本報(bào)記者 謝誠(chéng)

    4月18日，融信中國(guó)（3301.HK）發(fā)布公告稱，成功發(fā)行2億美元、票息8.75%，年期3.5年的優(yōu)先票據(jù)。該筆票據(jù)為融信中國(guó)上市以來(lái)發(fā)行的年期最長(zhǎng)、利率最低的美元優(yōu)先票據(jù)。

    據(jù)了解，市場(chǎng)對(duì)這次票據(jù)發(fā)行反映熱烈，有多家國(guó)際知名資產(chǎn)管理公司參加，獲得超過180個(gè)投資者賬戶參與認(rèn)購(gòu)，峰值訂單超過32億美元，16倍覆蓋，為近期覆蓋倍數(shù)最高的內(nèi)房高收益美元債。這反映出公司在資本市場(chǎng)夯實(shí)的融資能力，也反映了市場(chǎng)對(duì)融信持續(xù)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、穩(wěn)步去杠桿策略的認(rèn)可。

    融信中國(guó)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，公司前期穩(wěn)步去杠桿措施的成效開始顯現(xiàn)，獲得國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)及資本市場(chǎng)的肯定。展望未來(lái)，仍將持續(xù)優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)、降低融資成本，并拓展境內(nèi)外多元化融資渠道，務(wù)求實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量的增長(zhǎng)。

    融資成本降低，債務(wù)久期延長(zhǎng)

    梳理融信近年來(lái)的融資動(dòng)作，記者注意到，這次發(fā)行的優(yōu)先票據(jù)是融信中國(guó)上市以來(lái)發(fā)行的年期最長(zhǎng)、利率最低的美元優(yōu)先票據(jù)。從2018年以來(lái)的情況來(lái)看，融信中國(guó)美元債融資呈現(xiàn)成本逐漸降低、久期合理拉長(zhǎng)、債務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化的趨勢(shì)。

    在早前的2019年2月25日和2月19日，融信分別發(fā)行了一筆3億美元、年期3年和一筆2.07762億美元、年期2.5年的優(yōu)先票據(jù)。時(shí)間推回到2018年，融信曾發(fā)行一筆年期2年的優(yōu)先票據(jù)，該筆票據(jù)后期共有3次增發(fā)，期限從1.5年到2年不等。

    從債券的年期來(lái)看，融信中國(guó)美元債的久期逐步拉長(zhǎng)。而本次3.5年期的債券實(shí)際發(fā)行利率為8.75%，也顯示企業(yè)的融資成本進(jìn)一步下降。

    另值得注意的是，除了發(fā)行年期較長(zhǎng)、成本較低的新票據(jù)，融信中國(guó)還通過債務(wù)置換的方式來(lái)適度延長(zhǎng)債務(wù)久期、優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)。

    同在今年2月19日，融信中國(guó)將前述2018年發(fā)行、2021年到期的8.25%優(yōu)先票據(jù)中未償付的票據(jù)提出交換要約。截至交換截止時(shí)間，3.9億美元的舊票據(jù)根據(jù)交換要約有效地呈交以作交換。

    具體來(lái)看，前述8.25%優(yōu)先票據(jù)經(jīng)3次增發(fā)后，包含2020年投資者回售權(quán)的債券未償還金額為8億美元。通過美元債交換要約，融信中國(guó)成功攤平其美元優(yōu)先無(wú)抵押債券的到期結(jié)構(gòu)：將8億美元債券Ronshine8.2502/01/21（2020年2月1日可回售）的近半本金額轉(zhuǎn)換為2021年8月到期的Ronshine11.2508/22/21，減輕了債券集中到期的壓力。

    該次交換要約獲得了資本市場(chǎng)以及國(guó)際信貸評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾（以下簡(jiǎn)稱“標(biāo)普”）的認(rèn)可，標(biāo)普在報(bào)告中表示，“本次交換要約可以攤平其美元優(yōu)先無(wú)抵押債券的到期結(jié)構(gòu)。我們認(rèn)為此舉是該公司對(duì)債務(wù)到期結(jié)構(gòu)的主動(dòng)管理，對(duì)其信用狀況有利”。

    穩(wěn)步降杠桿，評(píng)級(jí)獲大幅提升

    除了在融資端持續(xù)降低成本、優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，融信開年來(lái)的資本動(dòng)作還包含一次股權(quán)融資。根據(jù)公司4月4日的公告，公司按每股10.95港元配售最多1.08億股現(xiàn)有股份。此次配售所得款項(xiàng)凈額將約11.77億港元，將用作公司發(fā)展目的及作為集團(tuán)的一般營(yíng)運(yùn)資金。

    這也是融信自上市以來(lái)的第三次配售，當(dāng)日獲得獲得市場(chǎng)熱烈反響，獲7倍超額認(rèn)購(gòu)，反映出資本市場(chǎng)對(duì)融信中國(guó)業(yè)務(wù)策略及發(fā)展前景的高度肯定。同時(shí)，市場(chǎng)熱捧也意味著當(dāng)前融信中國(guó)的估值水平于投資者而言具備較大吸引力。

    從當(dāng)日的股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，融信此次配股也打破了港股市場(chǎng)“逢配必跌”的魔咒，全天股價(jià)收漲0.84%。業(yè)內(nèi)人士分析表示，此次配售進(jìn)一步提升了公眾持股量，擴(kuò)大了股東基礎(chǔ)，優(yōu)化了股東結(jié)構(gòu)，同時(shí)也增加了股票流動(dòng)性。整體而言，有助于推動(dòng)公司未來(lái)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。

    而在前期降桿桿措施持續(xù)推進(jìn)，成效逐漸顯現(xiàn)的背景下，融信中國(guó)也獲得了相關(guān)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，信用水平穩(wěn)健上升。4月9日，國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪（Moody’s）及標(biāo)普（S&P）同時(shí)上調(diào)融信中國(guó)的評(píng)級(jí)。其中，穆迪將公司的主體評(píng)級(jí)直接上調(diào)至“B1”，評(píng)級(jí)展望為“穩(wěn)定”;標(biāo)普確認(rèn)融信中國(guó)的長(zhǎng)期評(píng)級(jí)為“B”，將評(píng)級(jí)展望從穩(wěn)定上調(diào)至“正面”。

    穆迪表示，融信中國(guó)在規(guī)模快速、穩(wěn)健增長(zhǎng)下，各項(xiàng)信用指標(biāo)在未來(lái)12至18個(gè)月會(huì)繼續(xù)改善，又表示若公司能在經(jīng)濟(jì)周期中保持有利潤(rùn)的增長(zhǎng)、在擴(kuò)充土儲(chǔ)及進(jìn)行財(cái)務(wù)管理時(shí)維持審慎、持續(xù)優(yōu)化各項(xiàng)信用指標(biāo)及保持充足流動(dòng)性，未來(lái)有可能再獲評(píng)級(jí)上調(diào)。

    標(biāo)普則在同日發(fā)布的報(bào)告中表示，預(yù)期集團(tuán)的杠桿和資本結(jié)構(gòu)在未來(lái)12個(gè)月會(huì)進(jìn)一步優(yōu)化，另一方面，收入有望保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，利潤(rùn)率會(huì)更趨穩(wěn)定。