■本報記者 向炎濤

    今年兩會上，李克強總理作政府工作報告指出，要著力緩解企業(yè)融資難融資貴問題時。2018年，大批上市公司股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險、流動性風(fēng)險集中爆發(fā)。當(dāng)年10月下旬以來，監(jiān)管層、地方國資、市場機構(gòu)紛紛出手，馳援上市民企。

    “流動性風(fēng)險化解之后，藍色光標將甩開包袱，聚焦自身業(yè)務(wù)的創(chuàng)新發(fā)展，深化數(shù)據(jù)科技轉(zhuǎn)型。”3月14日，藍色光標副董事長、董秘熊劍接受《證券日報》記者采訪表示。

    2月18日，藍色光標公布“藍標轉(zhuǎn)債”回售結(jié)果顯示，回售申報數(shù)量25.8萬張，回售金額2587萬元，僅占發(fā)行總數(shù)的1.8%。同花順數(shù)據(jù)顯示，自回售結(jié)束至3月14日，藍標轉(zhuǎn)債已上漲22%，最高漲幅一度達到33.5%，3月15日，“藍標轉(zhuǎn)債”報132.29元。這意味著，回售可能帶來的流動性風(fēng)險已經(jīng)解除。

    朝陽國資 設(shè)立專項信托計劃紓困

    2015年12月份，藍色光標公開發(fā)行票面金額為100元的可轉(zhuǎn)換債券1400萬張，發(fā)行總額14億元，債券期限為6年。2018年12月份，藍色光標公告稱，擬將募集資金投資項目中原“電商綜合服務(wù)平臺”項目及“藍色天幕全球機場聯(lián)播媒體網(wǎng)絡(luò)模塊”項目變更為“永久補充流動資金”項目，共計5.35億元。

    彼時，“藍標轉(zhuǎn)債”尚有1399萬張掛牌交易，可轉(zhuǎn)債余額為13.99億元。募投資金用途變更觸發(fā)了“藍標轉(zhuǎn)債”的附加回售條款。藍色光標將面臨最高13.99億元的回售。

    與此同時，藍色光標發(fā)行總額為4億元的“16藍標債”也在2019年1月21日到期。也就是說，藍色光標在短期內(nèi)可能最高面臨近18億元的回售，這無疑給公司帶來巨大的流動性壓力。

    “去年下半年以來，整個資本市場比較動蕩，經(jīng)過一個多月的調(diào)研，我們了解到藍色光標面臨的問題主要是兩筆公司債回售可能帶來的流動性風(fēng)險，一下子要他們拿出18個億確實很困難。但是藍標其實整個基本面非常好，業(yè)務(wù)發(fā)展、海外市場拓展都非常不錯，我們覺得如果因為暫時沒錢而因此倒下很可惜，所以決定用我們的方式幫助他們解決流動性問題。”北京市朝陽區(qū)國有資本經(jīng)營管理中心總經(jīng)理慕英杰對《證券日報》記者說道。

    隨后，在北京市和朝陽區(qū)兩級政府領(lǐng)導(dǎo)下，朝陽區(qū)紓困基金快速進場。據(jù)《證券日報》記者了解，2018年12月底，朝陽國資中心旗下的北京市盈潤匯民基金管理中心（有限合伙）聯(lián)合民生銀行共同設(shè)立信托計劃，專項用于購買藍色光標發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券，先后從二級市場共計增持了35%藍標轉(zhuǎn)債，并承諾不回售。

    政府搭臺 市場力量唱戲多方共贏

    為上市民企解困，既要發(fā)揮政府的引導(dǎo)作用，也要發(fā)揮市場的力量——這是一條各方均能接受的紓困思路。朝陽國資紓困藍色光標的案例恰恰體現(xiàn)了這一思路。

    2019年2月14日，藍標轉(zhuǎn)債回售申報結(jié)束，共申報258269張，總金額為人民幣25874653.91元（含當(dāng)期利息、稅），僅占發(fā)行總數(shù)的1.8%，藍色光標平穩(wěn)度過轉(zhuǎn)債回售帶來流動性風(fēng)險。

    值得一提的是，回售結(jié)束后，藍色光標及藍標轉(zhuǎn)債均迎來大漲。

    “對于藍標來說，這個坎算是過去了，今年只要踏踏實實把企業(yè)做好，依靠企業(yè)內(nèi)生動力，會有很好的發(fā)展，藍標整體跑贏大盤說明投資人也看到，他們的危機都過去了。”慕英杰表示。

    熊劍對《證券日報》記者說，朝陽區(qū)國資此次紓困確實幫公司解決了很大的問題，對于公司來說要管理好自己的風(fēng)險，未來公司還是要合理規(guī)劃好負債率和債務(wù)的長期和短期平衡。

    堅持數(shù)據(jù)科技轉(zhuǎn)型

    藍色光標在1996年成立之初只是一家公關(guān)公司，2012年起，藍色光標確立“業(yè)務(wù)數(shù)字化”的數(shù)據(jù)科技發(fā)展戰(zhàn)略，隨后進行了多起收購快速擴張，發(fā)展成為一家大型傳播集團，業(yè)務(wù)范圍也從廣告和公關(guān)拓展到為客戶提供全套營銷解決方案及服務(wù)。到2016年，藍色光標的數(shù)字業(yè)務(wù)占比達到80%以上。

    “從內(nèi)部來看，藍標的并購策略沒有太大問題，如果沒有并購，藍標不可能達到今天在行業(yè)中的地位和業(yè)務(wù)體量。藍標的并購做的不是無關(guān)多元化，而是與主營業(yè)務(wù)有著緊密關(guān)系。資本市場給了我們這樣的融資渠道，換來的價值是節(jié)約了時間，在這個過程中，藍標抓住了行業(yè)發(fā)展的機遇，并購就不是一件壞事。”熊劍表示。

    熊劍還表示，藍標在2015年之后就沒有再進行并購，之前并購的企業(yè)如今來看，都得到了很好的整合和協(xié)同。“2018年面臨流動性壓力，我們能夠調(diào)動全集團的力量，擠出經(jīng)營現(xiàn)金流去償還債務(wù)。”熊劍說。

    根據(jù)藍色光標最新發(fā)布的2018年度業(yè)績快報，2018年藍色光標實現(xiàn)營收232億元，同比增長52.72%；凈利潤4億元，同比增長80%。藍色光標表示，公司主要客戶的服務(wù)范圍進一步擴展，主營業(yè)務(wù)單元收入較上年同期大幅增長，其中移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)及出海廣告業(yè)務(wù)增長幅度較大；經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額較上年同期有大幅提升，營業(yè)收入和凈利潤均保持快速增長。

    在經(jīng)歷了艱難的數(shù)據(jù)科技化轉(zhuǎn)型之后，藍色光標開始收獲回報，業(yè)務(wù)面貌煥然一新，于同行業(yè)中實現(xiàn)既具備客戶服務(wù)能力又具備數(shù)據(jù)科技能力的領(lǐng)先企業(yè)。“藍標的戰(zhàn)略很清楚，最重要的是我們擁有很多優(yōu)質(zhì)客戶。目前，藍標已經(jīng)涵蓋七大行業(yè)客戶，未來央企、國企、金融類公司是我們拓展的方向。藍標的定位是在數(shù)字營銷時代為客戶提供全面服務(wù)，包括公關(guān)、數(shù)字營銷、廣告投放、出海營銷、CRM服務(wù)、電商服務(wù)等。”熊劍表示，只有當(dāng)給客戶提供的服務(wù)越來越多之后，才能不斷增強與客戶的黏性，同時形成聯(lián)動，提升客戶的營銷效率。而擁有技術(shù)、產(chǎn)品和數(shù)據(jù)能力的藍色光標，與原有的策略、創(chuàng)意、內(nèi)容的能力融合之后，必將擁有更大想象空間。