本報記者 趙琳

    邦信資產(chǎn)成為銀寶山新的控股股東之后，即開始對公司進(jìn)行大刀闊斧的變革，上市四年多的銀寶山新首次推出非公開發(fā)行股票預(yù)案。

    根據(jù)銀寶山新日前發(fā)布的定增預(yù)案顯示，公司擬發(fā)行不超過1.14億股，募集資金約7.72億元，其中6.50億元擬用于廣東銀寶山新科技有限公司產(chǎn)業(yè)建設(shè)項(xiàng)目一期工程（下稱“產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目一期工程”），1.22億元用于償還借款及補(bǔ)充流動資金項(xiàng)目。

    事實(shí)上，高資產(chǎn)負(fù)債率一直以來猶如一把利劍懸在銀寶山新頭上。2017年末公司資產(chǎn)負(fù)債率為69.9%，2019年末資產(chǎn)負(fù)債率已陡然升至77.71%，且遠(yuǎn)高于同行業(yè)上市公司平均水平。

    銀寶山新董秘陳靜對《證券日報》記者表示：“公司已獲批邦信資產(chǎn)不超過3個億的借款額度，將根據(jù)實(shí)際需要分批提取。”要改變公司流動性的問題，這些顯然并不足矣。深圳潤盈達(dá)投資有限公司研究總監(jiān)余韜對《證券日報》記者表示：“2019年末公司資產(chǎn)負(fù)債率為77.71%，流動比率為0.93，速動比率為0.45，說明短期內(nèi)償債壓力較大，需要繼續(xù)補(bǔ)充流動性。”

    值得注意的是，在去年公司產(chǎn)品庫存積壓并且減值、訂單承壓業(yè)績下滑的背景下，公司募投的產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目一期工程逆勢擴(kuò)產(chǎn)也面臨著產(chǎn)能過剩的風(fēng)險。

    去年產(chǎn)品庫存增長約三成

    公開資料顯示，銀寶山新主要從事大型精密注塑模具的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、銷售，主要產(chǎn)品包括汽車輕量化零部件模具、光學(xué)器件模具等在內(nèi)的模具產(chǎn)品以及符合5G通信技術(shù)要求的通訊結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品。

    從此次發(fā)布的定增預(yù)案來看，產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目一期工程與主業(yè)相關(guān)，其為模具生產(chǎn)基地項(xiàng)目和結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)基地項(xiàng)目兩個子項(xiàng)目，達(dá)產(chǎn)后將實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)模具約764套、結(jié)構(gòu)件約83.50萬件。

    不過，《證券日報》記者發(fā)現(xiàn)，公司擴(kuò)充產(chǎn)能的模具和結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品2019年在一定程度上都處于產(chǎn)能過剩的狀態(tài)。銀寶山新2019年年報顯示，由于生產(chǎn)量大于銷售量，模具和五金結(jié)構(gòu)件期末庫存分別為958套和30萬件，同比增長了約30%。

    年報數(shù)據(jù)還顯示，近三年銀寶山新存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)逐年增長。同時，由于毛利率下滑，公司存貨還發(fā)生了減值，2019年確認(rèn)了存貨跌價損失約8250萬元，對公司業(yè)績造成較大影響。

    對于屆時會否面臨產(chǎn)能過剩，董秘陳靜對《證券日報》記者表示：“公司執(zhí)行以銷定產(chǎn)的策略，基于對未來市場及公司制造能力的充分考量進(jìn)行本次定增，故未來不會面臨存貨積壓和產(chǎn)能過剩的問題。”

    對此，余韜對《證券日報》記者表示：“從營收出現(xiàn)下滑，庫存不斷增加來看，說明公司現(xiàn)有的產(chǎn)能利用率不達(dá)預(yù)期。公司進(jìn)一步的擴(kuò)產(chǎn)，會進(jìn)一步降低產(chǎn)能利用情況，很考驗(yàn)公司的銷售能力。”

    IPO募資項(xiàng)目未達(dá)預(yù)計(jì)效益

    銀寶山新在定增預(yù)案預(yù)測稱，產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目一期工程完全達(dá)產(chǎn)后，年均可實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.43億元，凈利潤1.01億元。按照公司2019年實(shí)現(xiàn)營收27.79億元進(jìn)行測算，該項(xiàng)目未來將成為公司營收一個主要來源。

    不過，銀寶山新2015年IPO募資項(xiàng)目時至今日卻仍未達(dá)預(yù)計(jì)效益。銀寶山新IPO募集資金投向大型復(fù)雜精密模具擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、精密模具自動化專線及精密結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)項(xiàng)目等項(xiàng)目，上述項(xiàng)目預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)年均凈利潤1684萬元和4474萬元。2019年，上述兩個項(xiàng)目的累計(jì)投入基本已經(jīng)達(dá)到承諾數(shù)額，但是年內(nèi)實(shí)現(xiàn)的效益合計(jì)約為2940.26萬元，遠(yuǎn)低于預(yù)計(jì)。

    對此，銀寶山新解釋稱，精密模具擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目主要受中美貿(mào)易摩擦及終端汽車銷售量下降等影響，訂單毛利率有所承壓；精密結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)項(xiàng)目未達(dá)預(yù)計(jì)效益是由于通信行業(yè)處于4G向5G過渡階段，精密結(jié)構(gòu)件價格有所承壓。

    對于此次定增募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，是否也會因?yàn)樾袠I(yè)變化等因素導(dǎo)致項(xiàng)目難以達(dá)到預(yù)計(jì)效益？陳靜對《證券日報》記者表示：“本次產(chǎn)業(yè)建設(shè)項(xiàng)目針對預(yù)計(jì)效益，經(jīng)過多方數(shù)據(jù)測試，具有合理性。”

（編輯 張明富 白寶玉）