2018年上半年，天風(fēng)證券取得券商公募基金傭金分倉收入前五的成績。盡管全年數(shù)據(jù)尚待基金年報(bào)的披露，天風(fēng)證券副總裁、研究所所長趙曉光在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，天風(fēng)研究所能取得如今的成績，與管理結(jié)構(gòu)、研究體系、企業(yè)文化和人才梯隊(duì)的建設(shè)是分不開的。在他看來，券商研究所實(shí)際上是就一個(gè)為分析師提供做自己喜歡事情的平臺，大家在研究的過程中能夠獲得成長。

    堅(jiān)持?jǐn)?shù)據(jù)為核心

    趙曉光表示，經(jīng)過三年多的發(fā)展，天風(fēng)證券研究所探索出了一條特色化的發(fā)展之路。

    首先，天風(fēng)研究所有一套屬于自己的模塊化、數(shù)據(jù)化、制度化的管理結(jié)構(gòu)。這種管理模式以數(shù)據(jù)為核心，有些類似于互聯(lián)網(wǎng)的架構(gòu)，使得研究所成員的績效獎金均可量化，例如研究所采用大組長式的模塊化管理，研究所可以對組長進(jìn)行科學(xué)的評價(jià)。同時(shí)，研究所中后臺有專業(yè)的運(yùn)營團(tuán)隊(duì)和產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)，這些團(tuán)隊(duì)每周會收集所有人的工作情況，從數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會，并及時(shí)與客戶溝通。

    其次，建立科學(xué)研究、數(shù)據(jù)研究的體系，能夠更準(zhǔn)確地跟蹤產(chǎn)業(yè)趨勢并為客戶提供有價(jià)值的信息。“讓研究變?yōu)橐詳?shù)據(jù)為核心的科學(xué)的工作，一直是我個(gè)人的理想。”趙曉光坦言，大數(shù)據(jù)的背后就是邏輯，例如對消費(fèi)品行業(yè)的研究，主要需要通過對終端電商渠道和合作物流渠道進(jìn)行跟蹤，而對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，則主要是通過人工智能進(jìn)行數(shù)據(jù)挖掘。其他一些主流的行業(yè)，也有非常好的數(shù)據(jù)挖掘渠道。這些數(shù)據(jù)可以驗(yàn)證研究員的分析邏輯。未來天風(fēng)研究所會沿著科學(xué)研究、數(shù)據(jù)研究的路徑堅(jiān)定不移地走下去。

    第三，人才梯隊(duì)的建設(shè)。趙曉光透露，天風(fēng)研究所自己培養(yǎng)的一批分析師正在成長起來，同時(shí)也從外部招聘了一批優(yōu)秀的分析師。在趙曉光看來，賣方研究是很難通過一個(gè)人的研究就下結(jié)論的，更核心的能力是研究資源的整合能力。

    好奇心賦能研究

    趙曉光表示，現(xiàn)在市場上很多比較淺層次的研究報(bào)告對投資者沒有太大用處，未來研究慢慢地肯定要回歸到深層次研究的方向上去。

    “好的分析師一定要對行業(yè)充滿好奇心并熱愛這個(gè)工作，只有好奇心才會帶著目標(biāo)做研究。”趙曉光認(rèn)為，有問題才會激發(fā)研究動力，如果分析師只是為了寫報(bào)告而寫報(bào)告，那最后的研究成果一定不是合格的。

    趙曉光認(rèn)為，分析師需要做到研究渠道多元化。所謂研究渠道多元化，是指分析師在研究時(shí)不能只聽片面的結(jié)論，比如在研究一家公司時(shí)，不能只接受來自公司的觀點(diǎn)，而要多方位多角度地拓展一些研究渠道。天風(fēng)研究所與外部平臺的合作，也為研究員提供了一些獲取信息的渠道。

    作為研究電子產(chǎn)業(yè)十余年的分析師，趙曉光非常重視產(chǎn)業(yè)鏈的整合。他認(rèn)為，未來跨行業(yè)的研究很重要，作為分析師要學(xué)會通過上下游產(chǎn)業(yè)進(jìn)行分析。例如研究汽車行業(yè)，就必須要對電力設(shè)備、機(jī)械電子、通信以及有色等行業(yè)有清楚的認(rèn)識，才能明白上下游的供需結(jié)構(gòu)。“我們會組織五六個(gè)行業(yè)一起去路演，這樣客戶可以得到一個(gè)全景圖，分析師把產(chǎn)業(yè)弄明白，就有了研究的專業(yè)性甚至權(quán)威性，這樣也更容易得到客戶的認(rèn)可。”

    趙曉光表示，作為分析師一定要避免追漲殺跌。過去很多分析師都太容易被市場左右，在上漲時(shí)看多，在下跌時(shí)沉默，但實(shí)際上真正優(yōu)秀的分析師應(yīng)該在上漲時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，在下跌時(shí)尋找機(jī)會。

    回歸客戶服務(wù)

    在提及賣方研究轉(zhuǎn)型時(shí)，趙曉光認(rèn)為，與其說是賣方研究轉(zhuǎn)型，倒不如說是賣方研究的回歸。

    在他看來，過去市場上普遍的狀態(tài)是，研究員的部分精力被外部評選所分散，導(dǎo)致研究所沒有服務(wù)好核心客戶。賣方研究未來肯定要回歸到對客戶的服務(wù)上。他說：“面對客戶時(shí)，要有不安感，要思考自己對他們到底有什么價(jià)值，能為其提供什么服務(wù)。如果分析師判斷錯(cuò)了趨勢，就無法拿到派點(diǎn)，也無法獲取買方的認(rèn)可。”

    “轉(zhuǎn)型的核心還是要把問題搞明白，把產(chǎn)業(yè)研究明白。”趙曉光表示，只有正確的判斷才能帶來轉(zhuǎn)型的機(jī)會。過去幾年的市場環(huán)境使得很多人的心態(tài)變得浮躁，現(xiàn)在應(yīng)該是賣方研究反思自己商業(yè)價(jià)值到底是什么的時(shí)候了。

    科創(chuàng)板的漸行漸近，為賣方研究帶來了新的機(jī)遇。趙曉光表示，科創(chuàng)企業(yè)在發(fā)展中面臨很多問題，在戰(zhàn)略發(fā)展方向、盈利模式、人才建設(shè)等方面可能有短板，在科創(chuàng)企業(yè)未上市之前，研究所可以利用其自身的資源稟賦，為科創(chuàng)企業(yè)做產(chǎn)業(yè)資源整合，提供產(chǎn)業(yè)賦能。而在二級市場上，面對新的模式和新的技術(shù)，分析師也需要研究清楚。