■安寧

    深化資本市場改革又一重磅舉措落地！11月8日，證監(jiān)會宣布，正式啟動擴大股票股指期權(quán)試點工作，批準上交所、深交所上市滬深300ETF期權(quán)，中金所上市滬深300股指期權(quán)。本次期權(quán)擴容完成后，圍繞滬深300板塊，股票、指數(shù)基金、股指期貨、ETF期權(quán)、股指期權(quán)將形成初步完備的投資工具體系，資本市場基本實現(xiàn)了從現(xiàn)貨到衍生品的立體化部署。

    筆者認為，建設(shè)多層次的資本市場需要多層次的金融衍生品體系為之保駕護航。股票股指期權(quán)的推出順應(yīng)了市場環(huán)境和投資者的需求，是深化A股市場改革以及金融衍生品市場發(fā)展的重大利好，不僅有利于吸引更多的長期資金入市，而且也有利于預(yù)警并疏導(dǎo)系統(tǒng)性風險，增強市場內(nèi)在穩(wěn)定性。

    從國際經(jīng)驗來看，美國市場的500多只ETF和近3000只個股都是股票期權(quán)標的，其聚集效應(yīng)和對現(xiàn)貨股票市場的促進作用十分顯著。成熟市場的理論研究也已有明確結(jié)論，美國《芝加哥期權(quán)交易所股票期權(quán)上市交易評估》和《期貨和期權(quán)交易對經(jīng)濟影響研究報告》等均認為期權(quán)產(chǎn)品不會分流股市資金，有助于提升現(xiàn)貨市場流動性和平抑標的資產(chǎn)波動，對真實資本形成有積極作用，充分肯定了期權(quán)的經(jīng)濟功能。

    國內(nèi)期權(quán)市場實踐也印證了股票期權(quán)對提高市場效率的重要作用，上證50ETF期權(quán)上線近5年來，已成為投資者管理現(xiàn)貨市場波動的有力工具，同時對標的證券50ETF的流動性與規(guī)模也產(chǎn)生了積極影響。

    筆者認為，此次發(fā)布的擴大股票股指期權(quán)試點工作有兩大亮點值得關(guān)注。

    第一大亮點是深交所首次啟動股票期權(quán)試點，這也是資本市場支持深圳建設(shè)中國特色社會主義先行示范區(qū)、推進落實全面深化資本市場改革任務(wù)的重要舉措。

    眾所周知，2015年2月9日，上交所率先啟動了上證50ETF期權(quán)上市交易，這也是國內(nèi)首只股票期權(quán)產(chǎn)品。

    而深交所也早在2015年1月份開展股票期權(quán)全真業(yè)務(wù)演練。經(jīng)過4年多的積累，已經(jīng)具備開展期權(quán)交易的條件。因此，此時啟動股票期權(quán)試點時機成熟且有其內(nèi)在需求。

    一方面是進一步完善市場基礎(chǔ)制度、引導(dǎo)中長期資金入市、增強市場內(nèi)在穩(wěn)定性、提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力的內(nèi)在要求。

    另一方面也是有利于完善大灣區(qū)金融市場產(chǎn)品體系，補齊深交所市場風險管理工具短板，更好滿足市場風險管理需要，促進形成期現(xiàn)貨市場良性發(fā)展、滿足全球資產(chǎn)配置管理的需求。

    第二大亮點是中金所滬深300股指期權(quán)產(chǎn)品的推出，填補了我國資本市場股指期權(quán)產(chǎn)品的空白。

    股指期權(quán)是管理資本市場風險的重要工具，無論是成熟市場還是新興市場，股指期權(quán)早已被各類機構(gòu)投資者廣泛用來進行風險管理、資產(chǎn)配置和產(chǎn)品創(chuàng)新。

    早在2013年，中金所就開始啟動滬深300股指期權(quán)仿真交易，2014年又啟動了上證50股指期權(quán)仿真交易。因此，股指期權(quán)的正式落地也是市場期待已久。

    由此來看，增加股票期權(quán)標的、上市股指期權(quán)也是當前我國資本市場發(fā)展的內(nèi)在需求，對于股票市場和期權(quán)市場長期持續(xù)健康發(fā)展意義重大

    期權(quán)的推出在為投資者提供全方位、多角度的風險管理方式的同時也將進一步優(yōu)化資本市場的投資運行環(huán)境，有助于增強長期資金的持股信心，吸引長期資金入市，豐富多層次資本市場體系。

    筆者預(yù)計，在股票股指期權(quán)上市之后，國內(nèi)場內(nèi)權(quán)益類期權(quán)產(chǎn)品體系建設(shè)的步伐也將繼續(xù)加快，更好的服務(wù)于我國資本市場的高水平發(fā)展。