7月18日，“2021中國科創(chuàng)企業(yè)上市之路”主題論壇在上海舉行。復旦泛海國際咨詢委員會主席屠光紹教授從科創(chuàng)板兩年來的成長和發(fā)展，分享了資本市場制度供給的重要意義和實踐路徑。屠光紹認為，資本市場制度供給意義重大，不僅要與時俱進還要系統(tǒng)推進，才能使改革釋放出強大的生命力。

    中國資本市場歷經(jīng)31年的發(fā)展，制度供給是市場發(fā)展的核心內(nèi)容，越來越重要。在屠光紹看來，相比資金等資源的供給，制度供給更具有基礎(chǔ)性和長遠性。資本市場制度供給意義重大，主要表現(xiàn)在三個方面。

    首先，制度供給是金融供給側(cè)改革的重要支撐。屠光紹以科創(chuàng)板為例分析了制度供給對資本市場功能健全的重要性。從科創(chuàng)板開市兩年來的運行情況看，科創(chuàng)板上市公司的數(shù)量和市值占比相對A股整體市場而言還不算太高，但發(fā)展速度遠高于主板。從行業(yè)結(jié)構(gòu)來看，科創(chuàng)板公司在信息技術(shù)、醫(yī)療保健兩大行業(yè)高度集中，這正是國家重點鼓勵和支持發(fā)展的硬科技行業(yè)，引領(lǐng)著未來經(jīng)濟發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的方向。

    同時，制度供給是資本市場新階段的內(nèi)在要求。屠光紹認為，當前資本市場進入新的發(fā)展階段，健全和提升資本市場功能，擴大資本市場開放特別是制度開放，都需要更加注重制度供給。

    在屠光紹看來，科創(chuàng)板正是資本市場制度供給的具體產(chǎn)物。“科創(chuàng)板的行業(yè)結(jié)構(gòu)已經(jīng)顯示出了其強大的生命力和發(fā)展勢頭，包括注冊制在內(nèi)的各項制度供給起到核心作用。”他表示。

    其次，屠光紹特別強調(diào)，面對實體經(jīng)濟的變化，包括資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、企業(yè)形態(tài)、行業(yè)業(yè)態(tài)等變化，資本市場的制度供給需要與時俱進。制度供給只有與時俱進才能更好地適應資本市場的功能提升和服務深化。過去針對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，資本市場有一套上市規(guī)則，而如今面對科創(chuàng)企業(yè)則需要有新的制度供給?？苿?chuàng)板試點注冊制，設(shè)計了更多元、包容的上市標準，為硬科技企業(yè)通過資本市場發(fā)展開辟了新的空間，由此迅速增強了科創(chuàng)板對硬科技的集聚效應，這也進一步反映了創(chuàng)新制度為科創(chuàng)板帶來的強大生命力。

    最后，屠光紹表示，資本市場制度供給要系統(tǒng)推進。正如“木桶原理”，其容水量取決于最短板，而非最長板。資本市場制度供給也是如此，科創(chuàng)板試點注冊制實際上是以注冊制為引領(lǐng)，從審核、發(fā)行、上市、交易、信息披露、持續(xù)監(jiān)管及退市等各方面，進行了系統(tǒng)化的制度供給，因此為科創(chuàng)板的平穩(wěn)運行和健康發(fā)展提供了保障。

    關(guān)于在科創(chuàng)板引入做市商制度，屠光紹也從制度供給層面向記者表示，引入做市商制度實際上是為了更好地增強科創(chuàng)板的活躍度和流動性，但一個關(guān)鍵問題是要引入更多的機構(gòu)投資人和專業(yè)投資者。

    “只有在流動性比較充分的情況下，更多投資人參與交易，才能更好地發(fā)現(xiàn)上市公司的真實價值或者價格。同時需要注意的是，科創(chuàng)企業(yè)具有很強的科創(chuàng)屬性，作為科技創(chuàng)新型的資產(chǎn)類型，其需要有更專業(yè)的投資者了解、識別其價值。”在屠光紹看來，有了更專業(yè)的資產(chǎn)管理機構(gòu)和機構(gòu)投資者，做市商制度才能真正起到增加活躍度和流動性的作用。