閻岳

    現(xiàn)在我國的外匯衍生品市場規(guī)模有多大呢？3月下旬，國家外匯管理局公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年2月份，中國外匯衍生品市場累計成交8.29萬億元人民幣（等值1.28萬億美元），去年同期，這一數(shù)字是7.38萬億元人民幣（等值1.06萬億美元），同比增速為12.33%。

    今年年初，國家外匯管理局部署的今年重點工作就包括，引導(dǎo)金融機構(gòu)和企業(yè)堅持“風(fēng)險中性”原則，打擊外匯投機行為，加強市場預(yù)期管理和宏觀審慎管理，避免外匯市場無序波動；建設(shè)開放多元、功能健全的外匯市場，支持金融機構(gòu)推出更多適應(yīng)市場需求的外匯衍生品。

    什么樣的外匯衍生品才算是適應(yīng)市場需求呢？在回答這個問題之前，有必要對“風(fēng)險中性”理念進行溯源。

    對“風(fēng)險中性”理念的強調(diào)可以追溯到去年的12月11日。當(dāng)日晚6時，央行和國家外匯管理局共同發(fā)布通知，為進一步完善全口徑跨境融資宏觀審慎管理，引導(dǎo)金融機構(gòu)市場化調(diào)節(jié)外匯資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，決定將金融機構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1.25下調(diào)至1。

    發(fā)布這個通知時，兩個部門特別強調(diào)：金融機構(gòu)應(yīng)樹立“風(fēng)險中性”理念，更好地服務(wù)經(jīng)濟社會發(fā)展。

    但在去年的3月11日，央行和國家外匯管理局剛剛以“進一步擴大利用外資，便利境內(nèi)機構(gòu)跨境融資，降低實體經(jīng)濟融資成本”，并“根據(jù)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟和國際收支狀況”將宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)由1上調(diào)至1.25。

    這項政策的“閃電”調(diào)整，主要是針對金融機構(gòu)，并不涉及企業(yè)。政策調(diào)整的很及時。因為自去年下半年以來，人民幣匯率彈性增強，將金融機構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)恢復(fù)至1，有助于金融機構(gòu)合理安排外幣的資產(chǎn)負(fù)債管理，做好匯率風(fēng)險敞口的管理。

    有了上面的認(rèn)識，我們就可以給適應(yīng)市場需求的外匯衍生品“畫像”了。

    首先，金融機構(gòu)要基于實需原則和“風(fēng)險中性”理念為進出口企業(yè)提供“對路”的匯率風(fēng)險管理服務(wù)，開展外匯衍生品的創(chuàng)新活動。

    其次，金融機構(gòu)除了對外匯衍生品進行必要的宣介和專業(yè)人才儲備以外，還要根據(jù)市場需求豐富和優(yōu)化避險產(chǎn)品，滿足企業(yè)多樣化避險保值需求，提升產(chǎn)品定價能力，優(yōu)化銀行詢報價流程，幫助企業(yè)鎖定理想價格，降低企業(yè)避險保值成本。

    第三，金融機構(gòu)要杜絕一切以規(guī)避監(jiān)管和套利為目的的衍生品交易。

    3月30日，央行2021年金融穩(wěn)定工作視頻會議強調(diào)，當(dāng)前金融風(fēng)險整體收斂、總體可控，但外部風(fēng)險形勢依然嚴(yán)峻復(fù)雜，潛在風(fēng)險挑戰(zhàn)仍然存在，防控金融風(fēng)險不能有絲毫懈怠。

    這也是金融機構(gòu)開展涉匯產(chǎn)品的“底線”和“紅線”。

（編輯 孫倩）