雖然近期北上資金呈凈流出狀態(tài)，但多家內(nèi)外資機(jī)構(gòu)表示，在A股估值處于歷史低位、外資超低配A股的情況下，外資長期流入趨勢不變。隨著美股上漲趨勢不在和美國經(jīng)濟(jì)增速放緩，A股相對優(yōu)勢顯現(xiàn)。外資當(dāng)前更關(guān)注企業(yè)基本面、盈利預(yù)期、人民幣匯率等因素。值得一提的是，從已披露的上市公司三季報看，QFII、保險資金、社?；鹪谌径热匀黄珢鬯{(lán)籌白馬，但有所調(diào)倉。

    外資流入趨勢不變

    數(shù)據(jù)顯示，國慶節(jié)以來至25日，除12日、19日、24日外，北上資金均呈單日凈流出狀態(tài)。近一個月北上資金凈流出金額達(dá)89.64億元。短期的凈流出是否意味著外資流入A股趨勢將變？記者采訪多家機(jī)構(gòu)了解到，并非如此。

    “眾所周知，A股估值目前正處于歷史低位。但在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大、外部利空短期難以改善的情況下，企業(yè)盈利預(yù)期并不樂觀。所以當(dāng)前點位還不算‘遍地黃金’，只能算‘白銀’。但鑒于外資超低配中國的現(xiàn)狀，即便中間出現(xiàn)波折，長期看還是凈流入狀態(tài)。”拔萃投資（杭州）基金經(jīng)理金超說。

    “無論橫向與外部市場，還是同A股歷史縱向相比，當(dāng)前A股市場估值水平均處于相對低點。但在預(yù)測公司基本盈利，考慮未來穩(wěn)定的折現(xiàn)率水平時，可能存在較大的不確定性。”玖富國際首席戰(zhàn)略官李煒表示，“長期看，對國內(nèi)市場持樂觀態(tài)度。”在李煒看來，盡管利空因素尚未出盡，但在當(dāng)前低點已有不少外資機(jī)構(gòu)將目光投向A股。

    更重要的是，近期A股的強(qiáng)勢反彈或意味著調(diào)整進(jìn)入尾聲。“經(jīng)過本輪反彈，A股長期底部區(qū)域基本明朗，可以認(rèn)為A股本輪調(diào)整周期逐步進(jìn)入尾聲，目前是在市場底部精選優(yōu)質(zhì)個股，博取長期投資回報的較好時間窗口。”華夏基金首席策略分析師軒偉說。

    軒偉進(jìn)一步表示，近期反彈的主要動力來自超跌后政策改善推動市場預(yù)期修復(fù)。但市場放量大漲后，做多動能短期略顯不足，技術(shù)性調(diào)整壓力有所增加。同時，美聯(lián)儲進(jìn)入加息后周期，美股波動性明顯加大，對全球風(fēng)險資產(chǎn)價格形成較大壓力。此外，投資者對基本面長期擔(dān)憂尚未完全化解。總體上看，雖然市場短線波動風(fēng)險仍然存在，但政策層面的利好仍有望持續(xù)加碼，在高層釋放政策暖意后，后續(xù)在減稅、支持民企發(fā)展、激發(fā)市場主體活力等方面值得期待，短期指數(shù)在2500點上方仍有支撐，后續(xù)政策空間對市場反彈持續(xù)性的影響較為關(guān)鍵。

    看好相對優(yōu)勢關(guān)注企業(yè)盈利

    “從全球視野看，目前美國出現(xiàn)一些負(fù)面影響，若三季度整體數(shù)據(jù)不如預(yù)期，疊加加息影響，未來美國經(jīng)濟(jì)將逐漸放緩，中國將出現(xiàn)相對優(yōu)勢。”李煒說。

    不過，在長期流入趨勢不變的情況下，外資布局A股時仍會考慮其他短期因素。金超說：“最重要的是國內(nèi)企業(yè)的基本面，外資更注重利潤及盈利預(yù)期。其次是匯率問題，人民幣兌美元是否會繼續(xù)貶值，以及會以怎樣的形式貶值都值得關(guān)注。”

    板塊和個股選擇上，金超表示，外資選擇個股主要根據(jù)利潤判斷。他說：“目前國內(nèi)盈利上調(diào)的行業(yè)主要分布在上游，例如石油石化、大宗商品等。而下游企業(yè)壓力則會比較大，屬于盈利下調(diào)類，比如汽車行業(yè)。另外，銀行板塊由于利潤預(yù)期穩(wěn)定，加之估值很低，屬于防御型。”李煒認(rèn)為，從長期邏輯看，依然看好消費升級和醫(yī)療健康領(lǐng)域。他說：“例如消費中的白酒，長期看好，可以算中國‘特色’，配置市場稀缺投資品，也是一種普遍配置方式。”

    長線資金增持明顯

    截至10月24日，從已披露三季報的上市公司來看，雖然三季度兩市呈震蕩調(diào)整走勢，但QFII、保險資金、社保基金等長線資金在該季度的增持個股數(shù)量均多于減持個股數(shù)量，藍(lán)籌白馬依舊是最愛，但有所調(diào)倉。

    從三季報前十大流通股東看，數(shù)據(jù)顯示，在QFII持有的62只個股中，三季度減持的個股僅有14只，占比22.58%；增持的個股有30只，占比48.39%。從持股市值看，三季末持股市值較二季末增加13.92億元。個股方面，三季末QFII持有市值最高的個股是?？低?、海螺水泥（38.80-2.14%）、大族激光和通化東寶，除海螺水泥小幅減倉，其余3只均加倉。持股市值減少最多的個股是水井坊、蘇泊爾和省廣集團(tuán)，均超1億元。

    保險資金方面，wind數(shù)據(jù)顯示，在保險資金持有的89只個股中三季度加倉的有43只，占比48.31%；減倉的18只，占比20.22%。總持股市值較二季度末增加228.37億元。個股方面，保險資金偏愛金融板塊，持有市值前三名的個股是平安銀行、建設(shè)銀行和東方財富，三季度對建設(shè)銀行加倉達(dá)2.96億股。

    社保基金三季度同樣是增持個股多于減持個股。Wind數(shù)據(jù)顯示，在社?；鸪钟械?44只個股中，三季度增持的有70只，占比48.61%；減持的有38只，占比26.39%，三季末持股總市值較二季末小幅減少6.59億元。個股方面，持有市值最高的是海螺水泥、萬華化學(xué)和片仔癀，除片仔癀小幅減倉，其余2只均加倉；持股市值減少最多的個股是中國巨石、通化東寶、浙江交科和新和成，均超5億元。