經(jīng)歷了2021年以來的股市波動和2022年年底的債券波動，中低風(fēng)險偏好的投資者或許會有疑惑，到底什么資產(chǎn)能夠抗住市場波動。

    尤其是2022年年底的理財風(fēng)波，使得投資者意識到債券市場短期存在波動風(fēng)險和長期能提供穩(wěn)健收益這兩個特征并存，債券基金并非是穩(wěn)賺不賠的投資品種。在此情況下，風(fēng)險等級相對來說較低的短債基金受到投資者熱捧。

    鵬揚基金固定收益投資總監(jiān)王華表示，近年來國內(nèi)債券市場波動整體收斂，利率中樞水平偏低，因而純債的投資難度增加。“應(yīng)對這樣的市場環(huán)境，短債固然是很好的投資品種，但今年一季度已經(jīng)大火的短債再帶來超額回報的難度很大。如果投資者需求不滿足于短債，那么采用更豐富的策略，引入更多資產(chǎn)，也會有更大的機(jī)會在投資中取得理想的回報。”

    王華表示，2022年鵬揚基金及時跟蹤宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇變化并對疫情的突發(fā)變化進(jìn)行了靈活應(yīng)對，提前避開交易過于擁擠的頭寸，大類資產(chǎn)配置戰(zhàn)略性地增加了股票投資比重，債券策略下轉(zhuǎn)向現(xiàn)金策略和轉(zhuǎn)債策略，對固收組合降低了久期和杠桿，提升了票息價值的參考權(quán)重。

    大類資產(chǎn)配置模型

    “在2022年市場波動上升之前，我們的團(tuán)隊在執(zhí)行交易策略時對提升組合收益也發(fā)揮了非常關(guān)鍵的作用。”王華補充說，“大家知道投資是一場馬拉松，大類資產(chǎn)配置或許可以幫助基金經(jīng)理的馬拉松成績從3、4個小時提高到2個半小時以內(nèi)，但成績每再提升1分鐘甚至幾秒鐘，來自交易的嚴(yán)格訓(xùn)練和敏銳應(yīng)對都必不可少。”

    2023年年初以來，雖然股票市場已經(jīng)明顯回暖，但2月后波動加大，對于那些風(fēng)險偏好不高、對自己主動選股和擇時能力信心不足的投資者們來說，綜合配置債券和權(quán)益的“固收+”基金是投資者們進(jìn)行資產(chǎn)配置的優(yōu)選工具。

    隨著5%左右的年度GDP目標(biāo)公布，市場對今年中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期略有降溫，股市橫向震蕩，債券有所走強(qiáng)。王華認(rèn)為，投資者依然需要對今年中期經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動能的恢復(fù)和新一屆政府穩(wěn)增長的意愿有更加充分的信心，大量資金的配置需求和宏觀政策實施見效的時滯，可能使得金融市場定價階段性地偏離經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇的軌跡，這反而會給有準(zhǔn)備的投資者帶來機(jī)會。

    王華分析指出，“最新2月通脹數(shù)據(jù)也顯示，總需求不足還是短期內(nèi)中國經(jīng)濟(jì)的主要矛盾。因而，我們認(rèn)為當(dāng)前價格的高等級同業(yè)存單和短久期債券今年仍有較好的估值優(yōu)勢和配置價值。這也是目前固收+組合當(dāng)中固收部分的投資策略。”

    另一方面，王華分析認(rèn)為，同業(yè)存單的收益率之所以保持在高位，正說明當(dāng)前銀行信貸需求旺盛，商業(yè)銀行拉長負(fù)債久期的意愿提升，年內(nèi)社融和信貸數(shù)據(jù)有望保持較好的增長勢頭，今年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的程度最終可能會好于市場一致預(yù)期，房地產(chǎn)回暖的概率在加大，股票和可轉(zhuǎn)債策略可能會迎來轉(zhuǎn)機(jī)。

    王華進(jìn)一步表示，近期美聯(lián)儲加息25BP兌現(xiàn)，人民銀行MLF和降準(zhǔn)雙管齊下，金融條件重新獲得放松的機(jī)會，這對“固收+”的組合當(dāng)中權(quán)益?zhèn)}位的投資有利。

    “考慮到股票和可轉(zhuǎn)債彈性波動相對純債更大，因此‘固收+’投資者適合長期持有或者左側(cè)布局，3-4月很可能會是今年很好的投資窗口。”王華說。

    （CIS）