15日，滬指上漲1.91%，報收2938.68點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲2.28%。從近期市場修復(fù)情況看，消費(fèi)與科技品種已確立了主線地位。分析指出，當(dāng)前滬指受到上下缺口的夾擊。上方面臨5月6日缺口壓力，下方又有2804.23點(diǎn)-2838.38點(diǎn)缺口支撐，因此反彈修復(fù)期預(yù)計指數(shù)波動空間不大，可關(guān)注主線品種。

    兩市再現(xiàn)普漲行情

    15日，三大股指全線上漲，白馬股集體復(fù)蘇，其中白酒股漲幅顯著，瀘州老窖漲停，洋河股份、金種子酒漲逾8%；五糧液漲超7%，股價創(chuàng)歷史新高；貴州茅臺上漲4.56%。題材股則全面開花，光伏、燃料電池、工業(yè)大麻、人造肉等主題表現(xiàn)活躍，科技類題材個股掀起漲停潮，5G、半導(dǎo)體、軟件、云計算等是主要方向。

    眼下消費(fèi)和科技品種也正受到許多券商機(jī)構(gòu)的重點(diǎn)推薦。至于消費(fèi)品種的看好邏輯，國金證券策略分析師李立峰表示，必需消費(fèi)品行業(yè)受到外部沖擊的影響相對較小，且從一季報行業(yè)比較來看，消費(fèi)板塊是為數(shù)不多的業(yè)績超預(yù)期的板塊。

    科技品種的看好邏輯在于大國博弈以及產(chǎn)業(yè)政策的支持，同時科創(chuàng)板漸行漸近，有助于階段性推升A股科技板塊估值。

    總的來看，東吳證券策略分析師王楊表示，以半年左右的時間維度看，企業(yè)盈利觸底回升背景下，市場回歸基本面，將呈現(xiàn)出優(yōu)質(zhì)的科技龍頭和價值龍頭雙輪驅(qū)動格局。

    值得一提的是，14日凈流出109億元的北上資金，15日重回凈流入達(dá)到9.07億元，同時終結(jié)了此前連續(xù)6個交易日凈流出。對此，長城證券策略分析師汪毅表示，盡管北上資金短期表現(xiàn)為凈流出，但中長期來看，金融市場持續(xù)對外開放的趨勢不會改變，A股國際化的進(jìn)程仍在不斷推進(jìn)。MSCI擴(kuò)大納入比例、納入富時羅素指數(shù)、納入標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)等事件總共可能帶來約6000億元人民幣的海外增量資金。

    中銀國際策略研究指出，按照MSCI納入A股的過程安排，年內(nèi)還有兩次擴(kuò)容：2019年8月，MSCI所有指數(shù)中的中國大盤A股納入因子增加至15%；2019年11月，MSCI所有指數(shù)中的中國大盤A股納入因子增加至20%，中國中盤和創(chuàng)業(yè)板股票以20%的納入因子納入MSCI指數(shù)。因為A股市場規(guī)模較大，交易品種也較多，所以預(yù)計未來納入因子的提升將繼續(xù)遵循“小步快走”的模式，而且目前全A估值仍處于歷史中樞下方，有利于納入因子的快速提升，萬億元級的增量資金在路上。

    向下空間有限

    從滬指日K線看，下方有2804.23點(diǎn)-2838.38點(diǎn)的缺口，上方有2986.54點(diǎn)-3052.62點(diǎn)缺口。整體看，當(dāng)前市場仍處于反彈修復(fù)期，但由于這兩個缺口的存在，市場也產(chǎn)生了兩種分歧。

    有技術(shù)派人士認(rèn)為，A股有逢缺口必補(bǔ)傳統(tǒng)，下方缺口不補(bǔ)，始終是懸在投資者心頭上的“達(dá)摩克利斯之劍”。而最好的回補(bǔ)方式則是盤中下探然后迅速拉起。

    持不同觀點(diǎn)者認(rèn)為，A股是有回補(bǔ)缺口習(xí)慣，但要看是何時回補(bǔ)的。2014年11月24日以及2014年11月26日，滬指以連續(xù)兩個跳空缺口開啟了5178點(diǎn)那輪牛市，而這兩個缺口直到2018年10月19日才完成回補(bǔ)。

    事實上，放在牛市環(huán)境下，攻破上方缺口只是時間問題。但市場仍熱議下方缺口，核心關(guān)切在于本輪調(diào)整是否結(jié)束。“本輪調(diào)整已經(jīng)完成。如果一季度上漲有非基本面的因素，那么5月6日的大跌已經(jīng)把該因素跌回去了。”一市場人士向中國證券報記者表示，短期內(nèi)市場的反彈修復(fù)仍未結(jié)束，唯一懸念是指數(shù)以何種方式突破上方缺口。

    聯(lián)訊證券證券策略分析師殷越表示回顧過去幾輪牛市，在經(jīng)歷第一波快速上漲后，都會迎來調(diào)整，調(diào)整幅度在15%左右。如果以滬指3288點(diǎn)為基準(zhǔn)，本輪最大調(diào)整幅度接近14%，已經(jīng)較為充分。但考慮到本輪市場見底后，存在一些特殊性：一方面，政策刺激力度要弱于以往周期；另一方面，外部環(huán)境具有很大的不確定性。這就決定了本輪市場的調(diào)整時間可能要長于以往，預(yù)計會持續(xù)1-2個季度。

    而東吳新產(chǎn)業(yè)精選基金經(jīng)理劉瑞認(rèn)為，拉長時間看，估值是驅(qū)動權(quán)益投資回報的唯一核心因素。從全球各類資產(chǎn)看，A股當(dāng)前仍是最便宜的資產(chǎn)，長期看其預(yù)期收益率仍較高，短期下探空間有限，當(dāng)前時點(diǎn)應(yīng)堅決看多。

    成長和價值兩手抓

    雖然目前指數(shù)仍運(yùn)行在5月6日下跌形成的區(qū)間內(nèi)，但市場的賺錢效應(yīng)已經(jīng)明顯回暖。在此背景下，有哪些機(jī)會值得關(guān)注？

    王楊表示，當(dāng)前處在牛市初級階段，科技是貫穿始終的主線。就整體市場觀點(diǎn)來看，短周期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，A股企業(yè)盈利觸底回升，且盈利韌性強(qiáng)于宏觀韌性。就A股后續(xù)走勢而言，認(rèn)為當(dāng)前處在牛市行情啟動的底部區(qū)域，短期調(diào)整是入場機(jī)會；結(jié)構(gòu)上，題材股退潮，市場回歸基本面，成長和價值雙輪驅(qū)動，消費(fèi)藍(lán)籌是壓艙石，科技創(chuàng)新是主線，低估值早于周期估值修復(fù)（銀行、汽車、周期股）。具體到行業(yè)配置，5月積極關(guān)注科技（5G、半導(dǎo)體、云計算等）和券商。

    中泰證券認(rèn)為，目前核心資產(chǎn)+硬科技是主要配置方向。對于擅長價值的投資者，本輪調(diào)整是買入核心價值股的機(jī)會，對于擅長成長的投資者來說，反彈過程中成長股的彈性更大，繼續(xù)建議加大硬科技的配置方向。

    “硬科技”包括人工智能、航空航天、生物技術(shù)、光電芯片、新一代信息技術(shù)、新材料、新能源、智能制造八大方向。與此相關(guān)的行業(yè)配置建議主要如下：TMT（電子、通信、計算機(jī)），機(jī)械（工業(yè)自動化），醫(yī)藥（創(chuàng)新藥和醫(yī)療器械國產(chǎn)化），公用事業(yè)（核電），電力設(shè)備新能源（燃料電池、能源互聯(lián)網(wǎng)），國防軍工（航空航天領(lǐng)域的自主創(chuàng)新），基礎(chǔ)化工（與上述領(lǐng)域相關(guān)的新材料類）。

    華泰證券策略報告指出，消費(fèi)股依然具有比較優(yōu)勢，同時積極布局硬科技資產(chǎn)。短期景氣回升、估值相對匹配、有抗通脹屬性的消費(fèi)股籌碼仍珍貴，但考慮到利率環(huán)境、科創(chuàng)板進(jìn)展、技術(shù)周期等因素，相對收益品種或?qū)南M(fèi)轉(zhuǎn)向科技成長。