本報記者 李豪悅

    始祖鳥母公司亞瑪芬體育赴美上市傳聞落地。1月4日晚，美國證券交易委員會（SEC）官網(wǎng)更新了亞瑪芬體育遞交的招股書。

    2018年12月7日，安踏體育發(fā)布的公告顯示，由安踏體育、方源資本、AnameredInvestments和騰訊組成的投資者財團，公開現(xiàn)金要約收購芬蘭亞瑪芬體育集團所有已發(fā)行及發(fā)行在外的股份。要約價格為每股40歐元，較三個月不受干擾成交量加權(quán)平均交易價格溢價43%，從而使收購總價達約46億歐元。安踏體育在投資者財團中占有57.95%股權(quán)。

    2019年4月1日，安踏體育發(fā)布公告，要約收購已于2019年3月29日下午12時03分（芬蘭時間）截止。根據(jù)后續(xù)要約期的最終結(jié)果，于后續(xù)要約期內(nèi)接受收購的股份占亞瑪芬體育全部股份及投票權(quán)的約3.13%（不包括亞瑪芬體育及任何其附屬公司持有的股份）。連同于要約期間接受收購的股份，要約人就要約收購所收購的股份占亞瑪芬體育全部股份及投票權(quán)的約98.11%（不包括亞瑪芬體育及任何其附屬公司持有的股份）。

    亞瑪芬體育在招股書中提到，收購后，公司的收入增長加速。2020年至2022年的復(fù)合年增長率為20.4%，同期毛利率從47.0%擴大至49.7%。

    亞瑪芬體育一旦成功登陸美股，最大的受益者就是安踏。

    與此同時，亞瑪芬體育業(yè)務(wù)分布在全球多地，且美國是貢獻收入最多的地區(qū)，大中華區(qū)則是增長最快的市場。而上市后的全球布局是否發(fā)生改變？《證券日報》記者就此聯(lián)系到亞瑪芬體育方面相關(guān)負責(zé)人，截至發(fā)稿前未收到相關(guān)回應(yīng)。

    上海良棲品牌管理有限公司創(chuàng)始人程偉雄向《證券日報》記者表示，亞瑪芬體育未來的業(yè)績發(fā)展，決定著“中國安踏”到“全球安踏”的距離。“安踏在國內(nèi)服飾巨頭的地位已經(jīng)穩(wěn)固，下一個目標(biāo)就是全球市場。如果能夠解決亞瑪芬體育業(yè)績虧損的問題，保證其后續(xù)業(yè)績穩(wěn)步提升，安踏就有可能在全球市場和耐克、阿迪達斯一較高下。”

    那么，亞瑪芬體育這項“跳板”，眼下表現(xiàn)如何？

    大中華區(qū)增速“一枝獨秀”

    分區(qū)域看，亞瑪芬體育經(jīng)營范圍覆蓋全球。2023年前三季度，第一大市場美國貢獻營收12.26億美元，同比增長約19.3%；歐洲、中東及非洲以9.99億美元營收位列第二，同比增長約22.6%；大中華地區(qū)營收5.93億美元，但同比增長約67.6%。

    值得一提的是，大中華地區(qū)的營收增長，始祖鳥這一品牌功不可沒。據(jù)招股書介紹，2018年始祖鳥該地區(qū)店鋪會員數(shù)僅1.4萬，2023年已經(jīng)達到170萬。截至2023年9月30日，大中華區(qū)擁有63家始祖鳥自營零售店。

    對于大中華地區(qū)的表現(xiàn)，財報中提到，當(dāng)其他公司面臨挑戰(zhàn)或緊縮時，公司的大中華區(qū)業(yè)務(wù)卻取得了顯著增長。公司對大中華區(qū)的普通消費者有了深入的了解，能夠提供符合消費者喜好的正宗、技術(shù)精湛的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。

    在盤古智庫高級研究員江瀚看來，亞瑪芬體育旗下品牌在中國受歡迎，主要得益于中國消費者對運動休閑生活方式的需求增加，以及中國體育用品市場的快速增長。他向《證券日報》記者表示，始祖鳥在中國市場上的受歡迎，除了功能性，也和公司在中國的營銷和渠道布局有關(guān)。

    需要注意的是，亞瑪芬體育擁有眾多國際知名的中高端體育品牌，例如薩洛蒙、始祖鳥、威爾勝、壁克峰等，部分品牌價格比肩奢侈品，甚至“量少難買”。

    例如，記者在始祖鳥官方旗艦店首頁，點進某件還是新品的滑雪夾克鏈接，高達5000元人民幣售價的滑雪男士夾克已經(jīng)接近售罄狀態(tài)。但何時補貨，官方客服表示無法保證。

    江瀚認為，“饑餓營銷”能夠幫助品牌建立起獨特的品牌形象和定位，使消費者更容易將品牌與高端、限量、獨特等概念聯(lián)系起來，從而提高品牌價值和忠誠度。

    虧損問題仍待解決

    從招股書看，亞瑪芬體育近些年收入在不斷增加。2020年、2021年、2022年及2023年前三季度，公司營收分別為24.46億美元、30.67億美元、35.49億美元和30.53億美元。

    但公司卻一直處于虧損狀態(tài)。2020年、2021年、2022年及2023年前三季度，公司凈虧損分別為2.37億美元、1.26億美元、2.53億美元和1.14億美元。同期毛利率分別為47.0%、49.1%、49.7%和52.2%。

    程偉雄表示，52.2%的毛利率已經(jīng)接近國內(nèi)大眾品牌水平，甚至低于國內(nèi)的高端運動品牌毛利率。

    記者了解到，同樣定位高端運動服飾的比音勒芬，2023年前三季度毛利率為76.6%。

    “亞瑪芬體育的毛利率反映了公司旗下品牌眾多，但各品牌收入差異很大，投入與產(chǎn)出不成正比。”程偉雄表示，2020年至今，亞瑪芬體育團隊重組、不良業(yè)務(wù)剝離以及主品牌始祖鳥、薩洛蒙等能否同在中國市場一樣在全球其他國家市場得到提升，還是未知數(shù)。持續(xù)虧損對于資金需求就愈加迫切，而全球市場消費疲軟就是對亞瑪芬體育的沖擊。安踏如何運營做好亞瑪芬體育的多品牌、多國度、多文化，確實挑戰(zhàn)不小。