本報記者 肖艷青 張文娟

    8月28日晚，瑞貝卡對外披露半年報，上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.46億元，同比減少4.31%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.22億元，同比減少3.24%；扣非后凈利潤1.19億元，同比減少4.63%。

    瑞貝卡表示，報告期，公司營業(yè)收入下降的主要原因是美國市場銷售下降，由于美國市場需求變化及公司銷售模式轉(zhuǎn)型所致，公司自主渠道業(yè)績體現(xiàn)需要時間周期；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤下降的主要原因是本期銷售費用和管理費用增加，銷售費用增長主要是由于公司美國市場自建渠道投入增加所致，管理費用增長主要是由于報告期內(nèi)工資及社保等費用較上年同期增加所致。

    分產(chǎn)品來看，工藝發(fā)條營業(yè)收入下降26.63%，化纖發(fā)條下降3.54%，人發(fā)頭套增長14.47%，化纖頭套增長27.12%。各類產(chǎn)品銷售情況不同，主要是由于報告期內(nèi)市場需求結(jié)構(gòu)變化所引起。頭套類產(chǎn)品營業(yè)收入增長，主要由于行業(yè)工藝技術(shù)不斷升級，頭套產(chǎn)品佩戴舒適度和逼真度都大幅提升，且佩戴方便，款式多樣，性價比高，越來越受到消費者的認可，替代了部分工藝發(fā)條、化纖發(fā)條產(chǎn)品，消費市場涵蓋各大銷售區(qū)域。阻燃纖維營業(yè)收入下降主要是由于上半年設(shè)備檢修維護、產(chǎn)量減少所致。

    分地區(qū)來看，北美洲營業(yè)收入同比下降16.35%。北美洲營業(yè)收入下降主要是由于美國市場工藝發(fā)條銷售下降所致。近年來受跨境電商沖擊，線下終端零售渠道工藝發(fā)條的銷售持續(xù)下降，中國對美發(fā)制品出口傳統(tǒng)經(jīng)銷商渠道訂貨減少，加之中美貿(mào)易摩擦，使美國部分進口商持觀望態(tài)度，也給公司對美銷售帶來了一定影響。

    瑞貝卡致力于為全球假發(fā)消費者打造“頂上時尚”，滿足全球假發(fā)消費者對“美”的追求，并繼續(xù)貫徹落實“穩(wěn)健經(jīng)營、搶抓機遇、加快發(fā)展”的指導(dǎo)方針，繼續(xù)對內(nèi)抓“品質(zhì)、管理和信息鏈平臺”，對外狠抓“品牌、市場和渠道融合”。

    上半年，內(nèi)銷市場，加大店鋪運營管理和渠道拓展力度，單店業(yè)績和渠道控制力明顯提升；外銷市場，加快推進美國市場自主品牌和自主營銷渠道建設(shè)進度，銷售模式轉(zhuǎn)型已初步完成，為美國市場的進一步拓展奠定了基礎(chǔ)。

    國內(nèi)發(fā)制品產(chǎn)業(yè)是一個以出口為主的行業(yè)，全球政治經(jīng)濟形勢、匯率波動、國際貿(mào)易政策的變化以及境外經(jīng)營管理等都會對該行業(yè)產(chǎn)生較大影響，帶來不確定風(fēng)險因素。瑞貝卡主要通過過技術(shù)創(chuàng)新提升產(chǎn)品附加值，提升盈利水平，積極開拓多元化市場，把握宏觀趨勢，穩(wěn)步推進全球業(yè)務(wù)發(fā)展。

    瑞貝卡在激烈的市場競爭中逐步形成了完整的產(chǎn)業(yè)鏈條和產(chǎn)業(yè)布局。上游纖維發(fā)絲原材料不僅實現(xiàn)了自主研制與生產(chǎn)，而且多項技術(shù)指標和參數(shù)達到行業(yè)先進水平；公司業(yè)務(wù)遍及全球多個國家和地區(qū)，產(chǎn)品主要銷往北美、非洲、歐洲以及亞洲等地區(qū)，形成了較為完善的全球銷售市場布局；人發(fā)原材料采購實現(xiàn)了全球化布局，并引領(lǐng)公司所在地許昌市成為全球最大的人發(fā)原材料集散地和假發(fā)生產(chǎn)制造基地。

    中泰證券在研報中分析認為，公司內(nèi)銷業(yè)務(wù)調(diào)整到位，疊加行業(yè)需求提速，2019年有望迎來收入業(yè)績雙拐點，同時電商助力外銷保持平穩(wěn)且邊際改善。預(yù)計2019/20/21年凈利潤分別為2.76/3.57/4.49億元，分別同增17.77%/29.44%/25.84%，對應(yīng)eps分別為0.25/0.32/0.40元，現(xiàn)價對應(yīng)pe分別為13/10/8倍。考慮內(nèi)銷藍海潛力及公司的高成長性，給予該業(yè)務(wù)pe30倍，外銷維持原pe15倍，則2020年整體目標市值70億元（當前35.7億），增長空間大，首次覆蓋給予“買入”評級。

（編輯 白寶玉）