本報(bào)記者 昌校宇

    在資本市場(chǎng)深化改革與公募基金行業(yè)加速轉(zhuǎn)型的背景下，指數(shù)化投資成為行業(yè)關(guān)注的熱點(diǎn)。近日，《證券日?qǐng)?bào)》記者專(zhuān)訪了中金基金量化指數(shù)部、多資產(chǎn)部負(fù)責(zé)人耿帥軍，深度解析量化投資如何通過(guò)系統(tǒng)化、科學(xué)化的方法論，為指數(shù)化投資賦能，并前瞻性探討在投資者需求升級(jí)與政策引導(dǎo)下，公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的新路徑與新機(jī)遇。

    5月份，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《方案》），旨在通過(guò)系統(tǒng)性改革，推動(dòng)行業(yè)從“重規(guī)模”向“重回報(bào)”轉(zhuǎn)變。耿帥軍認(rèn)為，《方案》通過(guò)將基金管理人與投資者的利益綁定，完善考核機(jī)制，以及提升公募基金權(quán)益投資規(guī)模與占比等措施，直擊行業(yè)痛點(diǎn)，為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展指明了方向。其中，強(qiáng)化長(zhǎng)周期績(jī)效考核機(jī)制以及突出業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的約束作用等，尤其值得關(guān)注。

    “這些改革措施將逐步引導(dǎo)主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理改變過(guò)往的投資模式。傳統(tǒng)主動(dòng)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品以追求相對(duì)排名為目標(biāo)，基金經(jīng)理在投資管理過(guò)程中可能忽視相對(duì)基準(zhǔn)的偏離和表現(xiàn)，容易產(chǎn)生投資風(fēng)格漂移、基金凈值大幅偏離業(yè)績(jī)基準(zhǔn)等問(wèn)題，從實(shí)踐結(jié)果來(lái)看，部分投資者整體體驗(yàn)不佳。”耿帥軍表示，未來(lái)，主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理將需要更加關(guān)注基準(zhǔn)，并以戰(zhàn)勝基準(zhǔn)為重要投資目標(biāo)。

    隨著《方案》的穩(wěn)步推進(jìn)，貼近基準(zhǔn)、風(fēng)格穩(wěn)定、超額收益穩(wěn)健的投資策略將迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。耿帥軍認(rèn)為，始終錨定基準(zhǔn)，以獲取相對(duì)基準(zhǔn)超額收益為目標(biāo)的指數(shù)增強(qiáng)基金，天然契合行業(yè)轉(zhuǎn)型方向，有望獲得更多資金關(guān)注。此類(lèi)產(chǎn)品在滿足對(duì)基準(zhǔn)有效跟蹤的情況下，力爭(zhēng)獲取超額收益，能夠更好地滿足投資者對(duì)長(zhǎng)期穩(wěn)定回報(bào)的需求。數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去5年中，指數(shù)增強(qiáng)基金的跟蹤誤差顯著低于主動(dòng)權(quán)益基金，平均意義上來(lái)講，投資者持有體驗(yàn)更優(yōu)。

    量化投資作為一種系統(tǒng)化、科學(xué)化的方法論，在指數(shù)化投資中扮演著重要角色。耿帥軍表示，量化策略通過(guò)組合管理、風(fēng)險(xiǎn)模型等工具，能幫助基金經(jīng)理更精準(zhǔn)地控制跟蹤誤差，同時(shí)高效捕捉市場(chǎng)定價(jià)偏差帶來(lái)的超額收益。此外，量化策略還能賦能主動(dòng)權(quán)益投資。主動(dòng)管理在個(gè)股深度研究上具有優(yōu)勢(shì)，而量化方法則能幫助基金經(jīng)理將研究觀點(diǎn)以更高性價(jià)比的方式轉(zhuǎn)化為組合收益。

    耿帥軍還以中金基金的實(shí)踐為例，介紹了量化策略如何賦能指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品。“一方面，通過(guò)基本面量化策略，在量化投資基于寬度選股的基礎(chǔ)上，融入基本面投資理念，努力提高研究深度；另一方面，通過(guò)數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)類(lèi)策略，運(yùn)用前沿深度學(xué)習(xí)方法高效提取市場(chǎng)交易特征，實(shí)現(xiàn)收益多元化。此外，通過(guò)戰(zhàn)略與戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置的結(jié)合，將不同收益風(fēng)險(xiǎn)特征的策略進(jìn)行科學(xué)系統(tǒng)配置，從而實(shí)現(xiàn)超越基準(zhǔn)的長(zhǎng)期表現(xiàn)。”他表示。

    不過(guò)，挑戰(zhàn)同樣存在。“過(guò)去，指數(shù)增強(qiáng)基金在公募權(quán)益類(lèi)基金中占比較低，主要是因?yàn)槊媾R‘看不懂、看不上、拿不住’的挑戰(zhàn)。未來(lái)，基金管理人需要更主動(dòng)地向市場(chǎng)普及量化方法論，幫助投資者理解其價(jià)值，使更多投資者‘看得懂、看得上、拿得住’。”耿帥軍坦言，盡管這類(lèi)產(chǎn)品短期漲幅可能不如高彈性產(chǎn)品吸引人，但其長(zhǎng)期穩(wěn)健的表現(xiàn)更符合政策引導(dǎo)方向。

    對(duì)于普通投資者在下半年如何配置資產(chǎn)，耿帥軍建議采取定投方式，以平滑市場(chǎng)波動(dòng)。他認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換平穩(wěn)推進(jìn)，前沿科技的跨越式發(fā)展為資本市場(chǎng)注入了新活力。投資者在配置資產(chǎn)時(shí)應(yīng)注重分散風(fēng)險(xiǎn)，避免過(guò)度集中于單一行業(yè)或主題。

    專(zhuān)訪的尾聲，耿帥軍再次提到公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的核心——以投資者利益為中心。在他看來(lái)，量化策略與指數(shù)化投資的結(jié)合，不僅是技術(shù)層面的創(chuàng)新，更是行業(yè)回歸本源的體現(xiàn)。中金基金將繼續(xù)深耕量化投資領(lǐng)域，為投資者創(chuàng)造可持續(xù)的回報(bào)，同時(shí)為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、優(yōu)化金融資源配置貢獻(xiàn)力量。