■朱寶琛

    資本市場是一個生態(tài)系統(tǒng)，要良性運行就必須提升新陳代謝機能。為增強退市風(fēng)險提示針對性和有效性，及早明確投資者預(yù)期，滬深交易所日前分別對退市風(fēng)險公司信息披露規(guī)則進(jìn)行優(yōu)化。

    資本市場的“晴雨表”功能主要通過上市公司來體現(xiàn)，上市公司質(zhì)量正是支撐資本市場發(fā)展的支柱和基石。在這過程中，把好“進(jìn)口關(guān)”，暢通“出口關(guān)”，是讓市場實現(xiàn)高效優(yōu)勝劣汰的關(guān)鍵舉措。

    隨著全面注冊制的持續(xù)推進(jìn)和退市新規(guī)的嚴(yán)格執(zhí)行，2023年，我國資本市場退市企業(yè)數(shù)量再創(chuàng)新高。統(tǒng)計顯示，2023年共有46家公司退市，其中44家為強制退市。而2022年和2021年分別是42家和17家。多元化、市場化出清渠道進(jìn)一步暢通，資本市場優(yōu)勝劣汰“能上能下”“有進(jìn)有退”的改革目標(biāo)正在逐步實現(xiàn)。

    此次滬深交易所對退市風(fēng)險公司信息披露規(guī)則進(jìn)行優(yōu)化，是推動形成“有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰”良好市場生態(tài)的又一舉措，有助于聚焦多種強制退市情形，進(jìn)一步提升退市風(fēng)險揭示效果，增強市場可預(yù)期性，保護(hù)投資者合法權(quán)益，維護(hù)資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

    一方面，督促退市風(fēng)險公司有效揭示退市風(fēng)險，避免誤導(dǎo)投資者的投資預(yù)期。

    相對而言，退市風(fēng)險公司的風(fēng)險較大。從已經(jīng)退市的“面值退”公司情況看，不少公司在觸及面值退市前，都面臨著基本面持續(xù)惡化的情形。這類公司交易風(fēng)險大，投資者理應(yīng)審慎投資。然而，還是有投資者存在不理性的投資行為。原因是多方面的，既有投資者對這類公司抱有“烏雞變鳳凰”的幻想，也有個別公司信息披露不規(guī)范，甚至通過一些資本運作，以虛假的“自救”行為誤導(dǎo)投資者。

    對此，滬深交易所做出了具體要求。比如，規(guī)范股票收盤價低于1元的退市風(fēng)險公司信息披露行為，針對增持、回購等對股價可能產(chǎn)生重大影響的事項嚴(yán)格要求，明確應(yīng)當(dāng)滿足相應(yīng)披露條件，防止擾亂投資者預(yù)期。

    另一方面，壓嚴(yán)壓實各方責(zé)任，督促各方勤勉盡責(zé)、歸位盡責(zé)，推動實現(xiàn)退市風(fēng)險早發(fā)現(xiàn)、早預(yù)警、早暴露、早處置。

    結(jié)合優(yōu)化后的規(guī)則來看，其要求退市風(fēng)險公司董監(jiān)高督促公司依法依規(guī)履行信息披露義務(wù)，更加審慎地發(fā)布影響公司上市地位相關(guān)的信息。

    作為資本市場的“看門人”，中介機構(gòu)亦要歸位盡責(zé)。比如，會計師事務(wù)所要關(guān)注可能觸發(fā)股票退市條件的上市公司年報審計風(fēng)險，包括收入審計、內(nèi)部控制的有效性、資產(chǎn)減值風(fēng)險和大額減值轉(zhuǎn)回、與退市條件相關(guān)的重點風(fēng)險領(lǐng)域等，并審慎發(fā)表意見。此次優(yōu)化后的規(guī)則，對此提出了相關(guān)的要求，以壓實中介機構(gòu)的“看門人”職責(zé)。

    戶樞不蠹，流水不腐。全面注冊制下，督促退市風(fēng)險公司切實做好信息披露工作，強化退市風(fēng)險源頭管控，給市場、給投資者一個明確預(yù)期，有助于維護(hù)資本市場平穩(wěn)運行。