繼開年首個交易日人民幣兌美元匯率最高上漲逾770個基點后，1月5日人民幣匯率早盤一度大漲超300個基點，隨后有所回調，在岸人民幣兌美元1月5日16：30收盤報6.4640，與上個交易日基本持平，離岸人民幣匯率升幅收窄至60余個基點至6.44附近，此前離岸匯率最高升至6.41。

    即期價格的走強，也帶動1月5日人民幣兌美元中間價升至6.4760，創(chuàng)2018年6月21日以來新高。不過，值得注意的是，盡管當天人民幣中間價大升648個基點，但相比于1月4日人民幣兌美元匯率16：30收盤價仍相差132個基點。中國銀行研究院研究員王有鑫對證券時報記者表示，中間價匯價明顯高于前一日收盤價，釋放出了不希望匯率繼續(xù)單邊大幅升值的信號，希望匯率穩(wěn)定波動。

    多位受訪的分析人士認為，去年以來，人民幣兌美元匯率的升幅與美元指數(shù)降幅相當，考慮到未來美元仍有望維持疲軟走勢，預計人民幣兌美元匯率會繼續(xù)走強。這一變化趨勢將考驗出口型企業(yè)的匯率風險把控能力，建議通過轉換訂單結算幣種類型、套期保值等方式鎖定匯率波動風險。同時，企業(yè)也需要抓住時機逢高結匯。

    開年人民幣緣何走強？

    中國金融資產(chǎn)在新的一年迎來“開門紅”，不僅A股飄紅，人民幣匯率也不例外。繼開年首個交易日人民幣兌美元匯率一度沖高逾770個基點后，1月5日，人民幣匯率延續(xù)紅火趨勢。盡管當天人民幣匯率經(jīng)歷了沖高回落，但離岸匯率仍升至6.44附近。

    人民幣匯率的走強幅度多少令人意外。中銀證券全球首席經(jīng)濟學家管濤對證券時報記者表示，去年下半年人民幣匯率的持續(xù)升值主要受多重利好因素共振影響，今年開年以來，這些利好因素依然存在，使得人民幣匯率慣性沖高。

    值得注意的是，就在1月4日人民幣兌美元匯率大漲的同時，當天美元指數(shù)也一度跌破89.5，續(xù)刷2018年4月以來新低。因此，亦有觀點認為，人民幣匯率的大漲主要受美元指數(shù)疲軟影響。

    不過，王有鑫對證券時報記者表示，開年人民幣匯率的快速上漲更多是由國內因素和市場情緒驅動，而非外部美元指數(shù)回調驅動。具體看，1月4日，人民幣即期匯率較前一交易日升值1.2%，而美元指數(shù)當天只微跌0.09%，因此，美元指數(shù)下跌解釋不了為何2021年開年人民幣匯率快速上漲。

    對于人民幣匯率的快速升值，王有鑫認為，主要源于三方面：一是對人民幣看漲情緒的集中釋放。1月4日，六大部門聯(lián)合發(fā)布《關于進一步優(yōu)化跨境人民幣政策支持穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)外資的通知》，進一步拓寬跨境人民幣使用范圍，簡化跨境人民幣結算流程和操作便利性，此舉有利于吸引跨境資本流入，進一步加劇了市場對于人民幣的看多情緒，推動人民幣快速升值。二是近期簽署RCEP、中歐投資協(xié)定等多邊框架，顯著改善了中國外部發(fā)展環(huán)境，有利于推動跨境貿(mào)易和投資發(fā)展，進一步提振了市場對于中國經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展和人民幣升值的信心。三是從全球疫情防控看，歐美等發(fā)達經(jīng)濟體近期疫情不斷反復，經(jīng)濟復蘇進程大大延后，2021年中國經(jīng)濟將繼續(xù)一枝獨秀，支撐了市場對人民幣的信心。

    美元指數(shù)對中間價的

    定價影響力大

    從去年全年的情況看，人民幣兌美元匯率的升幅與美元指數(shù)的降幅相當，表明美元價格的變動依然是決定人民幣兌美元匯率的主導力量。

    “去年人民幣兌美元中間價升幅達6.9%，美元指數(shù)同期下跌6.7%，兩者幅度大體相當。所以，如果未來美元指數(shù)繼續(xù)走弱的話，可能還會推升人民幣匯率走強。”管濤稱。

    值得注意的是，2020年12月31日，中國外匯交易中心發(fā)布《關于調整CFETS人民幣匯率指數(shù)貨幣籃子權重的公告》，將采用2019年度貿(mào)易數(shù)據(jù)作為權重，重新調整CFETS人民幣匯率指數(shù)貨幣籃子權重，此次調整貨幣籃子權重為2017年以來第三次調整。此次CFETS幣種權重的調整與貿(mào)易額權重的調整方向基本一致，歐元、澳元、馬來西亞林吉特、沙特里亞爾權重提升，而美元、韓元、日元權重下降，從而增強了貨幣籃子與貿(mào)易結構匹配度。

    對于美元指數(shù)的前景，市場普遍認為美元已進入走熊的弱周期。王有鑫表示，對于美元來說，考慮到美國反復惡化的疫情形勢、時斷時續(xù)的經(jīng)濟復蘇進程、非常規(guī)的財政貨幣化周期，以及全球“東升西降”的政經(jīng)格局，顯然已經(jīng)進入下跌周期。長期看，美元下行是大勢所趨，符合美國經(jīng)濟、貿(mào)易、投資全球占比下降趨勢。

    “2020年初以來，美元在全球外匯儲備、全球支付等領域中的使用份額不斷下降，日本、中國等主要美債持有國不斷拋售美債。因此，未來3~5年，美元指數(shù)有可能回到2014年左右水平，完成這一輪升貶值周期轉換。”王有鑫稱。

    不過，美元走軟的過程并非直線向下。王有鑫認為，這一過程是漸進調整過程，目前美元的國際使用基礎仍在，在全球債券、貸款、外匯交易等領域仍占據(jù)支配地位，短期這一基礎不會被完全逆轉，美元在長期下跌過程中也存在階段性回升可能。

    出口企業(yè)結算幣種

    多元化很重要

    對于出口型企業(yè)來說，隨著未來匯率波動性的加大，匯率風險管控的要求無疑將進一步提升。

    “實際上，企業(yè)有很多方式可以減少和規(guī)避匯率波動帶來的風險。”管濤稱，企業(yè)除了通過遠期結匯、期權交易等方式主動進行匯率風險對沖外，還可以選擇人民幣計價結算或者合適的外幣計價結算，而非過多依賴美元結算。

    本輪人民幣兌美元匯率升值主要反映了美元走弱的影響，雖然去年6月至12月人民幣兌美元匯率累積了近10%的升幅，但同期中國外匯交易中心口徑的人民幣匯率指數(shù)僅升值2.7%。從境內銀行間市場24種人民幣外幣交易的中間價看，去年全年，人民幣兌歐元、澳大利亞元、新西蘭元、瑞士法郎、丹麥克朗、瑞典克朗等6種外幣仍有所下跌。其中，歐元、瑞士法郎和瑞典克朗占到美元指數(shù)6個權重貨幣的近2/3，去年人民幣兌這3種貨幣匯率的跌幅分別為2.6%、2.7%和6.3%。

    管濤稱，企業(yè)跨境外幣計價結算幣種的多元化很重要。因為即便預期今年美元指數(shù)繼續(xù)走低，也是兌歐元、日元、英鎊、加元、瑞典克朗、瑞士法郎等六大主要貨幣下跌。只要這些貨幣兌美元的匯率漲幅大于人民幣兌美元漲幅，選擇這種貨幣用于外貿(mào)出口的計價結算，也能夠規(guī)避人民幣兌美元升值帶來的風險。而從去年的情形看，企業(yè)選對結算幣種的成功概率有一半。