本報(bào)記者 邢萌

    一直以來，上市公司股權(quán)質(zhì)押是市場關(guān)注焦點(diǎn)，尤其是控股股東高比例質(zhì)押暗含的風(fēng)險(xiǎn)更是牽動著投資者的神經(jīng)。

    12月1日，某上市公司接監(jiān)管函，主要原因是未能充分披露控股股東建立一致行動人關(guān)系實(shí)際目的系為獲取流動性、降低質(zhì)押率。

    《證券日報(bào)》記者據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，截至12月2日，A股中有2308家公司存在股權(quán)質(zhì)押，占比接近上市公司總數(shù)量的50%；上述公司質(zhì)押股份累計(jì)4167億股，占比A股總股本的5%。其中，314家上市公司控股股東高比例股權(quán)質(zhì)押（質(zhì)押比例超80%）。

    業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，在上市公司股價(jià)波動較大或股東流動性遇到困難的情況下，控股股東高比例質(zhì)押可能觸發(fā)強(qiáng)制平倉，由此或引發(fā)控制權(quán)轉(zhuǎn)移等風(fēng)險(xiǎn)。對于投資者而言，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注上市公司股權(quán)質(zhì)押情況，結(jié)合高負(fù)債、高商譽(yù)等其他風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)綜合判斷，理性投資。

    18家公司控股股東

    高比例質(zhì)押年內(nèi)“歸零”

    監(jiān)管部門對于控股股東股權(quán)質(zhì)押信息披露要求嚴(yán)格。根據(jù)滬深交易所相關(guān)規(guī)定，上市公司控股股東質(zhì)押比例超過80%的，應(yīng)進(jìn)一步披露質(zhì)押融資具體用途、股東資信情況、高比例質(zhì)押原因及必要性、與上市公司交易情況等信息，引導(dǎo)控股股東敬畏風(fēng)險(xiǎn)，合理控制質(zhì)押比例，從源頭把控風(fēng)險(xiǎn)。

    記者統(tǒng)計(jì)同花順iFinD數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至12月2日，上市公司控股股東累計(jì)質(zhì)押數(shù)量占持股比例超過80%的有314家，較年初數(shù)量有所減少。而且，年內(nèi)有18家上市公司控股股東高比例質(zhì)押全部解除，目前質(zhì)押率“歸零”。

    從這18家上市公司來看，質(zhì)押解除原因多樣，部分公司控股股東為正常辦理股份質(zhì)押登記解除手續(xù)，也有個(gè)別公司控股股東是由于債務(wù)重組等原因解除股權(quán)質(zhì)押。

    如有上市公司原控股股東持有29%股份，曾全部質(zhì)押給銀行，后與另一家公司簽訂了債務(wù)重組協(xié)議書，將所持部分股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓給該公司，并于今年辦理過戶及解除質(zhì)押手續(xù)。此后，該控股股東自行解除剩余股份質(zhì)押，由此其持股全部解除質(zhì)押。

    對于這些股東此后的質(zhì)押計(jì)劃，有上市公司表示“未來將基于相關(guān)融資需求而定”。

    “控股股東股權(quán)質(zhì)押目的是為了獲得信貸資金，從而滿足融資需求。”北京市萬商天勤律師事務(wù)所合伙人高磊對《證券日報(bào)》記者表示，一方面，控股股東或關(guān)聯(lián)方因資金緊張質(zhì)押股份融資。另一方面，股權(quán)質(zhì)押被作為增大投資杠桿的方式，在不影響上市公司表決權(quán)、資產(chǎn)收益權(quán)、剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)等權(quán)利情況下，擴(kuò)大對資源的利用。

    高磊進(jìn)一步表示，部分控股股東出于支持上市公司發(fā)展考慮，如為上市公司獲取信貸資金提供股權(quán)質(zhì)押擔(dān)保。此外，除融資需求外，也應(yīng)警惕因股權(quán)轉(zhuǎn)讓的限制而采取的變相套現(xiàn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。該動機(jī)里本身就包含著上市公司控股股東對自身股價(jià)已經(jīng)估值過高的判斷。

    部分高比例質(zhì)押

    觸發(fā)強(qiáng)平造成短線交易

    控股股東高比例質(zhì)押股權(quán)，使得觸發(fā)強(qiáng)制平倉的連鎖反應(yīng)在放大。

    “控股股東股權(quán)質(zhì)押比例過高，往往會引發(fā)控制權(quán)轉(zhuǎn)移等風(fēng)險(xiǎn)。”華鑫證券首席策略分析師嚴(yán)凱文對《證券日報(bào)》記者表示，“當(dāng)股票價(jià)格出現(xiàn)下跌并觸及補(bǔ)倉線時(shí)，控股股東需要追加質(zhì)押品，如果此時(shí)控股股東質(zhì)押比例過高，則很有可能無法追加抵押物，被強(qiáng)行平倉，致使控股股東和公司面臨實(shí)際控制權(quán)轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，也可能對上市公司估值產(chǎn)生進(jìn)一步影響。”

    “上市公司控股股東高比例股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)，主要體現(xiàn)在市場一旦出現(xiàn)階段性非理性下跌，會導(dǎo)致質(zhì)押股票強(qiáng)平的風(fēng)險(xiǎn)，以及后續(xù)一系列惡性循環(huán)的風(fēng)險(xiǎn)。比如短期股票大幅下跌導(dǎo)致質(zhì)押股票強(qiáng)平，進(jìn)而引發(fā)兩融資金等杠桿資金強(qiáng)平的風(fēng)險(xiǎn)。”北京陽光天泓資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理王維嘉對記者表示。

    今年以來，就有部分上市公司股價(jià)波動較大，因股份質(zhì)押觸發(fā)強(qiáng)制平倉的現(xiàn)象并不少見，由此導(dǎo)致的控股股東短線交易違法違規(guī)行為時(shí)有發(fā)生。

    12月1日，某上市房企發(fā)布短線交易公告，稱控股股東近期因股價(jià)波動導(dǎo)致其部分賬戶維持擔(dān)保比例低于平倉線，股份被動減持，該被動減持構(gòu)成短線交易。

    王維嘉表示，投資者在選擇投資標(biāo)的過程中，需要將高比例股權(quán)質(zhì)押、高負(fù)債率、高商譽(yù)等風(fēng)險(xiǎn)因素綜合考慮進(jìn)去，理性投資。

（編輯 孫倩）