光大證券：恐慌下半場(chǎng)，價(jià)值投資時(shí)機(jī)已到

    往后看，A股仍將受海外市場(chǎng)擾動(dòng)，短期需關(guān)注美元流動(dòng)性緊張局面能否緩解，2008年雷曼破產(chǎn)后出現(xiàn)過類似的現(xiàn)象，但第一輪恐慌緩解之后新興市場(chǎng)同步見底。國內(nèi)一季度大概率出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增速的底部，但仍將處于“數(shù)據(jù)弱，政策松”階段。當(dāng)前A股估值所隱含增速預(yù)期已跌至4.5%以下，在恐慌進(jìn)入下半場(chǎng)后，長線資金現(xiàn)在可逐步進(jìn)場(chǎng)，價(jià)值投資時(shí)機(jī)已到，短線資金仍應(yīng)等待右側(cè)信號(hào)。配置上，周期中關(guān)注建材、建筑等基建產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)；TMT回調(diào)后可受益無接觸經(jīng)濟(jì)的游戲和云計(jì)算，以及肩負(fù)新基建重任的5G；消費(fèi)可關(guān)注汽車等逆周期調(diào)節(jié)抓手，以及價(jià)值股的中長期機(jī)會(huì)；市場(chǎng)波動(dòng)較大可關(guān)注高股息板塊。3月19日恒生指數(shù)PETTM已跌至2003年以來2%分位數(shù)，PB已是歷史新低，同樣已具備中長期配置價(jià)值。

    太平洋：重拾升勢(shì)仍需時(shí)間

    積極因素：A股估值水平合理（PE16倍，PB1.6倍），處于歷史較低水平。風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（1/全部A股PE-10年期國債到期收益率）為3.5%，處于2005年以來從低到高80%分位（上證綜指2440點(diǎn)時(shí)為4.4%），意味著股市風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)相對(duì)無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)吸引力已達(dá)高位。負(fù)面因素：仍需繼續(xù)等待海外疫情拐點(diǎn)，根據(jù)中國經(jīng)驗(yàn)，歐美有望在四月中下旬迎來日增確診峰值。疫情對(duì)美股盈利預(yù)期的沖擊尚未完全體現(xiàn)，后續(xù)還有下調(diào)空間。全球資金風(fēng)險(xiǎn)偏好驟降，無論質(zhì)量好壞，流動(dòng)性好的資產(chǎn)優(yōu)先被拋售。

    短期重點(diǎn)聚焦未來國內(nèi)政策信號(hào)釋放力度。央行已宣布將于3月26日招標(biāo)發(fā)行離岸央票100億元，穩(wěn)定離岸人民幣匯率，預(yù)計(jì)未來逆周期政策不會(huì)低于預(yù)期。結(jié)論：2800點(diǎn)之下為中長期布局窗口，價(jià)值型資金可陸續(xù)進(jìn)場(chǎng)，博弈型資金仍需等待。配置建議：短期交易性機(jī)會(huì)為主，中長期科技股+券商仍為主旋律。

    安信證券：外圍恐慌改善，積極把握機(jī)會(huì)

    從A股自身估值和投資價(jià)值來看，估值包含預(yù)期已經(jīng)較為悲觀，當(dāng)前A股具備顯著的配置價(jià)值?？紤]到無風(fēng)險(xiǎn)收益率影響，A股近期估值吸引力已經(jīng)接近2019年初市場(chǎng)底部水平：截至3月20日，全部A股估值中位數(shù)的倒數(shù)或者說其所隱含的年化收益率（1/PE，3.60%）與無風(fēng)險(xiǎn)收益率（10年期國債收益率，2.68%）之差（0.92%）已經(jīng)達(dá)到2019年1月底部以來最低。

    總的來說，傾向于認(rèn)為全球金融市場(chǎng)最恐慌階段已經(jīng)過去，在當(dāng)前海外流動(dòng)性危機(jī)擔(dān)憂緩解背景下，預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)將出現(xiàn)反彈，而中期將會(huì)根據(jù)各自基本面出現(xiàn)分化行情，在當(dāng)前位置時(shí)點(diǎn)，我們對(duì)A股持樂觀態(tài)度，應(yīng)積極把握機(jī)會(huì)。投資者可以重點(diǎn)把握二季度景氣恢復(fù)或者上行確定性較高的方向：包括新基建、強(qiáng)內(nèi)需消費(fèi)（醫(yī)藥、食品飲料、社會(huì)服務(wù)等）、和有效投資的傳統(tǒng)類基建（核心都市圈基建投資等）。

    興業(yè)證券：海外波動(dòng)讓A股顯長牛韌性市場(chǎng)

    短期情緒上的擾動(dòng)，會(huì)使市場(chǎng)有波動(dòng)、波折，但中長期基本面、A股性價(jià)比、加速開放和改革等對(duì)市場(chǎng)有利，關(guān)注內(nèi)部向好的結(jié)構(gòu)亮點(diǎn)。在這寬幅震蕩的大局下，上市公司年報(bào)、一季報(bào)進(jìn)入密集披露季，“好公司”、“好股票”用優(yōu)秀的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)讓投資者去偽存精，投資者驗(yàn)明真身的好時(shí)機(jī)，也是投資者積極布局“好賽道”的“上車點(diǎn)”。

    建議投資者配置“兩頭走”的好時(shí)機(jī)，特別是一頭布局低估值、高分紅、業(yè)績穩(wěn)的核心資產(chǎn)價(jià)值龍頭。另一頭“新基建”，把握政策加持的科技基建和民生基建相關(guān)投資機(jī)會(huì)。行業(yè)配置：關(guān)注“兩頭走”的低估值、高分紅、增長穩(wěn)的核心資產(chǎn)價(jià)值龍頭方向。另一頭，隨著一系列短期科技股可能因?yàn)榻灰走^度擁擠、獲利盤過重而出現(xiàn)一定調(diào)整，但全年來看，大創(chuàng)新科技成長機(jī)會(huì)仍值得重視。特別是結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)中，政策催化的新基建，特別是科技基建和民生基建的結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)方向。