謝若琳

    近期，A股上市公司回購熱情重燃。2024年開年的7個交易日，已有506家A股公司更新了回購進(jìn)展，其中，已有47家公司耗資6.46億元實施回購。另外，新增19單回購計劃，新增回購金額上限合計23.5億元。

    作為資本市場的一項基礎(chǔ)性制度安排，回購股份具有優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、維護(hù)公司投資價值、健全投資者回報機(jī)制等作用。上市公司依法合規(guī)運用回購工具，積極回報投資者，可以有效促進(jìn)市場穩(wěn)定健康發(fā)展，向市場傳遞積極信號，更有助于穩(wěn)定股價。許多知名企業(yè)在現(xiàn)金流充沛時，將回購股份當(dāng)作常態(tài)化動作。而在市場低迷時，上市公司回購的頻率往往更加頻繁。

    在上市公司回購股份熱情高的同時，關(guān)乎上市公司信譽和形象的回購履約率也受到監(jiān)管層關(guān)注。2023年12月15日，證監(jiān)會修訂發(fā)布《上市公司股份回購規(guī)則》，明確嚴(yán)防“忽悠式回購”，增加“證券交易所可以按照業(yè)務(wù)規(guī)則采取自律監(jiān)管措施或者予以紀(jì)律處分”的規(guī)定。證監(jiān)會表示，將加大回購的事中事后監(jiān)管，對利用回購實施內(nèi)幕交易、操縱市場等違法行為的，依法嚴(yán)厲查處。

    近段時間，證監(jiān)會對“回購爽約”的上市公司采取責(zé)令改正等行政監(jiān)管措施。已有上市公司因承諾回購卻不實施被采取責(zé)令改正的監(jiān)管措施，相關(guān)違規(guī)行為將計入誠信檔案，并被要求按照整改期限完成回購事項。

    需要注意的還有回購用途，公司法規(guī)定了六類股份回購用途，用途不同，所展現(xiàn)的功能也不同，目前A股最常見的是“用于員工持股計劃或股權(quán)激勵計劃”和“用于股份注銷”。

    筆者認(rèn)為，無論是何種用途，回購本質(zhì)是對公司長遠(yuǎn)發(fā)展價值的認(rèn)可。當(dāng)然，注銷式回購能夠提升公司的每股收益，更直接地起到支撐股價的效果，對保護(hù)普通投資者的利益具有積極影響，這也是監(jiān)管部門鼓勵的方向。

    總的來看，上市公司實施回購具有積極意義，但上市公司也應(yīng)量力而行。一方面，不應(yīng)因急于提振股價盲目發(fā)布龐大的回購計劃，以免實施過程中影響經(jīng)營現(xiàn)金流；另一方面，要做到言出必行，杜絕“回購爽約”的情況。此外，對于投資者而言，應(yīng)保持謹(jǐn)慎，盡量全面了解公司的回購能力和增長潛力，切不可僅憑一紙股份回購公告而跟風(fēng)炒作。