本報記者 田鵬

    11月23日，據(jù)記者獲悉，為推動建立符合REITs產(chǎn)品的投資邏輯，長三角基礎(chǔ)設(shè)施REITs產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟于近日組織召開REITs投資者座談會。會上有專家表示，REITs作為一種新的大類資產(chǎn)，在收益性和穩(wěn)定性上與傳統(tǒng)股、債產(chǎn)品存在明顯不同，部分投資機構(gòu)對產(chǎn)品屬性及投資邏輯的理解存在一定偏離。

    本次座談會邀請了REITs市場各類型投資者，包括銀行理財、保險資金、公募基金、券商自營、做市商和私募基金等。各專家圍繞REITs產(chǎn)品屬性、證券定位展開了熱烈討論，同時結(jié)合境內(nèi)市場情況、境內(nèi)產(chǎn)品特征、REITs投資實踐等對REITs市場投資生態(tài)建設(shè)提出了完善建議。

    凝聚特殊權(quán)益屬性共識

    推動適配投資邏輯構(gòu)建

    對REITs產(chǎn)品屬性的認(rèn)識是REITs定價邏輯和投資邏輯的基礎(chǔ)，將進(jìn)一步影響到產(chǎn)品會計計量、資本占用、風(fēng)險控制等一系列監(jiān)管配套制度安排。各參會機構(gòu)站在各自的投資視角上，對產(chǎn)品屬性及投資邏輯進(jìn)行了意見交換。經(jīng)過熱烈討論，多數(shù)傾向于認(rèn)為REITs是一種特殊性質(zhì)的權(quán)益產(chǎn)品。

    參會機構(gòu)表示，REITs的收益性方面介于傳統(tǒng)的股票和債券之間，穩(wěn)定性方面強于股票，弱于債券。從機構(gòu)的投資目標(biāo)、風(fēng)險承受能力和考核指標(biāo)等綜合因素考慮，建議將REITs產(chǎn)品歸類為獨立于股債的單獨證券產(chǎn)品。有機構(gòu)舉例提到，與投資高速公路REITs相比，投資高速公路上市公司考慮的因素更多，如投資方向、公司運營效率、風(fēng)投機構(gòu)偏好、投資者對行業(yè)觀點的變化等，在風(fēng)險收益方面，投資者要求更高回報。REITs經(jīng)營范圍明確、資產(chǎn)類型簡單，現(xiàn)金流的穩(wěn)定性更高，所以風(fēng)險補償價格會低于股票。理清REITs的投資邏輯，有助于投資機構(gòu)區(qū)分影響二級市場表現(xiàn)的內(nèi)外部、長短期等不同因素，對產(chǎn)品價值進(jìn)行理性判斷。

    優(yōu)化投資生態(tài)

    力促各類資金積極參與

    參會機構(gòu)表示，當(dāng)前REITs市場相對而言規(guī)模較小，需進(jìn)一步推動項目常態(tài)化供給，鼓勵通過資產(chǎn)收并購等做大做優(yōu)、提升分紅能力；REITs信息披露標(biāo)準(zhǔn)化程度不夠、頻率較低、針對性不強，需加快建立適配REITs產(chǎn)品特點的信息披露體系；管理人和發(fā)行人存續(xù)期的職責(zé)權(quán)限存在一定的錯配，需進(jìn)一步理順職責(zé)安排，建立有效的激勵約束機制，促進(jìn)運營管理提質(zhì)增效。同時，部分機構(gòu)也提出進(jìn)一步引導(dǎo)第三方加大REITs投研資源配備，推動完善適配特殊權(quán)益屬性定位的會計處理、風(fēng)險資本計提標(biāo)準(zhǔn)、發(fā)行交易制度、做市商考核機制等，構(gòu)建長期配置型和短期交易型均衡的投資者結(jié)構(gòu)。

    上交所相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，此次投資者座談會，大家基本就REITs是一種特殊性質(zhì)的產(chǎn)品達(dá)成了共識，也為REITs二級市場建設(shè)提供了有益的思路。后續(xù)，上交所將在中國證監(jiān)會的統(tǒng)一部署下，吸收各方建議，推動相關(guān)的政策落地，為REITs市場營造健康的生態(tài)環(huán)境，促進(jìn)市場可持續(xù)發(fā)展。

（編輯 張明富）