■本報記者 周尚伃

    5月份以來，A股震蕩加劇，日均成交額5000億元左右，環(huán)比下降近四成。成交量的多少直接影響了券商的傭金收入。

    據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，今年5月份（截至5月30日，下同），A股成交量為9682.89億股，成交額93638.91億元；基金成交額283.36億元。

    按照多家券商測算的2018年券商累計凈傭金費率約為0.313‰來計算，5月份以來，券商已攬入傭金58.82億元，環(huán)比下降44.44%。同時，據(jù)《證券日報》記者統(tǒng)計，5月份以來，券商日均傭金收入為3.1億元，環(huán)比下降35.15%。

    與此同時，根據(jù)中國結(jié)算最新數(shù)據(jù)顯示，2019年以來，新增投資者數(shù)量一直呈現(xiàn)逐步遞增狀態(tài)，目前，期末投資者總數(shù)為15208.05萬戶（截至4月底），今年以來已新增539.61萬戶。

    目前，券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)的收入占比正在逐步下滑，券商財富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型迫在眉睫，龍頭券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型成效初顯的同時，機構(gòu)化布局順勢而上。

    近日，中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布的證券公司2019年一季度經(jīng)營數(shù)據(jù)可以看出，證券公司未經(jīng)審計財務(wù)報表顯示，131家證券公司當期實現(xiàn)營業(yè)收入1018.94億元，各主營業(yè)務(wù)收入分別為代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入（含席位租賃）221.49億元、證券承銷與保薦業(yè)務(wù)凈收入66.73億元、財務(wù)顧問業(yè)務(wù)凈收入20.95億元、投資咨詢業(yè)務(wù)凈收入7.15億元、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入57.33億元、證券投資收益（含公允價值變動）514.05億元、利息凈收入69.04億元，當期實現(xiàn)凈利潤440.16億元，119家公司實現(xiàn)盈利。

    從收入結(jié)構(gòu)來看，代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入（含席位租賃）占總營業(yè)收入的比例持續(xù)下降，為21.74%，仍排第二位。而證券投資收益（含公允價值變動）則穩(wěn)坐券商第一大收入“寶座”，占比高達50.45%。

    對此，某券商人士向《證券日報》記者表示：“一季度A股的突飛猛進直接帶動了券商的各項收益，最直觀的就是體現(xiàn)在自營業(yè)務(wù)及傭金收入方面，這種‘靠天吃飯’的本質(zhì)還未能有所改變。”

    從券商年內(nèi)的動態(tài)及披露的財務(wù)數(shù)據(jù)中可以看出，券商行業(yè)傭金率趨穩(wěn)，經(jīng)紀業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型成效初顯，券商們在財富管理業(yè)務(wù)方面一直不遺余力。

    對于券商迫在眉睫的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，安信證券分析師張經(jīng)緯表示：“券商業(yè)務(wù)模式在市場改革中轉(zhuǎn)型升級?？春媒鹑诠┙o側(cè)改革對于資本市場轉(zhuǎn)型升級的重要作用，資本市場改革紅利將成為券商新一輪盈利能力提升的核心驅(qū)動因素。券商各項業(yè)務(wù)將伴隨資本市場改革而逐步解決經(jīng)營痛點，例如經(jīng)紀業(yè)務(wù)降低對于交易量和傭金率的被動依賴，發(fā)展具備成長性、與市場短期波動關(guān)聯(lián)性相對較小且存在一定門檻效應(yīng)的財富管理業(yè)務(wù)和機構(gòu)業(yè)務(wù)。”

    對于證券行業(yè)的投資建議，中航證券分析師趙律認為：“5月份以來，券商板塊在市場整體行情影響下回調(diào)幅度較大，當前PB1.41倍，再次回到歷史底部區(qū)域，但在金融供給側(cè)改革持續(xù)推進下，券商作為直接融資載體重要性提升，在宏觀政策邊際寬松的預(yù)期下，板塊估值進一步下行空間有限，建議需耐心觀察貿(mào)易談判進展和宏觀政策調(diào)節(jié)力度的變化，并適時把握住券商高彈性的反彈機會。”

    值得一提的是，如今券商財富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，科技與金融緊密結(jié)合，已經(jīng)成為國內(nèi)外券商的共識。麥肯錫在《中國金融行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展之路》中提到，金融科技時代已經(jīng)到來。金融機構(gòu)不應(yīng)視而不見或反應(yīng)過度，應(yīng)采取較為中立的做法，辨識干擾因素并從中找出真正重要的信號。具體而言，金融機構(gòu)無需過分關(guān)注金融科技行業(yè)的個別“挑戰(zhàn)者”，而應(yīng)更多地聚焦于他們所代表的能力，并培養(yǎng)或從外部購買對數(shù)字化未來至關(guān)重要的能力。

（策劃 周尚伃）