■安寧

    4月16日，證監(jiān)會公布對萬家文化的行政處罰決定書和相關人員市場禁入決定書，駁回趙薇夫婦、龍薇傳媒、萬家文化及相關當事人的申辯，最終決定：對黃有龍、趙薇、孔德永分別采取5年證券市場禁入措施。同時，對萬家文化、龍薇傳媒責令改正，并給予警告，而且分別處以60萬元罰款；對孔德永、黃有龍、趙薇、趙政給予警告，并分別處以30萬元罰款。

    對此處罰，有業(yè)界人士認為區(qū)區(qū)幾十萬元的罰款似乎過輕，但事實上，這已經(jīng)按照《證券法》的規(guī)定是頂格處罰。筆者認為，這也再次暴露出一個問題，就是現(xiàn)行的法律對于資本市場違法違規(guī)行為的處罰過輕，導致很難對違法違規(guī)的市場行為形成震懾力，因此，應進一步提高資本市場的違法成本。

    按照現(xiàn)行證券法，上市公司因為信披違法違規(guī)被處以60萬元的罰款、相關責任人被處以30萬元的罰款，這已經(jīng)是監(jiān)管機構在查處信息披露違法時，能夠給予信息披露義務人及直接責任人的頂格處罰。

    事實上，無論是信息披露違法，還是欺詐發(fā)行、內幕交易，違法成本和收益之間的嚴重失衡，一直是困擾資本市場的頑疾。雖然，監(jiān)管部門每年通報的違規(guī)案例越來越多，嚴厲打擊資本市場違法違規(guī)行為的力度逐漸加大。

    但是，就在監(jiān)管層這樣的嚴打態(tài)勢下，仍有公司和個人鋌而走險，內幕交易、操縱市場和虛假陳述等各類違法違規(guī)行為時有發(fā)生。究其原因，與違法成本低不無關系。

    在今年全國兩會上，多位代表委員也建議，應大幅提高資本市場違法違規(guī)成本。全國人大代表、深交所總經(jīng)理王建軍提交了《關于修改刑法加重欺詐發(fā)行犯罪刑罰力度的議案》。他建議，將欺詐發(fā)行的最高刑期由5年改為無期，并相應提升罰金額度。

    目前，在現(xiàn)有法律框架內，證券市場違法違規(guī)行為面臨的違法成本主要在三方面：一是刑事法律責任，二是行政法律責任，三是民事賠償責任。因此，加大違法人的違法成本，應當在以上三個方面進行“三位一體”的制度設計。

    筆者認為，證券市場的核心是信息披露，與信息披露相關的內幕交易、虛假陳述、操縱市場等典型的案例，需要加大懲罰力度。例如：應著力完善《證券法》修訂，進一步加強對內幕交易、操縱市場等違法行為的處罰力度；完善《刑法》及司法解釋，尤其是加重對虛假信息、操縱價格、內幕交易的刑罰力度，只有用嚴刑峻法才能促使證券市場健康發(fā)展，切實服務實體經(jīng)濟。