià)申報(bào)不受此規(guī)定限制）。北京某券商人士李軍（化名）指出，考慮到科創(chuàng)板股票大都屬于小盤股，2%的報(bào)價(jià)浮動限制主要是為了防止大單報(bào)錯(cuò)導(dǎo)致價(jià)格異常波動，造成拉抬或打壓股價(jià)。

    此外，新股上市前五個(gè)交易日還設(shè)定了盤中臨時(shí)停牌：無價(jià)格漲跌幅限制的股票盤中交易價(jià)格較當(dāng)日開盤價(jià)格首次上漲或下跌，達(dá)到或超過30%或60%時(shí)，屬于盤中異常波動，上交所將實(shí)施盤中臨時(shí)停牌。單次盤中臨時(shí)停牌的持續(xù)時(shí)間為10分鐘，停牌時(shí)間跨越14：57的，于當(dāng)日14：57復(fù)牌；盤中臨時(shí)停牌期間可以繼續(xù)申報(bào)，也可以撤銷申報(bào)，復(fù)牌時(shí)對已接受的申報(bào)實(shí)行集合競價(jià)撮合。李軍表示，照此規(guī)定，單個(gè)交易日內(nèi)，科創(chuàng)板股票單向至多盤中臨時(shí)停牌2次共20分鐘，漲跌雙向至多臨時(shí)停牌4次共40分鐘，不會采取一停到底的方式。

    此外，申報(bào)數(shù)量方面，通過限價(jià)申報(bào)買賣科創(chuàng)板股票的，單筆申報(bào)數(shù)量應(yīng)當(dāng)不小于200股，且不超過10萬股，超過200股的部分，可以以1股為單位遞增；余額不足200股時(shí)，應(yīng)當(dāng)一次性申報(bào)賣出。通過市價(jià)申報(bào)買賣的，單筆申報(bào)數(shù)量應(yīng)當(dāng)不小于200股，且不超過5萬股。

    可借道公募參與

    北京某公募基金人士表示，無法參與網(wǎng)上打新的普通投資者可通過公募基金參與科創(chuàng)板。公募基金在科創(chuàng)板網(wǎng)下打新中屬于A類投資者，能獲得較高的線下配售比例，從而在一定程度上增厚基金收益。此外，也可以選擇參與新成立的科創(chuàng)主題基金。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月19日，目前已經(jīng)成立的科創(chuàng)主題基金有12只（不同份額合并計(jì)算）。第三批科創(chuàng)主題基金將在6月24日發(fā)售，且6只均為3年封閉靈活配置型基金，均可參與網(wǎng)下打新和科創(chuàng)板股票戰(zhàn)略配售，首募規(guī)模上限為10億元。

    安信證券認(rèn)為，根據(jù)相關(guān)倡議，首次公開發(fā)行股票數(shù)量低于8000萬股且預(yù)計(jì)募集資金總額不足15億元的企業(yè)不安排戰(zhàn)投和“綠鞋”機(jī)制，且建議不低于網(wǎng)下發(fā)行股票數(shù)量的70%優(yōu)先向公募產(chǎn)品、社?；稹B(yǎng)老金、企業(yè)年金基金、保險(xiǎn)資金和合格境外機(jī)構(gòu)投資者資金等6類中長線資金對象配售，這兩個(gè)因素導(dǎo)致網(wǎng)下配售比例提升。

    另外，底倉在6000萬元以下的賬戶可能會被剔除，且私募基金要求提升或?qū)?dǎo)致網(wǎng)下參與者數(shù)量下降。這兩個(gè)因素共同作用或?qū)е驴苿?chuàng)板網(wǎng)下打新的中簽率提升。

    方正證券認(rèn)為，受益于網(wǎng)下配售機(jī)制傾斜，科創(chuàng)板打新收益進(jìn)一步提升。隨著6類獲配比例提高、門檻提升網(wǎng)下賬戶數(shù)量下降，A+B類投資者中簽率進(jìn)一步提升。

    中性假設(shè)下，科創(chuàng)板募資規(guī)模500億元、新股前5日平均漲幅100%，對應(yīng)的A類1億、3億、5億、10億元規(guī)模產(chǎn)品的打新增強(qiáng)收益率分別為19.08%、6.36%、3.82%、1.91%；新股上市后6個(gè)月平均漲幅達(dá)到50%，對應(yīng)A類1億、3億、5億、10億元規(guī)模產(chǎn)品的打新增強(qiáng)收益率分別為9.54%、3.18%、1.91%、0.95%。據(jù)此，科創(chuàng)板打新收益顯著高于A股，但打新收益對科創(chuàng)板總?cè)谫Y規(guī)模、新股上市后漲跌幅變動均較為敏感，科創(chuàng)打新風(fēng)險(xiǎn)更高。