本報(bào)記者 陳紅

    9月13日，蘇州天華新能源科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“天華新能”）發(fā)布公告稱(chēng)，公司擬收購(gòu)裴振華所持蘇州天華時(shí)代新能源產(chǎn)業(yè)投資有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“天華時(shí)代”）75%的股權(quán)。

    根據(jù)中水致遠(yuǎn)資產(chǎn)評(píng)估有限公司出具的報(bào)告，以2025年6月30日為評(píng)估基準(zhǔn)日，天華時(shí)代100%股權(quán)評(píng)估值為16.72億元，經(jīng)雙方協(xié)商確認(rèn)并同意，裴振華擬將其在天華時(shí)代75%的股權(quán)以12.54億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給天華新能。

    本次交易對(duì)方裴振華為天華新能控股股東、實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)，根據(jù)交易所相關(guān)規(guī)定，裴振華為公司關(guān)聯(lián)人，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

    多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次交易不僅是天華新能整合實(shí)控人上游資產(chǎn)的關(guān)鍵動(dòng)作，也折射出新能源公司在鋰資源競(jìng)爭(zhēng)加劇背景下，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)鏈控制力的戰(zhàn)略布局。

    公告顯示，本次交易前，裴振華持有天華時(shí)代75%股權(quán)，寧德時(shí)代新能源科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“寧德時(shí)代”）持有天華時(shí)代25%股份。本次交易后，天華新能持有天華時(shí)代75%股權(quán)，寧德時(shí)代持有股份不變。眾和昆侖（北京）資產(chǎn)管理有限公司董事長(zhǎng)柏文喜對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，這一股權(quán)結(jié)構(gòu)既保留了與頭部電池企業(yè)的協(xié)同，也確保了天華新能對(duì)天華時(shí)代的絕對(duì)控制權(quán)。

    值得一提的是，本次協(xié)議還設(shè)置了“減值補(bǔ)償”條款，2027年12月31日前，若天華時(shí)代股權(quán)發(fā)生減值，裴振華需按原持股比例以現(xiàn)金補(bǔ)償，且明確因公司經(jīng)營(yíng)行為導(dǎo)致的減值除外。柏文喜認(rèn)為，這一條款既鎖定了實(shí)控人對(duì)天華時(shí)代資產(chǎn)質(zhì)量的承諾，也為中小股東利益提供了保障，降低了“高溢價(jià)接盤(pán)”的擔(dān)憂(yōu)。

    財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月30日，天華時(shí)代總資產(chǎn)為18.16億元，凈資產(chǎn)16.71億元，2025年上半年?duì)I業(yè)收入為0，凈利潤(rùn)8643.7萬(wàn)元全部來(lái)自“其他應(yīng)收款壞賬準(zhǔn)備沖回”與“閑置資金理財(cái)收益”。這意味著天華時(shí)代尚未形成實(shí)質(zhì)性的鋰礦開(kāi)發(fā)收入，核心業(yè)務(wù)仍處于“投資布局階段”，尚未產(chǎn)生造血能力。公告也明確提示，天華時(shí)代相關(guān)鋰礦資源的投資和開(kāi)發(fā)存在不確定性。

    盤(pán)古智庫(kù)（北京）信息咨詢(xún)有限公司高級(jí)研究員余豐慧對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，從行業(yè)視角來(lái)看，天華新能的收購(gòu)動(dòng)作，是當(dāng)前鋰資源供需格局下的必然選擇。近年來(lái)，全球新能源汽車(chē)滲透率持續(xù)提升，動(dòng)力電池需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，帶動(dòng)鋰資源需求剛性上升，但海外鋰礦項(xiàng)目受地緣政治、環(huán)保審批、開(kāi)發(fā)周期等因素影響，落地難度顯著加大。此前多家新能源企業(yè)因海外鋰礦項(xiàng)目延期、成本超支導(dǎo)致投資回報(bào)不及預(yù)期，為規(guī)避此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，天華新能通過(guò)收購(gòu)已有投資平臺(tái)，縮短資源獲取周期。

    “對(duì)于天華新能而言，此次交易能否實(shí)現(xiàn)預(yù)期效益，關(guān)鍵在于后續(xù)對(duì)天華時(shí)代的投后管理與項(xiàng)目落地能力。”在余豐慧看來(lái)，一方面，公司需加快推動(dòng)天華時(shí)代明確鋰礦投資方向，篩選具備經(jīng)濟(jì)價(jià)值與開(kāi)發(fā)可行性的項(xiàng)目，避免資金閑置；另一方面，需利用自身在新能源產(chǎn)業(yè)鏈的資源整合能力，為天華時(shí)代提供資金、技術(shù)支持，降低海外開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。

    整體來(lái)看，天華新能此次關(guān)聯(lián)收購(gòu)，是新能源企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)中的一次審慎布局。交易中，公司既通過(guò)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)亩▋r(jià)與補(bǔ)償機(jī)制筑牢風(fēng)險(xiǎn)防線(xiàn)，也借助整合實(shí)控人資產(chǎn)進(jìn)一步強(qiáng)化上游資源布局。但需注意的是，天華時(shí)代當(dāng)前零營(yíng)收、鋰礦開(kāi)發(fā)存在不確定性的現(xiàn)狀，對(duì)公司后續(xù)的投后管理與項(xiàng)目落地能力提出了更高要求。對(duì)于投資者而言，需重點(diǎn)關(guān)注天華時(shí)代后續(xù)的項(xiàng)目進(jìn)展公告，以及2027年減值測(cè)試的最終結(jié)果，并以此為依據(jù)判斷此次投資的實(shí)際價(jià)值。

（編輯 孫倩）