創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制進(jìn)入實(shí)施階段。中信證券股票資本市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人張宗保日前在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，應(yīng)完善基礎(chǔ)制度、平衡好增量與存量改革的關(guān)系、實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板之間的錯(cuò)位發(fā)展，系統(tǒng)化激發(fā)市場(chǎng)活力。

    改革完善基礎(chǔ)制度

    張宗保認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制在上市條件、審核流程、退市機(jī)制、交易制度，以及信息披露等方面均進(jìn)行了改革深化，有助于系統(tǒng)化提高市場(chǎng)有效性。

    張宗保分析，上市條件方面，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制的發(fā)行條件更具有包容性，不再?gòu)?qiáng)制要求盈利，制定了以預(yù)計(jì)市值為導(dǎo)向的多元化上市標(biāo)準(zhǔn)，以支持不同發(fā)展階段和不同行業(yè)類型的企業(yè)順利登陸創(chuàng)業(yè)板。

    審核流程方面，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制精簡(jiǎn)審核環(huán)節(jié)，壓縮審核時(shí)限，提高了企業(yè)發(fā)行的審核效率。發(fā)行人自受理發(fā)行上市申請(qǐng)文件之日起，交易所審核和證監(jiān)會(huì)注冊(cè)的時(shí)間總計(jì)不超過(guò)三個(gè)月。

    退市機(jī)制方面，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制豐富完善了退市指標(biāo)，簡(jiǎn)化了退市流程，設(shè)置了退市風(fēng)險(xiǎn)警示制度。其中，新規(guī)將凈利潤(rùn)連續(xù)虧損指標(biāo)調(diào)整為虧損與營(yíng)業(yè)收入復(fù)合指標(biāo)，新增“連續(xù)20個(gè)交易日市值低于5億元”等退市指標(biāo)，取消暫停上市和恢復(fù)上市環(huán)節(jié)，交易類退市不再設(shè)置退市整理期等。

    交易制度方面，創(chuàng)業(yè)板股票競(jìng)價(jià)交易設(shè)置較寬的漲跌幅限制，股票漲跌幅限制比例由10%提高至20%，新股上市后的前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制，有效提高了市場(chǎng)活躍度與定價(jià)效率。

    信息披露方面，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制強(qiáng)化了以信息披露為中心的發(fā)行審核制度，明確發(fā)行人是信息披露的第一責(zé)任人。

    平衡存量與增量改革的關(guān)系

    張宗保指出，提高市場(chǎng)有效性，還應(yīng)平衡好存量與增量改革的關(guān)系。

    首先，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制的推行統(tǒng)籌考量了增量與存量資本市場(chǎng)對(duì)發(fā)行、上市、信息披露、交易等基礎(chǔ)性制度改革的協(xié)同推進(jìn)。創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制的推出，為未來(lái)包括主板、中小板在內(nèi)的全市場(chǎng)注冊(cè)制改革提供了良好示范。其次，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制對(duì)上市企業(yè)具有更大的包容性，與設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，有利于打造多層次資本市場(chǎng)。再次，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制簡(jiǎn)化了審核流程、放寬了漲跌幅限制、完善和優(yōu)化了退市指標(biāo)與流程，有效促進(jìn)了良好資本市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境的構(gòu)建。創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制的推行還將進(jìn)一步緩解新股稀缺性、強(qiáng)化市場(chǎng)導(dǎo)向，有利于引導(dǎo)投資者增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)甄別能力。

    與科創(chuàng)板錯(cuò)位發(fā)展

    張宗保分析，提高市場(chǎng)有效性，還應(yīng)實(shí)現(xiàn)板塊間的錯(cuò)位發(fā)展。他認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制與設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制作為一個(gè)全新板塊的增量改革既有相似之處，也存在差異。

    市場(chǎng)定位方面，創(chuàng)業(yè)板定位為貫徹國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，適應(yīng)創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意類企業(yè)發(fā)展的大趨勢(shì)，主要服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，對(duì)企業(yè)上市申報(bào)設(shè)置了負(fù)面清單，列出了12個(gè)原則上不支持申報(bào)的行業(yè)；科創(chuàng)板則在總結(jié)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，設(shè)置了申報(bào)上市企業(yè)的白名單，定位于新一代信息技術(shù)領(lǐng)域等七大行業(yè)領(lǐng)域的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等“硬科技”領(lǐng)域。

    上市標(biāo)準(zhǔn)方面，創(chuàng)業(yè)板在參考了科創(chuàng)板以預(yù)計(jì)市值為核心條件，并根據(jù)不同類型創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的特點(diǎn)推出了“2+2+1”套上市標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)，作為存量市場(chǎng)改革也設(shè)置了過(guò)渡期，未盈利企業(yè)1年內(nèi)暫不受理上市申請(qǐng)，有利于市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。

    發(fā)行審核方面，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核相關(guān)制度的推出及銜接安排也充分考慮了存量市場(chǎng)改革的需要。創(chuàng)業(yè)板在首發(fā)、再融資及并購(gòu)重組方面同步實(shí)施注冊(cè)制，并完善相關(guān)配套制度規(guī)則。投資者適當(dāng)性方面，與科創(chuàng)板作為新增板塊不同的是，創(chuàng)業(yè)板是存量市場(chǎng)改革，需要面向新增個(gè)人投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知和承擔(dān)能力評(píng)估，并設(shè)定相應(yīng)的投資“門檻”。對(duì)于現(xiàn)有個(gè)人投資者采取重新簽署《創(chuàng)業(yè)板投資風(fēng)險(xiǎn)揭示書》的銜接安排，確保了原有個(gè)人投資者能夠充分認(rèn)知投資風(fēng)險(xiǎn)，有利于存量市場(chǎng)改革適當(dāng)性管理的有效銜接。

    交易機(jī)制方面，與科創(chuàng)板現(xiàn)行漲跌幅限制一致，創(chuàng)業(yè)板股票競(jìng)價(jià)交易漲跌幅限制將調(diào)整為20%，首次公開發(fā)行上市的股票在上市后前五個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制，漲跌幅限制自注冊(cè)制下發(fā)行上市的首只創(chuàng)業(yè)板股票上市之日起施行，為市場(chǎng)投資者提供了明確的預(yù)期。

    “作為資本市場(chǎng)全面深化改革的重要一環(huán)，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制權(quán)衡協(xié)調(diào)了存量市場(chǎng)中現(xiàn)有公司、投資者與市場(chǎng)發(fā)展中迎來(lái)的新公司及投資者的相關(guān)訴求，同時(shí)也與科創(chuàng)板的增量市場(chǎng)形成了錯(cuò)位發(fā)展、區(qū)別定位，推動(dòng)形成各有側(cè)重、相互補(bǔ)充的適度競(jìng)爭(zhēng)格局。”張宗保指出，資本市場(chǎng)發(fā)展具有階段性特征，要適應(yīng)市場(chǎng)各方現(xiàn)實(shí)狀況，給予制度安排一定的寬容度和包容性，推動(dòng)資本市場(chǎng)改革不斷完善。