周末，資本市場最重磅的消息當屬證監(jiān)會副主席方星海的重要講話。方星海的講話向市場傳遞不少重磅信號的同時，也引發(fā)了市場熱議，尤其是建議取消新股首日漲跌停制度，成為市場關(guān)注的焦點。

    不少機構(gòu)投資者對方星海的建議給予點贊，認為這是新股發(fā)行市場化方向的開始，下一步還要進一步探討新股市價發(fā)行、T+0交易、取消10%漲跌停限制等，為注冊制的實施做好制度準備。

    但也有部分投資者表示擔憂，以前施行過新股首日不設(shè)漲跌停限制，不少股票瞬間漲上了天，最后給投資者留下了風險，為了防風險最后才設(shè)置了44%的漲停板限制。所以在取消漲跌停限制的同時，建議配套T+0，否則就失去了意義。

    新股巿場化定價改革第一槍？

    1月12日，方星海在參加第二十三屆中國資本市場論壇時表示，應(yīng)該研究取消新股首日漲停板限制。新股上市首日有44%的漲停板限制，第一天價格漲了44%，沒有交易量，“沒有交易量的價格是虛幻的、不準確的價格”。人為限制導(dǎo)致價格不合理，而且前幾天都沒有交易量，非常不合理。“首日漲停板這個事情要研究，我個人覺得應(yīng)該取消”。

    開思基金總經(jīng)理胡彥如告訴券商中國記者，新股首日漲停板制度放開或是新股巿場化定價改革的第一步，后面更重要的是放開新股IPO的定價。

    “放開新股漲停板限制能更快更真實地反映新股的市場供求及價格信息，為后續(xù)注冊制推進IPO市場化定價奠定基礎(chǔ)。”胡彥如說。取消后，短期在新股定價受管制的情況下對市場打新沒有什么影響，對打新中簽后新股賣出的價格判斷會產(chǎn)生影響，原來賣出的標準是漲停板打開，取消漲跌停板后新股賣出的價格判斷會更加市場化，從而促使買賣雙方更快達成均衡價格。只有真正取消IPO新股定價后，打新才有可能會受影響并逐步市場化。

    北京神農(nóng)投資總經(jīng)理陳宇表示，放開新股首日漲跌停板，他此前預(yù)測的今年重大股市利好政策輪番出臺，減印花稅、試點T+0、取消漲跌停板、全面放開股指期貨和期權(quán)股票等或會成為現(xiàn)實。2019年，或?qū)⒊蔀榱炕瘜_基金大年，各策略百花齊放。

    現(xiàn)行規(guī)則存在三大代價

    實際上，關(guān)于新股首日的漲跌停制度一直頗受市場關(guān)注。

    2012年前，新股首日無漲跌停限制，不少新股首日股價就翻了好幾倍，但次日開始就連續(xù)跌停。

    為了防止投資者風險，自2014年1月1日起，新股施行上市首日漲跌幅的限制，規(guī)定新股上市首日集合競價階段，漲跌幅不能超過20%。在連續(xù)競價階段，漲幅不能超過44%，跌幅不能超過36%。

    但是由于A股施行T+1的交易制度，即新股首日只能做多，盤中無法做空，致使投機者只需要利用較小的資金量就可以封漲停，再加上之后每天10%的漲停板限制，所以通?？吹叫鹿墒兹湛偸?4%漲停，隨后幾個交易日連續(xù)封板。

    中信建投證券策略組組長張玉龍表示，漲跌停板制度設(shè)置本身是為了保護投資者，特別是中小投資者，但也存在著三個代價：一是降低了市場的有效性，二是降低了市場的流動性，三是漲跌停板制度容易被操縱。

    取消新股首日漲跌限制需配套T+0

    方星海建議取消新股首日漲跌停的消息，引發(fā)了市場熱議。

    東方港灣投資董事長但斌在微博表示，贊同取消新股首日漲跌停制度，包括整個A股的漲跌停板限制。但斌稱，熔斷與漲跌停板，只能選擇其中之一，這一直是他的態(tài)度，一直主張取消漲跌停制度。

    中國人民大學副校長、金融與證券研究所所長吳曉求也表示，上市首日漲跌幅限制一定程度上助推了市場投資，不利于市場的正常交易，取消這一制度值得探討。

    但也有部分投資者表示擔憂，以前施行過新股首日不設(shè)漲跌停限制，不少股票瞬間漲上了天，最后給投資者留下了風險，為了防風險最后才設(shè)置了44%的漲停板限制。

    “如果新股上市當天取消漲跌停板制度的話，一定要配套當天T+0，否則沒有意義。因為T+1制度下，新股上市首日只能做多不能做空，就會和之前一樣，首日暴漲，高估時沒法賣出導(dǎo)致股價難以快速回歸正常水平，接下來有可能連續(xù)跌停，這樣取消新股首日漲跌停板制度就成了雞肋。”一位投資者告訴記者。