本報(bào)記者 于宏

    開盤半小時(shí)，手機(jī)上的券商App已自動(dòng)幫你完成同一只股票的數(shù)次高拋低吸；不必時(shí)刻緊盯K線圖，收盤時(shí)倉(cāng)位未變，你的賬戶里卻悄然多出一杯咖啡錢……這曾是金融機(jī)構(gòu)的專屬操作，如今已成為不少個(gè)人投資者使用T0算法服務(wù)的日常場(chǎng)景。

    今年以來(lái)，多家券商陸續(xù)推出T0算法服務(wù)，借助AI與量化交易技術(shù)幫助投資者進(jìn)行日內(nèi)的“低買高賣”操作，捕捉價(jià)差收益。過(guò)去，此類量化交易工具因成本較高，使用群體主要為金融機(jī)構(gòu)，而隨著金融科技的發(fā)展，智能量化工具正逐漸走向大眾，一定程度上推動(dòng)了個(gè)人與機(jī)構(gòu)的交易平權(quán)。

    不過(guò)，智能工具的加持并非“穩(wěn)賺不賠”的保障，記者在采訪中了解到，即便使用算法工具，用戶的收益也受到市場(chǎng)波動(dòng)、個(gè)股表現(xiàn)、策略匹配等多重因素的影響，券商T0算法服務(wù)效率優(yōu)勢(shì)與潛在風(fēng)險(xiǎn)并存，投資者在使用過(guò)程中仍需理性、審慎。

    推動(dòng)機(jī)構(gòu)與個(gè)人交易平權(quán)

    T0算法是一種基于AI量化模型的自動(dòng)化交易工具，核心邏輯是基于客戶現(xiàn)有持倉(cāng)，通過(guò)智能算法捕捉同一股票的日內(nèi)價(jià)格波動(dòng)，高拋低吸，在盡量保持投資者日終凈持倉(cāng)數(shù)量不變的同時(shí)，幫助投資者降低持倉(cāng)成本、增厚收益。

    值得注意的是，券商的T0算法服務(wù)與曾引起市場(chǎng)較大爭(zhēng)議的高頻量化交易存在本質(zhì)區(qū)別。易觀千帆證券業(yè)咨詢專家夏雨告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，使用券商T0算法的用戶交易頻率是“日內(nèi)”級(jí)別，只有在持倉(cāng)標(biāo)的觸發(fā)相關(guān)條件時(shí)才會(huì)進(jìn)行交易，交易頻率較低；而高頻量化交易主要通過(guò)捕捉市場(chǎng)中的微小價(jià)差、瞬時(shí)錯(cuò)誤定價(jià)或流動(dòng)性失衡來(lái)獲利，交易頻率極高、速度極快。此外，券商T0算法用戶通常資金量不大、持倉(cāng)較為穩(wěn)定，對(duì)市場(chǎng)影響有限；而高頻量化交易資金規(guī)模龐大、持倉(cāng)時(shí)間往往極短，對(duì)市場(chǎng)的影響更為顯著。

    目前，已有廣發(fā)證券、招商證券等20余家券商在App端上線了T0算法服務(wù)，同時(shí)，多家券商正在積極籌備推出相關(guān)服務(wù)。作為信息技術(shù)服務(wù)商，恒生電子已協(xié)助10余家券商承建T0算法服務(wù)。恒生電子機(jī)構(gòu)服務(wù)業(yè)務(wù)總部部長(zhǎng)盧立對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，T0算法是基于市場(chǎng)中的定價(jià)偏差或統(tǒng)計(jì)規(guī)律延展的交易方式，是市場(chǎng)流動(dòng)性的重要提供者。券商T0算法服務(wù)為投資者提供了有效的智能輔助工具，同時(shí)使機(jī)構(gòu)投資者的“專屬武器”也能被個(gè)人投資者使用，有助于推動(dòng)交易平權(quán)、金融工具普惠，讓科技發(fā)展的紅利惠及更多投資者。

    記者在走訪中了解到，在券商T0算法服務(wù)落地之前，其核心效用“做T”就一直是個(gè)人投資者經(jīng)常進(jìn)行的操作之一。T即Trade（交易），投資者口中的“做T”即通過(guò)日內(nèi)多次高拋低吸，在保持日終持倉(cāng)總量不變的情況下，追求盡可能高的價(jià)差收益。

    “我這兩年長(zhǎng)期持有一只股票，并把持股分為30份，通過(guò)每日‘做T’低買高賣其中的一部分，相當(dāng)于自行實(shí)現(xiàn)了‘T+0’交易，目前我的持倉(cāng)成本已經(jīng)較最初下降了很多。”一位資深投資者對(duì)記者表示。

    相較而言，券商T0算法服務(wù)主要依托算法、AI大模型進(jìn)行智能的自動(dòng)交易，而投資者手動(dòng)“做T”則對(duì)個(gè)人的投資經(jīng)驗(yàn)和技巧要求較高。一位投資者向記者坦言，“做T”需要豐富的專業(yè)知識(shí)和炒股經(jīng)驗(yàn)來(lái)判斷合適的買賣時(shí)機(jī)和操作頻率，新手小白最好不要嘗試，否則可能經(jīng)常出現(xiàn)“做反T”的情況，即賣在低點(diǎn)或買在高點(diǎn)，造成利益損失。

    中國(guó)（香港）金融衍生品投資研究院院長(zhǎng)王紅英向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“與個(gè)人手動(dòng)操作相比，投資者使用券商T0算法服務(wù)可實(shí)現(xiàn)更快速的決策與交易，同時(shí)對(duì)歷史數(shù)據(jù)和實(shí)時(shí)行情的分析更為準(zhǔn)確，有助于提升投資的專業(yè)化水平，降低情緒性交易的影響。”

    投資者“體感”有溫差

    對(duì)于投資者而言，不管技術(shù)工具聽起來(lái)多“高大上”，拿到手的收益才是實(shí)實(shí)在在的。如今，搭上量化投資工具的“快車”后，個(gè)人投資者的收益到底如何？

    記者采訪發(fā)現(xiàn)，在智能工具的加持下，投資者使用T0算法的收益和滿意度呈現(xiàn)較大分化。多位投資者向記者表示，使用T0算法后的收益比之前自己操作時(shí)更穩(wěn)定，整體上較為滿意。一位使用T0算法近一年的投資者表示：“用T0算法，在市場(chǎng)上漲時(shí)會(huì)賺得比較多，在市場(chǎng)下跌時(shí)則會(huì)虧損得少一些。”另一位投資者向記者展示了App上的收益詳情，據(jù)介紹，其底倉(cāng)約30萬(wàn)元，在8月份使用T0算法服務(wù)的9個(gè)交易日中，累計(jì)收益已超過(guò)1萬(wàn)元。

    不過(guò)，也有部分投資者反饋其使用T0算法服務(wù)的收益情況不佳。“開通T0算法服務(wù)后，沒看到穩(wěn)定的收益，卻一直穩(wěn)定地交手續(xù)費(fèi)。”“有時(shí)當(dāng)天自動(dòng)交易多次，就要付多筆手續(xù)費(fèi)，結(jié)果收益卻不多，除去手續(xù)費(fèi)后基本不賺錢。”

    對(duì)于上述投資者的“體感”溫差，王紅英解釋說(shuō)，普通投資者使用券商T0算法進(jìn)行交易，只是增加了智能工具的輔助，并不能保證收益率。用戶的持倉(cāng)收益往往受到多重因素的影響，包括個(gè)股基本面、股價(jià)走勢(shì)、流動(dòng)性等。同時(shí)，持倉(cāng)期間市場(chǎng)整體交易量、行情波動(dòng)、用戶持倉(cāng)時(shí)間、持倉(cāng)數(shù)量、選擇的算法策略等因素也在很大程度上影響收益。

    恒泰證券上海海倫路證券營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人吳明輝告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，影響用戶收益的主要因素是市場(chǎng)情況，市場(chǎng)成交量越大、行情波動(dòng)越大時(shí)，用戶使用T0算法服務(wù)的收益情況相對(duì)會(huì)更好。當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)單邊上漲、下跌或極端行情（風(fēng)格快速切換）時(shí)，不同T0算法策略的盈利效果則會(huì)明顯分化。從客群來(lái)看，券商T0算法服務(wù)更適合中長(zhǎng)期持倉(cāng)、追求中線或者長(zhǎng)線收益的用戶，以及有一定炒股經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者。

    “券商T0算法服務(wù)效率優(yōu)勢(shì)與潛在風(fēng)險(xiǎn)并存。”巨豐投資首席投資顧問張翠霞對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，投資者應(yīng)首先評(píng)估該工具與自身投資策略是否匹配，充分了解算法策略的有效性和風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，結(jié)合個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)承受能力和收益預(yù)期審慎決策。建議先用少量資金、分散標(biāo)的實(shí)盤驗(yàn)證一段時(shí)間，再?zèng)Q定是否大規(guī)模使用。

    或成券商傭金增收新引擎

    盡管投資者“體感”冷熱不一，但對(duì)于券商而言，T0算法服務(wù)無(wú)疑是一項(xiàng)重要的業(yè)務(wù)創(chuàng)新，有望成為券商傭金收入的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。

    “對(duì)于券商而言，推出T0算法服務(wù)能夠提升客戶交易量，直接增加傭金收入。”夏雨表示，T0算法服務(wù)有助于提升券商App用戶活躍度，吸引量化交易興趣群體及高凈值客群，增強(qiáng)客戶黏性。預(yù)計(jì)未來(lái)T0算法服務(wù)有望成為券商爭(zhēng)奪客戶、打造一站式財(cái)富管理服務(wù)的有力工具。

    從行業(yè)格局來(lái)看，當(dāng)前已有20余家券商上線了T0算法服務(wù)，其中，大型券商和中小型券商在客戶資產(chǎn)門檻要求、服務(wù)傭金費(fèi)率等方面存在顯著差異。據(jù)了解，券商對(duì)用戶開通T0算法服務(wù)設(shè)置的資產(chǎn)門檻從20萬(wàn)元到100萬(wàn)元不等，服務(wù)傭金費(fèi)率則從萬(wàn)分之二到萬(wàn)分之三點(diǎn)五不等。相較于當(dāng)前傭金費(fèi)率已到萬(wàn)分之一以下的普通證券交易，T0算法服務(wù)能夠一定程度上拓展券商傭金收入的增長(zhǎng)空間。

    長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，T0算法服務(wù)的落地與普及有望重塑券商財(cái)富管理生態(tài)。在盧立看來(lái)，T0算法服務(wù)的發(fā)展有助于券商加速推進(jìn)財(cái)富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，部分券商正借此推動(dòng)傳統(tǒng)投顧業(yè)務(wù)向智能投顧領(lǐng)域延展，為客戶提供更多個(gè)性化服務(wù)及附加價(jià)值。展望未來(lái)，券商應(yīng)加強(qiáng)自主研發(fā)能力，結(jié)合自身的行業(yè)分析及量化研究能力進(jìn)行T0服務(wù)品牌建設(shè)，降低對(duì)外部算法提供商的依賴程度，為客戶提供更加優(yōu)質(zhì)便捷的投資體驗(yàn)。