■閻岳

    民營企業(yè)尤其是小微企業(yè)融資難是立體的，即在信貸、債權(quán)、股權(quán)融資方面都是困難的。在各方面的關(guān)注督促下，一些金融機(jī)構(gòu)正在或已經(jīng)滿足監(jiān)管層所劃出的對小微企業(yè)的放貸條件，但這些資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足企業(yè)的現(xiàn)實需求。所幸，在民營企業(yè)債券融資支持工具試點破冰之后，針對這一企業(yè)群體的股權(quán)融資支持工具也有望出臺，更進(jìn)一步則是將深耕多層次資本市場，比如新三板、四板市場等。

    國務(wù)院總理李克強(qiáng)11月9日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，提出了一系列緩解民營企業(yè)特別是小微企業(yè)融資難融資貴的措施，其中最惹人注目的是，“創(chuàng)新融資工具，深化多層次資本市場改革，支持更多小微企業(yè)開展股權(quán)、債券融資。”

    能夠支持更多小微企業(yè)開展股權(quán)融資的措施是什么呢？中國政府網(wǎng)掛出此次國務(wù)院常務(wù)會議公報的時間是當(dāng)日晚8：20，過了近兩個小時，央行發(fā)布的第三季度貨幣政策執(zhí)行報告就給出了端倪。

    在該報告提出的下一階段主要政策思路的第二條“發(fā)揮貨幣政策的結(jié)構(gòu)優(yōu)化作用，支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級”中，提出“實施好民營企業(yè)債券融資支持工具，研究設(shè)立股權(quán)融資支持工具，帶動民營企業(yè)信貸、債券、股權(quán)等融資渠道改善。”

    雖然股權(quán)融資支持工具的提法是針對民營企業(yè)而言，但小微企業(yè)顯然也是民營企業(yè)的重要組成部分。所以，這個工具一旦推出，對小微企業(yè)的支持也是顯而易見的。

    證監(jiān)會主席劉士余10月19日在接受采訪時提出了支持民營企業(yè)發(fā)展的三條措施，與本文關(guān)系最密切的是第一條，即提升創(chuàng)業(yè)板的包容性、提升新三板對掛牌企業(yè)的融資服務(wù)功能。

    主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板是小微企業(yè)可望而不可即的，所以就要在新三板、四板市場做文章。這需要監(jiān)管部門在制度設(shè)計上做好規(guī)劃。

    在10月19日接受采訪的央行行長易綱也提出了支持企業(yè)流動性的三條措施，其中第二條就是“推進(jìn)民營企業(yè)股權(quán)融資支持計劃”。

    11月6日，易綱在接受《經(jīng)濟(jì)日報》采訪時對民營企業(yè)股權(quán)融資支持計劃做出了進(jìn)一步的說明。他表示，為穩(wěn)定和促進(jìn)民營企業(yè)股權(quán)融資，央行正在推動由符合規(guī)定的機(jī)構(gòu)，發(fā)起設(shè)立民營企業(yè)股權(quán)融資支持工具，并由央行提供初始引導(dǎo)資金，為出現(xiàn)資金困難的民營企業(yè)提供階段性的股權(quán)融資支持。

    筆者認(rèn)為，在“實施穩(wěn)健中性貨幣政策、增強(qiáng)微觀主體活力和發(fā)揮好資本市場功能”的三角形支撐框架中，微觀主體就包含小微企業(yè)，所以資本市場支持小微企業(yè)就能讓這個三角形支撐框架更加穩(wěn)固。換句話說就是，只要深耕多層次資本市場，就可以讓小微企業(yè)活得更好。