6月1日起，首批226只中國(guó)A股股票被納入MSCI（摩根士丹利資本國(guó)際公司，又稱(chēng)“明晟”）新興市場(chǎng)指數(shù)。分析人士指出，這將推動(dòng)包括Ａ股在內(nèi)的中國(guó)金融市場(chǎng)加速完善和成熟，也將為國(guó)際投資者分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)紅利提供更好的渠道和機(jī)會(huì)。

    受此影響，5月31日，滬深股通合計(jì)凈流入57.5億元，而4月、5月日均凈流入額分別只有22億元和25億元。從北上資金凈買(mǎi)入金額來(lái)看，5月份，共有36只MSCI成份股呈現(xiàn)北上資金凈流入態(tài)勢(shì)，合計(jì)凈流入226.21億元。

    A股毋需貿(mào)然亢奮

    “A股納入MSCI指數(shù)，是順應(yīng)國(guó)際投資者需求的必然之舉，體現(xiàn)了國(guó)際投資者對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)中向好的前景和金融市場(chǎng)穩(wěn)健性的信心，也是A股正式走向國(guó)際化的重要一步。”某中型券商負(fù)責(zé)人在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示。

    作為“入摩”新人，A股經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)3年的申請(qǐng)時(shí)期，對(duì)于未來(lái)的發(fā)展方向，可參考海外市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)。

    華創(chuàng)證券首席策略分析師王君指出，在外資持股占市值比例上，中國(guó)臺(tái)灣市場(chǎng)從7.01%逐步提升至24%，韓國(guó)市場(chǎng)大幅提升至30%；從年化波動(dòng)率來(lái)看，上述兩個(gè)市場(chǎng)從35%-50%下降到15%-25%，換手率下降2-3倍，中國(guó)臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)與標(biāo)普500指數(shù)的相關(guān)性由加入前21%-24%提高至51%-65%，韓國(guó)自全面加入MSCI后，相關(guān)性從15%提升至60%左右。

    因此，A股加入MSCI后，外資持股占市值比例也會(huì)明顯上升；整體波動(dòng)率、換手率收斂至原先的一半左右；與國(guó)際接軌程度提高至原先的一倍以上。

    綜合歷史上納入MSCI指數(shù)的股市發(fā)展，萬(wàn)聯(lián)證券分析師胡紅偉認(rèn)為，此次會(huì)為A股帶來(lái)十分可觀(guān)的收益，“從歷史上看，加入MSCI指數(shù)之后，股市整體收益較好，近70%的概率會(huì)取得正收益，加入后一年的平均收益高達(dá)26.9%。A股市場(chǎng)納入MSCI指數(shù)之后，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的改善和增量資金的進(jìn)入，讓長(zhǎng)期收益值得期待。”

    上述中型券商負(fù)責(zé)人指出：“中國(guó)臺(tái)灣、韓國(guó)市場(chǎng)初始納入時(shí)均出現(xiàn)短期上漲，其后便出現(xiàn)回調(diào)。歷時(shí)一定的周期才出現(xiàn)一輪較好的上漲行情。歷史經(jīng)驗(yàn)可以借鑒卻不容復(fù)制，A股具有‘中國(guó)特色’，不需要貿(mào)然的亢奮。”

    民生證券研究院宏觀(guān)固收研究主管、首席宏觀(guān)分析師張瑜認(rèn)為：“納入MSCI對(duì)Ａ股的實(shí)質(zhì)性影響有限。首先在情緒面上，基于之前失敗的經(jīng)驗(yàn)以及韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣市場(chǎng)逐步納入MSCI的先例，對(duì)納入方式也有了較為明確的判斷，因此市場(chǎng)已經(jīng)有充足預(yù)期，即期的市場(chǎng)反應(yīng)預(yù)計(jì)較弱。其次在資金面上，此次納入的A股規(guī)模不大，占MSCI指數(shù)比例極小，流入A股市場(chǎng)的增量資金有限，且增量資金并非一次性流入，而是在長(zhǎng)期內(nèi)逐步配置A股。流入規(guī)模有限，短期受情緒刺激有小段上漲空間，但對(duì)于長(zhǎng)期的發(fā)展并不看好。”

    為何分“兩步走”

    A股“入摩”分兩步走：6月1日，首批A股股票納入，比例為2.5%，占MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)權(quán)重為0.37%；9月3日，納入比例升至5%，對(duì)應(yīng)權(quán)重為0.73%。

    一位接近MSCI的專(zhuān)業(yè)人士告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者：“MSCI的選股標(biāo)準(zhǔn)主要是兩個(gè)：一是聯(lián)通機(jī)制中的大盤(pán)股，按照市值大小選取前70%的股票，基本是按照公開(kāi)的標(biāo)準(zhǔn)排名來(lái)的；二是考慮到投資者便捷性等因素，股票停牌不能超過(guò)50天。”

    “納A是一個(gè)逐步納入的過(guò)程。目前的納A因子是5%，隨著MSCI納A因子的上調(diào)，未來(lái)A股在MSCI中的權(quán)重還會(huì)進(jìn)一步提高，這也是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程。”該人士說(shuō)。

    未來(lái)如果納入比例達(dá)到100%，中國(guó)A股將占MSCI指數(shù)16.9%的權(quán)重。

    “‘分步走’戰(zhàn)略是明智的，這樣可以減緩對(duì)市場(chǎng)的沖擊，有利于將來(lái)更好更快地與國(guó)際水平密切接軌。”某券商負(fù)責(zé)人指出，“A股入摩后，短期依然遵循市場(chǎng)，A股依然處在一個(gè)下探尋底的震蕩行情中，中長(zhǎng)期看好A股的價(jià)值投資，特別是A股入摩成份股，會(huì)吸引外資及基金的關(guān)注。”

    A股入摩的意義重大，各家券商都十分看好入摩帶來(lái)的短期收益，對(duì)于A(yíng)股市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展也信心十足。

    “中短期來(lái)看，A股市場(chǎng)大部分的定價(jià)權(quán)仍掌握在內(nèi)資手中，內(nèi)資有深耕A股市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)，但外資的投資風(fēng)格和理念會(huì)逐步?jīng)_擊原有的投融資研究體系，更開(kāi)放的市場(chǎng)意味著更充分的競(jìng)爭(zhēng)和更合理有效的定價(jià)。沖擊在所難免，但長(zhǎng)期來(lái)看，可以倒逼A股制度性建設(shè)的加快（如停牌制度、退市制度等），依然有助于A(yíng)股健康發(fā)展。”某券商分析人士指出，“短期來(lái)看，入摩的資金增量事實(shí)上有限，被動(dòng)和主動(dòng)資金流入預(yù)計(jì)在幾百億元人民幣。但中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著中國(guó)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程的加快，中國(guó)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)在全球地位的提升，A股市場(chǎng)的吸引力會(huì)越來(lái)越強(qiáng)。”

    外資機(jī)構(gòu)看好投資前景

    MSCI（明晟）董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官費(fèi)爾南德茲日前在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)預(yù)測(cè)，A股正式納入MSCI將為中國(guó)資本市場(chǎng)帶來(lái)源源不斷的資金，未來(lái)會(huì)有更多國(guó)際資本進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。

    對(duì)于A(yíng)股入摩的前景，不少外資機(jī)構(gòu)也紛紛表示看好。

    富達(dá)國(guó)際股票基金經(jīng)理周文群表示：“中長(zhǎng)期將為A股市場(chǎng)帶來(lái)更多的外資機(jī)構(gòu)投資者，外資機(jī)構(gòu)投資者在A(yíng)股的配置也會(huì)越來(lái)越明顯。”

    近日，瑞銀中國(guó)證券業(yè)務(wù)主管房東明透露，為了迎接A股加入MSCI，瑞銀已從監(jiān)管推動(dòng)、投資者和市場(chǎng)推廣、人員與平臺(tái)投入等方面做了準(zhǔn)備。

    瑞銀資產(chǎn)管理發(fā)表評(píng)論稱(chēng)，A股入摩將帶來(lái)多方面期待：海外投資者更積極地參與A股市場(chǎng)；內(nèi)地上市公司的信息披露和治理實(shí)踐將與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)接軌；內(nèi)地股市將會(huì)被全面納入全球指數(shù)，加入MSCI只是其中一步；A股市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)和基本面將得到改善等。

    此外，A股平穩(wěn)納入MSCI是各方的一致預(yù)期。費(fèi)爾南德茲表示，無(wú)論監(jiān)管機(jī)構(gòu)、交易所、投資者還是明晟公司，都希望在A(yíng)股納入MSCI的過(guò)程中，中國(guó)金融市場(chǎng)以及A股市場(chǎng)保持平穩(wěn)運(yùn)行。