證券時(shí)報(bào)記者 孫璐璐

    1月4日，央行官網(wǎng)掛出近日“一行三會(huì)”聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范債券市場(chǎng)參與者債券交易業(yè)務(wù)的通知》?！锻ㄖ分饕獜囊?guī)范債券代持行為、對(duì)各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)和非法人產(chǎn)品設(shè)定債券正逆回購(gòu)的余額限制，進(jìn)一步推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)去杠桿。

    多位金融機(jī)構(gòu)從業(yè)人士在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，《通知》體現(xiàn)了監(jiān)管部門(mén)統(tǒng)一規(guī)范各類(lèi)債券市場(chǎng)交易行為的精神，旨在進(jìn)一步推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)去杠桿。新規(guī)總體來(lái)說(shuō)對(duì)市場(chǎng)影響有限，但對(duì)于中小機(jī)構(gòu)而言，正逆回購(gòu)設(shè)定余額限制可能影響相對(duì)較大。

    不過(guò)，為了讓市場(chǎng)各類(lèi)參與主體平穩(wěn)過(guò)渡，《通知》設(shè)定了長(zhǎng)達(dá)一年的整改過(guò)渡期。《通知》稱，對(duì)于通知印發(fā)之日尚未了結(jié)的不符合本通知要求的各類(lèi)債券交易，可以按合同繼續(xù)履行，但不得續(xù)作，同時(shí)應(yīng)當(dāng)向金融監(jiān)管部門(mén)報(bào)告，并按有關(guān)要求納入表內(nèi)規(guī)范。因納入表內(nèi)造成相關(guān)規(guī)模、杠桿、集中度不達(dá)標(biāo)的，一年之內(nèi)予以豁免。

    《通知》最受關(guān)注的內(nèi)容在于對(duì)各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)的債券正逆回購(gòu)設(shè)定余額限制?！锻ㄖ贩Q，正逆回購(gòu)參與者應(yīng)按照審慎展業(yè)原則，嚴(yán)格遵守中國(guó)人民銀行和各金融監(jiān)管部門(mén)制定的流動(dòng)性、杠桿率等風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)要求，并合理控制債券交易杠桿比率。例如，存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)自營(yíng)債券正回購(gòu)資金余額或逆回購(gòu)資金余額超過(guò)其上季度末凈資產(chǎn)80%的，參與者應(yīng)及時(shí)向相關(guān)金融監(jiān)管部門(mén)報(bào)告。

    中金公司固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)表示，除國(guó)開(kāi)行、進(jìn)出口銀行和農(nóng)發(fā)行外，其他銀行自營(yíng)債券正回購(gòu)資金余額或逆回購(gòu)資金余額不超過(guò)其上季度末凈資產(chǎn)80%，這對(duì)國(guó)有大行和股份制銀行來(lái)說(shuō)，受這個(gè)指標(biāo)約束基本不明顯，即使是季末資金融入融出高峰，基本也不會(huì)超過(guò)上限。但可能部分城商行或者農(nóng)商行等小銀行會(huì)受這一指標(biāo)影響，不過(guò)沖擊也不會(huì)很大。

    《通知》另一個(gè)“重頭戲”就是對(duì)重拳整頓債券代持，嚴(yán)控線下交易，要求全程留痕以控風(fēng)險(xiǎn)。更為重要的是，以前機(jī)構(gòu)常通過(guò)債券代持來(lái)調(diào)劑監(jiān)管指標(biāo)的路子也被封堵，主要的債券代持交易被要求納入表內(nèi)進(jìn)行核算?！锻ㄖ贩Q，約定由他人暫時(shí)持有但最終須購(gòu)回或者為他人暫時(shí)持有但最終須返售的債券交易，均屬于買(mǎi)斷式回購(gòu)，債券發(fā)行分銷(xiāo)期間代申購(gòu)、代繳款的情形除外。開(kāi)展買(mǎi)斷式回購(gòu)交易的，正回購(gòu)方應(yīng)將逆回購(gòu)方暫時(shí)持有的債券繼續(xù)按照自有債券進(jìn)行會(huì)計(jì)核算，并以此計(jì)算相應(yīng)監(jiān)管資本、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備等風(fēng)控指標(biāo)，統(tǒng)一納入規(guī)模、杠桿、集中度等指標(biāo)控制。

    中信證券分析師明明認(rèn)為，《通知》的出臺(tái)是對(duì)國(guó)海證券債券代持事件的“強(qiáng)力補(bǔ)丁”。由于債券代持行為的普遍存在，債券市場(chǎng)參與者的真實(shí)交易杠桿率無(wú)法得到準(zhǔn)確計(jì)量，相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法做到合理把握。此外，《通知》從債券市場(chǎng)參與者的行為規(guī)范、債券交易的業(yè)務(wù)規(guī)范以及債券交易的加杠桿規(guī)模限定等三個(gè)方面進(jìn)行規(guī)定，可以判斷，監(jiān)管當(dāng)局對(duì)于金融去杠桿的監(jiān)管內(nèi)涵在不斷延伸。

    “監(jiān)管訴求已不再是壓低債券市場(chǎng)參與者杠桿率這么簡(jiǎn)單，對(duì)于線下交易的圍追堵截以及代持業(yè)務(wù)的入表操作不能簡(jiǎn)單理解為去杠桿，這同時(shí)也就意味著相關(guān)數(shù)據(jù)的可獲得性在增加，金融數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的涵蓋也將更加全面，利于監(jiān)管當(dāng)局更準(zhǔn)確地把握市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)程度。”明明稱。