本報記者 毛藝融

    今年以來，中國創(chuàng)新藥持續(xù)爆發(fā)。截至2025年8月7日收盤，Wind創(chuàng)新藥指數(shù)年內(nèi)累計上漲49.74%，表現(xiàn)遠優(yōu)于同期大盤。不僅藥企研發(fā)創(chuàng)新成果頻出，BD（商務(wù)拓展）交易大單涌現(xiàn)，生物醫(yī)藥企業(yè)更加快出海步伐，推進全球化布局。

    資本市場為生物醫(yī)藥行業(yè)提供全生命周期服務(wù)，助力行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。8月5日，第二十六期“深交所·創(chuàng)享薈”生物醫(yī)藥專題活動在杭州舉行，此次活動主題為“基因重構(gòu)·進化向新”，上市公司、擬上市企業(yè)、科研院所、市場機構(gòu)等圍繞創(chuàng)新藥發(fā)展現(xiàn)狀、國際化戰(zhàn)略及資本市場支持行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展等話題展開深度討論。

    “深交所·創(chuàng)享薈”生物醫(yī)藥專題活動現(xiàn)場，毛藝融/攝

    現(xiàn)場，深交所相關(guān)負責(zé)人介紹，近期，創(chuàng)業(yè)板正式啟用第三套標(biāo)準(zhǔn)，支持包括生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械等行業(yè)的優(yōu)質(zhì)未盈利企業(yè)上市，進一步提升資本市場的包容性和適應(yīng)性。他表示，創(chuàng)新始于科技、興于產(chǎn)業(yè)、成于資本。深交所將繼續(xù)發(fā)揮功能優(yōu)勢，進一步加大對生物醫(yī)藥等新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)行業(yè)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的融合發(fā)展。希望各方共同努力，重構(gòu)基因，進化向新。

    創(chuàng)新藥企加速出海

    研發(fā)成果被認(rèn)可

    中國創(chuàng)新藥行業(yè)經(jīng)過十年發(fā)展，已從“跟隨者”逐漸邁向“領(lǐng)跑者”。數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年中國藥企海外BD交易金額達600億美元，超過2024年全年總量。這一趨勢背后，是中國藥企研發(fā)效率與成本優(yōu)勢的體現(xiàn)，也是國際化戰(zhàn)略的必然選擇。

    貝達藥業(yè)股份有限公司董事會秘書吳靈犀分享了公司自主推動產(chǎn)品國際化的經(jīng)驗。吳靈犀提到，貝達藥業(yè)的恩沙替尼于2024年獲FDA（美國藥品監(jiān)督管理局）批準(zhǔn)，“盡管挑戰(zhàn)不小，但這是國際化商業(yè)能力的重要起點。未來我們可能成為整合者，吸引更多企業(yè)合作。”

    國際化是必由之路。杭州泰格醫(yī)藥科技股份有限公司總經(jīng)理曹曉春表示，公司近期通過收購一家日本CRO企業(yè)，進一步完善了全球服務(wù)網(wǎng)絡(luò)布局，為客戶提供國際化支持。“資本市場是企業(yè)國際化的重要助力，公司在深交所上市后通過募資完成多筆并購，完善了全球服務(wù)能力。”

    “從去年開始，可以看到大量的海外的授權(quán)交易。在首付款超過5000萬美元的交易中，中國藥企占比從5年前的4%升至目前的42%。海外大藥企更傾向于在中國尋找管線，背后的本質(zhì)是中國公司用更高的效率、更低的成本，形成了創(chuàng)新競爭力的逆轉(zhuǎn)。”凱萊英醫(yī)藥集團（天津）股份有限公司首席運營官張達認(rèn)為，未來5到10年，會有越來越多的全球重磅藥物會來自中國。

    市場機構(gòu)也觀察到，全球市場愈發(fā)認(rèn)可中國企業(yè)的創(chuàng)新。博遠資本創(chuàng)始合伙人陶峰提到，目前產(chǎn)業(yè)端已涌現(xiàn)出一批具備創(chuàng)新價值的企業(yè)，這既來自本土政策與市場對創(chuàng)新藥的高度支持，也來自全球主流市場對中國創(chuàng)新成果的日益認(rèn)可。隨著本土企業(yè)與跨國藥企深度合作、產(chǎn)品相繼進入歐美等主流市場，行業(yè)天花板被持續(xù)抬高，企業(yè)內(nèi)在價值及資本市場認(rèn)知也隨之回暖。

    康橋資本董事總經(jīng)理成玲補充，企業(yè)出海需結(jié)合自身優(yōu)勢，再借力資本。“打鐵必須自身硬。生物醫(yī)藥企業(yè)要思考：出海管線是否具有全球競爭力？團隊是否有相應(yīng)的經(jīng)驗和資源？對外授權(quán)或是自己做商業(yè)化？在此基礎(chǔ)之上，綜合考慮合作伙伴包括資本可以借力的方向，積極探索對外授權(quán)、并購或者Newco（藥企將創(chuàng)新藥資產(chǎn)剝離后注入新設(shè)立的公司）等出海模式，從熟悉的區(qū)域開始，小步快跑，持續(xù)布局和擴大優(yōu)勢。”

    北京市金杜律師事務(wù)所醫(yī)藥醫(yī)療板塊負責(zé)人黃建雯表示，今年以來，中國醫(yī)藥企業(yè)海外許可交易的交易數(shù)量與交易金額都實現(xiàn)了增長。對于中國醫(yī)藥企業(yè)在海外面臨的知識產(chǎn)權(quán)風(fēng)險，黃建雯提醒：“中國醫(yī)藥企業(yè)在出海過程中，可以在許可交易之前先進行專利自由實施調(diào)查（FTO）等，了解潛在的侵權(quán)風(fēng)險并采取相應(yīng)的風(fēng)險規(guī)避措施。”

    拓寬融資渠道

    借力資本市場壯大

    創(chuàng)新藥研發(fā)周期長、投入大，資本市場的支持至關(guān)重要。深交所相關(guān)負責(zé)人表示，交易所正通過IPO、并購重組等工具為優(yōu)質(zhì)藥企提供全生命周期服務(wù)，希望市場各方共建“耐心資本”生態(tài)。

    借力資本市場，企業(yè)融資工具愈發(fā)多元化。四川科倫藥業(yè)股份有限公司董事會秘書馮昊提到，公司通過深交所上市募集資金，孵化出兩家子公司，其中科倫博泰市值突破千億元。“資本市場是最重要的融資方式，但企業(yè)也需要結(jié)合各類基金，以及并購等方式。”他表示，企業(yè)在不同發(fā)展階段需匹配不同資本，早期投資看重團隊情懷，后期則關(guān)注商業(yè)化潛力。

    深圳信立泰藥業(yè)股份有限公司董事會秘書楊健鋒坦言，創(chuàng)新藥融資仍面臨挑戰(zhàn)。“我們在產(chǎn)品三期臨床階段募資，但資金只能用于二期后項目。建議監(jiān)管放寬限制，允許分階段融資，支持早期創(chuàng)新。”

    “創(chuàng)新藥周期長、投入大，高質(zhì)量的創(chuàng)新藥往往需要十年以上的時間。”河北常山生化藥業(yè)股份有限公司副總經(jīng)理、董事會秘書劉中英提到，希望監(jiān)管能夠加大對上市公司研發(fā)創(chuàng)新藥的支持，提升對企業(yè)再融資的包容度，支持企業(yè)長期、持續(xù)性地發(fā)展創(chuàng)新藥。

    從一級市場來看，初創(chuàng)企業(yè)也需要資金支持。浙江大學(xué)藥學(xué)院教授、杭州紐安津生物科技有限公司董事長陳樞青分享了其團隊研發(fā)個體化腫瘤疫苗的歷程，該疫苗已獲中美監(jiān)管機構(gòu)批準(zhǔn)進入臨床試驗。“中國不缺人才和資本，我們敢于做從0到1的原創(chuàng)。”他表示，期待市場可以給予初創(chuàng)企業(yè)更多支持，助力科研成果轉(zhuǎn)化。

    億帆醫(yī)藥股份有限公司副總裁、董事會秘書馮德崎表示，當(dāng)前創(chuàng)新藥企的資金來源主要包括股東增資、股權(quán)融資、銀行信貸。過去一些早期企業(yè)難以獲得銀行授信，但目前上海等地已可以實現(xiàn)“知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押+政府風(fēng)險補償”放貸。同時，地方國資背景的政府引導(dǎo)基金正成為耐心資本的主力軍。企業(yè)應(yīng)趁行情好時，快速融資儲備現(xiàn)金流，宜盡早鎖定中長期資金。

    “企業(yè)能夠成長出果實，資本自然而然就會產(chǎn)生耐心。”陶峰表示，深耕該領(lǐng)域的投資機構(gòu)有能力陪伴企業(yè)成長，比如通過早期發(fā)現(xiàn)、持續(xù)跟蹤國內(nèi)的科研成果，在產(chǎn)業(yè)化路徑、團隊搭建等環(huán)節(jié)提供為企業(yè)全流程支持，投后以專業(yè)團隊繼續(xù)陪伴企業(yè)成長。

（編輯 賀俊）