本報(bào)記者 李文

    近日，上交所和深交所的首只“注冊(cè)制”公司債券均已成功簿記發(fā)行，光大證券、中信建投、中信證券作為主承銷商率先體驗(yàn)“注冊(cè)制”流程。

    3月16日，深交所首只“注冊(cè)制”公司債券成功簿記，發(fā)行人為中國光大集團(tuán)股份公司，主承銷商為光大證券。據(jù)悉，此單項(xiàng)目適用深交所優(yōu)化審核程序，從項(xiàng)目申報(bào)至完成注冊(cè)僅用7個(gè)工作日，債券發(fā)行金額20億元，期限3+N年，票面利率3.4%。本期債券為附次級(jí)條款的可續(xù)期債券，是公司債實(shí)施注冊(cè)制后獲批的首個(gè)特殊品種公司債券，為發(fā)行人降低杠桿率和增加投資規(guī)模發(fā)揮了重要作用。

    同天，3月16日，中國中煤能源股份有限公司成功完成注冊(cè)制下上交所首單公開發(fā)行公司債券簿記發(fā)行，由中信建投證券和中信證券作為主承銷商。該公司適用優(yōu)化融資監(jiān)管審核流程，項(xiàng)目從申請(qǐng)受理、審核、注冊(cè)至簿記發(fā)行歷時(shí)僅11個(gè)工作日，公司債券審核注冊(cè)效率大幅提升，債券發(fā)行市場化程度進(jìn)一步提高。數(shù)據(jù)顯示，截至3月16日，上交所共受理首批注冊(cè)制下公開發(fā)行公司債券54單，擬融資規(guī)模2976億元。

    3月1日新《證券法》正式實(shí)施。當(dāng)日證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于公開發(fā)行公司債券實(shí)施注冊(cè)制有關(guān)事項(xiàng)的通知》規(guī)定公開發(fā)行公司債實(shí)行注冊(cè)制，發(fā)改委發(fā)布《國家發(fā)展改革委關(guān)于企業(yè)債券發(fā)行實(shí)施注冊(cè)制有關(guān)事項(xiàng)的通知》規(guī)定企業(yè)債發(fā)行實(shí)行注冊(cè)制。

    發(fā)改委的《通知》要求企業(yè)債券經(jīng)國家發(fā)展改革委注冊(cè)，由中債登受理，由中債登和交易商協(xié)會(huì)審核，而此前企業(yè)債券發(fā)行由發(fā)改委受理和審核，由這兩家機(jī)構(gòu)預(yù)審。證監(jiān)會(huì)的《通知》要求公開發(fā)行公司債券由交易所負(fù)責(zé)受理、審核，并報(bào)證監(jiān)會(huì)履行發(fā)行注冊(cè)程序，而之前是由交易所預(yù)審核、證監(jiān)會(huì)采用簡易核準(zhǔn)程序。發(fā)改委和證監(jiān)會(huì)將債券發(fā)行的受理和審核權(quán)力下放給了更偏市場化的機(jī)構(gòu)，簡化了發(fā)行流程，預(yù)計(jì)審核口徑將有所放松，審批效率更高，有利于提高債券發(fā)行速度。

    平安證券的研究觀點(diǎn)認(rèn)為，公募債發(fā)行注冊(cè)制便利了發(fā)行流程，降低了發(fā)行條件，有利于寬信用，但是當(dāng)前債市風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，中高等級(jí)發(fā)行人尤其是城投企業(yè)受到的利好會(huì)更顯著。短期信用債供給放量是大概率事件，可能影響信用利差收窄的節(jié)奏和幅度。長期來看，放松發(fā)債企業(yè)審核標(biāo)準(zhǔn)會(huì)引起市場對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，預(yù)計(jì)信用利差期限結(jié)構(gòu)仍維持陡峭形態(tài)。

    行業(yè)層面，平安證券研究認(rèn)為，城投是目前債市較為搶手的低風(fēng)險(xiǎn)高收益資產(chǎn)，而且疫情背景之下基建的地位提升，城投所能獲得的政策支持和融資需求短期內(nèi)都會(huì)提升，同時(shí)相當(dāng)部分城投企業(yè)此前受到40%的約束而發(fā)行了成本更高的私募債甚至非標(biāo)，預(yù)計(jì)40%限制放開后，城投融資規(guī)模，尤其是公募城投債發(fā)行量會(huì)有明顯上升。

（編輯 孫倩）