本報(bào)記者 李文

    3月份，上市券商業(yè)績(jī)出現(xiàn)環(huán)比下降。受國(guó)內(nèi)外疫情擴(kuò)散和證券市場(chǎng)波動(dòng)影響，3月份股指有所下滑、IPO規(guī)?？s量，再加上2月份受市場(chǎng)交易量大幅上漲和再融資政策落地影響，導(dǎo)致高基數(shù)。綜合各方原因整體來看，多位非銀行業(yè)分析師認(rèn)為，3月上市券商業(yè)績(jī)整體符合預(yù)期。

    昨日，37家上市券商3月份業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)已經(jīng)發(fā)布完畢（母子合并，下同），37家上市券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)99.6億元，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收233億元，分別環(huán)比減少19%、18%。凈利潤(rùn)方面依舊是中信證券居首，達(dá)到13.6億元。

    3月份業(yè)績(jī)突出券商既有大型券商又有中小型券商，同時(shí)頭部券商凈利潤(rùn)增速分化。國(guó)泰君安研究認(rèn)為，頭部券商表現(xiàn)分化，其中部分原因是券商自營(yíng)的配置結(jié)構(gòu)導(dǎo)致分化，此外，由于上海地區(qū)券商獲得政府補(bǔ)貼計(jì)入營(yíng)業(yè)外收入，也有部分影響。另外，目前來看3月份有26家上市券商凈利潤(rùn)環(huán)比下滑，4家凈利潤(rùn)環(huán)比減少超過100%，最大降幅達(dá)到183%，這4家券商在3月份出現(xiàn)虧損。

    營(yíng)收方面，中信證券實(shí)現(xiàn)31.9億元居首。另外還有國(guó)信證券、廣發(fā)證券等8家券商3月份營(yíng)收超過11億元。11家券商營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)，申萬宏源環(huán)比增長(zhǎng)54%，在上市券商中增幅最大。

    華泰證券分析師沈娟認(rèn)為，3月份股市波動(dòng)回落，市場(chǎng)活躍度、風(fēng)險(xiǎn)偏好均略有下滑，上市券商業(yè)績(jī)環(huán)比下滑，預(yù)計(jì)投資業(yè)績(jī)相對(duì)承壓，部分大型券商業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健。

    從部分主營(yíng)業(yè)務(wù)來看，投行方面，3月份IPO承銷規(guī)模降至100億元，環(huán)比減少63%。但同期再融資承銷規(guī)模和債券承銷規(guī)模大幅增長(zhǎng)，分別環(huán)比提升48%和287%，整體看3月份投行業(yè)務(wù)收入環(huán)比改善；自營(yíng)業(yè)務(wù)方面，3月份境內(nèi)市場(chǎng)股熊債牛，利好自營(yíng)資產(chǎn)中固定收益資產(chǎn)配置比例較高，權(quán)益資產(chǎn)倉位較低的券商。

    透過上市券商前3個(gè)月的月報(bào)數(shù)據(jù)，一季度的整體業(yè)績(jī)輪廓得以顯現(xiàn)。

    一季度，37家上市券商實(shí)現(xiàn)營(yíng)收712.3億元（剔除新上市的中銀證券數(shù)據(jù)，下同），實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)301.3億元。回顧去年同期，35家上市券商一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收710.5億元，凈利潤(rùn)320.5億元。

    今年一季度營(yíng)收方面，6家券商營(yíng)收超過40億元，中信證券以85億元居首。17家上市券商營(yíng)收同比增長(zhǎng)，增幅最大的是浙商證券，達(dá)到62%；另有2家上市券商營(yíng)收同比降幅超過50%。

    申萬宏源研究認(rèn)為，在波動(dòng)率高的市場(chǎng)環(huán)境下，憑借業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)均衡、方向性風(fēng)險(xiǎn)敞口更小，頭部券商業(yè)績(jī)韌性彰顯，預(yù)計(jì)一季度龍頭券商業(yè)績(jī)?nèi)阅軐?shí)現(xiàn)雙位數(shù)正增長(zhǎng)。從行業(yè)業(yè)績(jī)來看，預(yù)計(jì)一季度行業(yè)經(jīng)紀(jì)和兩融利息收入增速同比增速超過20%；預(yù)計(jì)行業(yè)投行收入增速超20%，其中主要是IPO和公司債發(fā)行規(guī)模同比大增。

    渤海證券分析師張繼袖認(rèn)為，從上市券商公布的2019年年報(bào)業(yè)績(jī)和2020年前3個(gè)月的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來看，券商的基本面在持續(xù)改善，業(yè)績(jī)不會(huì)對(duì)券商股的估值構(gòu)成壓制。“當(dāng)前是逆周期調(diào)控政策的密集發(fā)布期，不管是前期的新證券法落地、科創(chuàng)板設(shè)立、再融資新規(guī)、新三板改革還是后期的公募投顧試點(diǎn)，將從多方面為券商貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)；疫情對(duì)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成一定壓力，為了完成預(yù)定目標(biāo)，預(yù)計(jì)年內(nèi)貨幣政策會(huì)維持寬松狀態(tài)，財(cái)政政策也會(huì)更加積極，券商估值將繼續(xù)受益于流動(dòng)性改善。”