本報記者 楊潔

    6月17日，《證券日報》記者從中國銀行間市場交易商協(xié)會（以下簡稱“交易商協(xié)會”）獲悉，近期，針對市場成員反映的低價承銷費、低價包銷、拼盤投資、利益輸送等突出問題，交易商協(xié)會在深入調(diào)查研究的基礎上，起草并發(fā)布了《關于加強銀行間債券市場發(fā)行承銷規(guī)范的通知》（以下簡稱《通知》），以進一步規(guī)范市場紀律，著力整治“內(nèi)卷式”競爭，加強銀行間債券市場自律管理，維護市場持續(xù)健康高質(zhì)量發(fā)展。

    進一步強化市場自律約束

    銀行間債券市場始終遵循面向合格機構投資者和場外市場為主的規(guī)律，不斷深化改革、創(chuàng)新發(fā)展，有效服務了實體經(jīng)濟發(fā)展。近年來，隨著銀行間債券市場發(fā)展深度、廣度不斷拓展，競爭日益激烈，市場出現(xiàn)了一些新情況、新問題。部分機構以低價承銷費、低價包銷、拼盤投資等形式進行低水平競爭，嚴重扭曲市場價格，損害銀行間市場公平競爭秩序。同時，交易商協(xié)會還發(fā)現(xiàn)個別發(fā)行人存在通過相關方出資成立或認購資管產(chǎn)品，以發(fā)行時申購或上市后接回等方式進行“自融”；通過“返費”或變相“返費”的形式對投資人予以額外補償?shù)惹闆r。

    上述情形成為市場各方關注焦點，也制約了市場持續(xù)健康發(fā)展。結合前期工作實踐、業(yè)務檢查調(diào)查等情況和當前市場形勢，有必要充分發(fā)揮交易商協(xié)會自律管理作用，提出對銀行間債券發(fā)行具有普適性規(guī)范的要求，以進一步強化市場自律約束，提升債券市場韌性和市場化定價能力，推動債券市場高質(zhì)量發(fā)展。

    針對銀行間債券市場發(fā)行承銷出現(xiàn)的新情況，交易商協(xié)會經(jīng)過認真研究、反復論證，形成了針對性規(guī)范舉措，并以《通知》形式發(fā)布實施。

    細化“自融”“返費”等禁止要求

    《通知》堅持問題導向、系統(tǒng)思維，立足銀行間債券發(fā)展實際，從推動業(yè)務整體生態(tài)建設出發(fā)，系統(tǒng)梳理了發(fā)行承銷全環(huán)鏈流程，按照市場化、透明化、規(guī)范化原則，提出了七條工作舉措。主要包括：

    第一，聚焦重點問題。重點針對低價承攬、低價包銷、拼盤投資、返費、結構化發(fā)行、承銷費拖欠等問題明確規(guī)范要求。第二，整治“內(nèi)卷式”競爭。明確招標承攬、發(fā)行定價等關鍵環(huán)節(jié)的公平競爭相關規(guī)范要求。第三，細化“自融”“返費”等禁止要求。針對相關違規(guī)行為近年來的演變異化，進一步明確禁止自融、返費等規(guī)范要求。

    同時，《通知》還進一步強調(diào)了交易商協(xié)會對銀行間債券發(fā)行承銷業(yè)務的自律管理安排。交易商協(xié)會將加強發(fā)行承銷業(yè)務監(jiān)測，對參與主體開展市場評價，接受市場投訴舉報，對涉嫌違規(guī)的開展業(yè)務檢查，并根據(jù)違規(guī)情形實施自律管理措施或給予自律處分。

    進一步夯實市場持續(xù)健康發(fā)展基礎

    實踐證明，堅持市場化改革方向，建立市場化約束機制，完善政府監(jiān)管與市場自律管理相配合的管理模式，對于促進金融市場發(fā)展有重要作用?！锻ㄖ返陌l(fā)布實施也將對銀行間債券市場發(fā)展有積極意義。

    第一，促進發(fā)行承銷業(yè)務規(guī)范，維護正常競爭秩序?！锻ㄖ窂陌l(fā)行承銷業(yè)務整體生態(tài)建設出發(fā)，規(guī)范了各環(huán)節(jié)流程，提出了一系列舉措，同時強調(diào)了相應禁止事項，對引導市場規(guī)范展業(yè)、公平競爭將發(fā)揮積極作用。

    第二，夯實規(guī)范發(fā)展基礎，促進持續(xù)健康發(fā)展。《通知》通過強化市場自律規(guī)范、競爭秩序，明確參與主體各方職責，引導市場參與主體牢固樹立市場化、規(guī)范化意識，有利于進一步夯實市場持續(xù)健康發(fā)展基礎。

    第三，提升自律管理要求，更好服務實體經(jīng)濟。價格機制是市場經(jīng)濟的核心機制?！锻ㄖ返南盗信e措將促進形成更加科學合理的承銷費、發(fā)行利率，引導市場資源合理配置，推動資金更多流向重點領域和薄弱環(huán)節(jié)，同時有利于貨幣政策等調(diào)控傳導，服務實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

    交易商協(xié)會表示，下一步，將持續(xù)監(jiān)測銀行間市場債券發(fā)行承銷業(yè)務情況，督導市場機構規(guī)范開展發(fā)行承銷業(yè)務，保障《通知》扎實落地、取得實效，推動銀行間市場高質(zhì)量發(fā)展。

（編輯 張鈺鵬）