劉釗

    5月11日，*ST信通、*ST深天、ST三圣、ST摩登、ST華鐵、ST紅太陽、*ST中利、ST浩源、ST長康等9家公司相繼披露收到責(zé)令改正措施決定的公告，監(jiān)管部門要求上述公司于6個月內(nèi)解決控股股東占用非經(jīng)營性大額資金問題。

    盡管監(jiān)管機(jī)構(gòu)已加大處罰力度，但上述公司控股股東仍鋌而走險，運用非法手段掏空公司資產(chǎn)，這不僅將公司推向深淵，也嚴(yán)重?fù)p害了投資者利益，擾亂了資本市場秩序。

    為何違規(guī)占用上市公司資金問題屢禁難止，筆者認(rèn)為，這主要有以下四方面原因：

    一是股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理。當(dāng)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)過于集中時，就容易出現(xiàn)“一股獨大”的現(xiàn)象。若大股東獨斷專行，會導(dǎo)致公司治理機(jī)制失靈，公司“三會”的權(quán)力制衡作用將難以發(fā)揮，這樣大股東就會肆無忌憚地掏空公司。

    二是獨立董事不獨立。作為董事會里制衡非獨立董事的關(guān)鍵力量，獨立董事本應(yīng)充分利用自身專業(yè)知識，在董事會上發(fā)表個人獨立公正的意見，對公司信息披露情況等進(jìn)行有效監(jiān)督。然而，許多出問題公司的獨立董事在歷次董事會中并未提出異議，僅僅成為了一種擺設(shè)。

    三是公司內(nèi)部控制失效。公司資金本應(yīng)通過層層審批，在有效監(jiān)管下進(jìn)行使用，而“暴雷”公司的內(nèi)部審核和監(jiān)督職能大都形同虛設(shè)，非但未能起到監(jiān)督審核的作用，有的還淪為關(guān)聯(lián)方違規(guī)的幫兇。

    四是投資者保護(hù)機(jī)制待完善。由于信息不對稱，中小投資者很難發(fā)現(xiàn)并揭露資金占用行為，導(dǎo)致此問題長期得不到解決。

    值得關(guān)注的是，相較于此前上市公司資金違規(guī)占用單一化的手段和方式，目前上市公司資金違規(guī)占用呈現(xiàn)出三個特點。

    首先，資金占用的手段變得更加多樣。其中，大股東占用資金是最普遍的現(xiàn)象，這通常發(fā)生在大股東通過關(guān)聯(lián)交易、提供貸款擔(dān)?；蛲顿Y合作等手段，將公司的資金轉(zhuǎn)移到自己手中；其次，資金占用的風(fēng)險進(jìn)一步放大。上市公司資金被不當(dāng)占用可能會造成公司經(jīng)營困難、業(yè)績下降，嚴(yán)重時甚至可能觸發(fā)財務(wù)危機(jī)；最后，資金占用的手段變得更加隱蔽。上市公司在占用資金時采用的手段越來越難以察覺，如通過虛假投資、提前支付款項或操縱應(yīng)收賬款等方式來轉(zhuǎn)移資金，這些手段使得監(jiān)管部門和投資者很難發(fā)現(xiàn)問題的存在。

    在筆者看來，規(guī)范上市公司治理，嚴(yán)防上市公司資金被違規(guī)占用應(yīng)從三個方面入手。一是建立有效制衡的股權(quán)結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化公司治理，確保獨立董事真正獨立并發(fā)揮作用；二是加強(qiáng)公司內(nèi)部控制，提升信息披露質(zhì)量，確保審計和監(jiān)管機(jī)制的有效運行；三是進(jìn)一步完善法律法規(guī)，增強(qiáng)執(zhí)法力度，樹立遵紀(jì)守法的風(fēng)氣。同時，還應(yīng)加強(qiáng)投資者保護(hù)機(jī)制，恢復(fù)市場信心。只有綜合施策，才能有效遏制違規(guī)占用上市公司資金的亂象，切實保護(hù)投資者利益，促進(jìn)資本市場健康發(fā)展。