想學(xué)李嘉誠(chéng)抄底英國(guó)？滬倫通了解一下

    6月11日華泰證券正式在倫敦交易所發(fā)行不超過(guò)7501.37萬(wàn)份GDR，標(biāo)志滬倫通首單正式落地。未來(lái)還將有哪些公司相繼在兩地上市，境內(nèi)投資者如何投資英國(guó)？

    Q1：什么是滬倫通？

    根據(jù)上交所資料，滬倫通指的是：“上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通機(jī)制，是指符合條件的兩地上市公司，依照對(duì)方市場(chǎng)的法律法規(guī)，發(fā)行存托憑證（DepositaryReceipt，簡(jiǎn)稱(chēng)DR）并在對(duì)方市場(chǎng)上市交易。”

    滬倫通的設(shè)立則是希望能通過(guò)存托憑證與基礎(chǔ)證券之間的“跨境轉(zhuǎn)換機(jī)制安排”，實(shí)現(xiàn)兩地市場(chǎng)的“互聯(lián)互通”。

    簡(jiǎn)單來(lái)解釋?zhuān)?strong>在這個(gè)機(jī)制的運(yùn)作下，大家以后可以在上交所交易部分倫交所上市公司的存托憑證。

    Q2：時(shí)差和交易交割差異怎么辦？

    滬倫通相對(duì)其他互聯(lián)互通機(jī)制最大的困難除了產(chǎn)品設(shè)計(jì)，還有時(shí)間。一個(gè)倫敦一個(gè)上海，不算夏令時(shí)隔著八小時(shí)。上海交易所的人們剛剛開(kāi)始上班，倫敦的工作人員早已經(jīng)陷入沉睡。

    讓兩市的工作人員跨時(shí)差加班？Impossible！

    但是別忘了，滬倫通采用DR（存托憑證）。存托憑證除了可以實(shí)現(xiàn)境外證券在境內(nèi)的“發(fā)行”外，解決的另一個(gè)問(wèn)題就是：時(shí)差。

    因?yàn)椴捎昧舜嫱袘{證，投資者在上交所交易時(shí)，交易的并不是基礎(chǔ)證券而是憑證。比如，CDR的交易會(huì)通過(guò)指定的做市商在上海進(jìn)行清算和結(jié)算。

    同時(shí)，雙邊監(jiān)管者會(huì)限制DR的定價(jià)和兌回時(shí)間來(lái)防止套利。DR的實(shí)施使得滬倫通的交易甚至可以和A股市場(chǎng)上其他產(chǎn)品一樣采用T+1的交易制度。

    Q3：CDR和GDR又是什么？

    DR也就是存托憑證，和基礎(chǔ)證券不同。

    如果說(shuō)證券是權(quán)益的“代表”，那么存托憑證可以理解為是有價(jià)證券的“代表”，是一國(guó)證券市場(chǎng)流通的代表外國(guó)公司有價(jià)證券的可轉(zhuǎn)讓?xiě){證，作為在國(guó)際資本市場(chǎng)上的投資工具正蓬勃發(fā)展著。

    而在滬倫通及許多互聯(lián)互通機(jī)制中頻頻提及的CDR和GDR，則代指滬倫通東西兩個(gè)業(yè)務(wù)方向的存托憑證（東向西向就像滬深港通中我們常常提及的南水，北水）。

    一個(gè)是走出去，一個(gè)是引進(jìn)來(lái)。

    舉個(gè)栗子，如果擬想要購(gòu)買(mǎi)在倫交所上市公司的股票，不需要開(kāi)設(shè)海外資金賬戶(hù)，也不需要換匯，他可以通過(guò)滬倫通購(gòu)買(mǎi)CDR（中國(guó)存托憑證）來(lái)實(shí)現(xiàn)持有，按外幣報(bào)價(jià)交易，用人民幣進(jìn)行結(jié)算。

    并且他持有的存托憑證還可以通過(guò)交付給存托人通過(guò)協(xié)議安排，辦理憑證注銷(xiāo)和基礎(chǔ)股票兌回，讓你在股票真正上市的倫敦交易所成為該基礎(chǔ)股票的持有人。這樣就稱(chēng)之為完成了一次DR與基礎(chǔ)股票的跨境轉(zhuǎn)換。

    Q4：哪些公司可以發(fā)行CDR和GDR呢？

    對(duì)于英國(guó)上市公司：

    發(fā)行申請(qǐng)日前120個(gè)交易日按收盤(pán)價(jià)計(jì)算平均市值不低于人民幣200億元（根據(jù)發(fā)行申請(qǐng)日前1日中國(guó)人民銀行公布的人民幣匯率中間價(jià)計(jì)算）；

    在倫交所上市滿3年且主板高級(jí)上市滿1年；

    申請(qǐng)上市的CDR數(shù)量不少于5000萬(wàn)份且對(duì)應(yīng)的基礎(chǔ)股票市值不少于人民幣5億元（根據(jù)基礎(chǔ)股票最近收盤(pán)價(jià)及上市申請(qǐng)日前1日中國(guó)人民銀行公布的人民幣匯率中間價(jià)計(jì)算）；

    基礎(chǔ)股票來(lái)源全部為存量證券。

    對(duì)于中國(guó)上市公司：

    主板上市，經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)；

    符合倫交所《上市許可及披露指引》中的相關(guān)規(guī)定；

    發(fā)行人總市值不低于200億人民幣；

    基礎(chǔ)股票來(lái)源可以是存量證券也可以是新增股票。

    華泰證券成為A股首家成功發(fā)行GDR的公司。華泰證券擬初始發(fā)行不超過(guò)7501.37萬(wàn)份GDR，其中每份GDR代表10股公司A股股票。

    Q5：英國(guó)股市怎么樣？

    英國(guó)的股票市場(chǎng)相較于A股而言，更為成熟。成立于1773年的倫交所是全球最為有名的證券交易所之一。當(dāng)前公認(rèn)的世界三大證券交易所是紐約證券交易所、倫敦證券交易所、東京證券交易所，倫敦證券交易所是全球三大交易所中歷史最為久遠(yuǎn)的交易所。

    相較上交所，倫交所擁有更好的開(kāi)放性，其海外投資者占到了驚人的53.9%，而投資者結(jié)構(gòu)也更為多元成熟。相較于上交所21.17%的個(gè)人投資者占比，倫交所個(gè)人投資者僅占12.30%。

    倫交所的重要指數(shù)有FTSE100（富時(shí)100指數(shù)）、FTSE250（富時(shí)250指數(shù)）、FTSE350（富時(shí)350指數(shù)），其中富時(shí)100指數(shù)曾一度被認(rèn)為是英國(guó)經(jīng)濟(jì)晴雨表，它和法國(guó)的CAC-40指數(shù)、德國(guó)的法蘭克福指數(shù)并稱(chēng)為歐洲三大股票指數(shù)。

    縱觀二者的相關(guān)性，富時(shí)100總回報(bào)指數(shù)和上證50總回報(bào)指數(shù)的相關(guān)系數(shù)僅為0.2，和上證綜合的相關(guān)系數(shù)僅為0.27，對(duì)于上一個(gè)問(wèn)題提到的風(fēng)險(xiǎn)分散來(lái)看，確實(shí)能起到一定作用。

    與此同時(shí)，滬倫通在交易中有2個(gè)問(wèn)題需要注意。

    首先，因?yàn)榭缭绞袌?chǎng)，需要對(duì)英國(guó)市場(chǎng)和英國(guó)上市企業(yè)有更多的了解。

    其次，雖然CDR采用人民幣計(jì)價(jià)，但基礎(chǔ)證券可是英鎊計(jì)價(jià)的。英鎊的價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的匯率風(fēng)險(xiǎn)也需要關(guān)注。

    Q6：如何參與？對(duì)A股影響？

    滬倫通參與門(mén)檻為連續(xù)20個(gè)交易日持股市值在300萬(wàn)以上，從上交所最新的統(tǒng)計(jì)年鑒可以看到，持股市值在300萬(wàn)以上的賬戶(hù)大約有82萬(wàn)戶(hù)，占比為2.1%。短期來(lái)看，由于東向業(yè)務(wù)不具備融資功能，個(gè)人投資者參與門(mén)檻較高、參與度低，因此對(duì)A股資金面的影響十分有限。最重要的意義是A股國(guó)際化進(jìn)程邁出一大步。

    對(duì)機(jī)構(gòu)投資者而言，“滬倫通的推出將帶來(lái)三方面的投資機(jī)會(huì)：

    增加優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的。滬倫通機(jī)制為外匯出境受限的境內(nèi)投資者提供一個(gè)分享全球經(jīng)濟(jì)紅利的機(jī)會(huì)，也為部分擁有出境投資能力的機(jī)構(gòu)投資者提供節(jié)約外匯額度的便利。發(fā)行東向CDR的公司，主要是集中在富時(shí)100指數(shù)成分股，這些標(biāo)的主要集中在能源、銀行、日用品行業(yè)，都是非常典型的藍(lán)籌股。

    進(jìn)一步分散風(fēng)險(xiǎn)。富時(shí)100指數(shù)跟發(fā)達(dá)國(guó)家一體化的相關(guān)性比較高，但跟中國(guó)市場(chǎng)的相關(guān)性比較低，因此東向CDR的推出將給投資者提供一個(gè)進(jìn)一步分散風(fēng)險(xiǎn)的投資品種。

    有望成為存托人、托管人的商業(yè)銀行和擔(dān)任跨境轉(zhuǎn)換機(jī)構(gòu)角色的券商將受益于滬倫通業(yè)務(wù)開(kāi)展。除此以外，在上交所和倫交所上市的大盤(pán)藍(lán)籌也有望受益。