中國證券報記者昨日獲悉，某中小型券商資管的通道業(yè)務(wù)部門開始裁員，另有券商資管部門非標從業(yè)人員告訴記者，近日該公司非標部門人員也有所縮減。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會最新的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，證券公司資管業(yè)務(wù)在2017年12月底和11月底管理資產(chǎn)規(guī)模分別為16.54萬億元和16.96萬億元，在2017年三季度、二季度和一季度末的規(guī)模分別為17.37萬億、18.10萬億和18.77萬億，呈逐步下降趨勢。業(yè)內(nèi)人士認為，券商資管的通道業(yè)務(wù)或逐步走向消亡，主動管理業(yè)務(wù)的前景依然廣闊。

    券商資管通道業(yè)務(wù)逐步謝幕

    聯(lián)訊證券研究員李奇霖認為，券商資管的資產(chǎn)規(guī)模中，通道業(yè)務(wù)規(guī)模占據(jù)絕大多數(shù)，而ABS業(yè)務(wù)主要由資產(chǎn)支持專項計劃來開展，目前已經(jīng)較為成熟，是未來較有前景的業(yè)務(wù)方向。

    監(jiān)管層在細節(jié)上全方位出擊，堵死了券商資管做通道的路子。若券商資管最終投向的是非標債權(quán)資產(chǎn)，銀行理財借券商資管做通道投資信貸類非標的路徑基本被封死。券商資管將來若想繼續(xù)投資信貸類非標，只能采用定向的模式，且必須為自有資金，不能是銀行理財?shù)荣Y管資金。銀行借券商資管通道規(guī)避表內(nèi)授信、風(fēng)險暴露額與集中度等限制的需求也不復(fù)存在。此外，在向下穿透至底層資產(chǎn)來計算杠桿的監(jiān)管要求下，銀行很難再借券商做通道規(guī)避杠桿等限制，投向債券等標準化的資產(chǎn)。

    同時，券商資管的主動管理業(yè)務(wù)和ABS業(yè)務(wù)一樣面臨壓力，但券商資管在ABS業(yè)務(wù)上的發(fā)展前景仍然廣闊，在具體選擇上，建議應(yīng)當(dāng)以企業(yè)資產(chǎn)證券化（交易所ABS）為主。

    不過，當(dāng)被問及本部門是否有裁員計劃時，某大型券商資管人士告訴記者：“我們這邊沒有人員縮減計劃，中小型或者事業(yè)部性質(zhì)的券商可能在縮減人員。通道業(yè)務(wù)上，目前大家主要是依靠存量，增量相對難一些。具體的業(yè)務(wù)變化，因為相關(guān)文件出臺不久，大家大多還在解讀階段，具體的方案還沒確定。”

    券商主動管理業(yè)務(wù)優(yōu)勢漸顯

    李奇霖認為，券商雖然沒有放款牌照，但做標準化資產(chǎn)投資已有多年經(jīng)驗，渠道僅次于銀行，位居行業(yè)第二。和公募相比，看似落于下風(fēng)，但券商勝在靈活，這種靈活性體現(xiàn)在體制、薪酬、激勵機制與投資管理等方面。

    在主動管理方面，要想逐步提高自身的業(yè)務(wù)水平與核心競爭力，券商資管可從以下幾個方面著手：首先，利用自身的投研能力優(yōu)勢向外輸出投研服務(wù)。對部分有意愿且有足夠資本的券商而言，建設(shè)一個優(yōu)秀的投研團隊，對內(nèi)可輔助投資管理，對外可作為自身產(chǎn)品與投顧的賣點，幫助銀行建立其自身的投研體系。對有些投入有限，成本有限的券商，可針對某一領(lǐng)域布局，打造在某一方面具有較強實力的精簡投研團隊，以質(zhì)取勝。

    其次，零售與同業(yè)并舉，拓展渠道。在當(dāng)前監(jiān)管環(huán)境下，券商資管潛在的同業(yè)客戶可能在于下沉渠道至縣一級有開展理財或委外需求的農(nóng)商或農(nóng)信社，或者大行。券商資管應(yīng)當(dāng)重視分公司的作用，利用分公司在當(dāng)?shù)乇阌诮涣?、了解?dāng)?shù)貙嶋H情況的優(yōu)勢，與農(nóng)商農(nóng)信建立起緊密的聯(lián)系。在零售端要更加重視企業(yè)客戶的現(xiàn)金與流動性管理需求，以及高凈值客戶的理財需求，盡可能地拓寬券商資管的渠道，如銀行代銷、互聯(lián)網(wǎng)代銷、第三方代銷平臺和營業(yè)部。

    最后，產(chǎn)品策略上要與銀行做區(qū)隔，做銀行所不能做。未來券商資管應(yīng)關(guān)注做一些利率衍生品、分級A、權(quán)益產(chǎn)品、量化投資等產(chǎn)品。這些領(lǐng)域，銀行或出于監(jiān)管或出于自身能力的缺乏，沒有實施的基礎(chǔ)，但又能豐富資產(chǎn)類別，擴大大類資產(chǎn)配置的范圍，分散系統(tǒng)性風(fēng)險，且在當(dāng)前的債券市場環(huán)境下，也能做出更有競爭力的產(chǎn)品收益率，是銀行的需求所在。