本報記者 李正

    3月10日，由中信建投證券研究部舉辦的銀行理財子公司產(chǎn)品發(fā)行指數(shù)發(fā)布會在北京召開，中信建投證券銀行業(yè)首席分析師楊榮在會議上發(fā)布了中信建投證券最新研究成果——銀行理財子產(chǎn)品發(fā)行指數(shù)。

    楊榮在接受《證券日報》記者采訪時表示，銀行理財子產(chǎn)品發(fā)行指數(shù)由三大指數(shù)組成，分別是發(fā)行數(shù)量指數(shù)、發(fā)行基準利率波動指數(shù)以及發(fā)行風險指數(shù)，即包括了理財產(chǎn)品的數(shù)量、價格和風險三大重要參數(shù)，能夠反映不同時點發(fā)行理財產(chǎn)品的活躍度、投資組成、風險偏好以及基準利率情況。通過這些多維度的參數(shù)，投資者可以了解銀行理財子公司發(fā)行產(chǎn)品的活躍情況及最新的產(chǎn)品投資組合動向，發(fā)行產(chǎn)品的基準利率走勢也可以輔助其對未來走勢以及銷售情況進行預判。

    據(jù)楊榮介紹，從發(fā)行數(shù)量指數(shù)來看，自2021年起，發(fā)行數(shù)量指數(shù)剔除年初第一周數(shù)據(jù)均大于100，整體發(fā)行數(shù)量較2020年第四季度有所提升，說明理財子公司發(fā)行理財產(chǎn)品在逐步提速。同時，結(jié)合銀行客戶對于凈值化理財產(chǎn)品的接受度逐步提高，銀行傳統(tǒng)的存款產(chǎn)品利率下行吸引力降低等因素，在需求提升及供給增加的雙方驅(qū)動下，預計2021年全年的理財子產(chǎn)品發(fā)行將十分旺盛。

    從發(fā)行風險指數(shù)來看，整體發(fā)行風險指數(shù)有下行的趨勢，理財子公司的發(fā)行風險偏好正在降低。雖然發(fā)行數(shù)量偏離度在上升，但是風險偏好在降低，證明權(quán)益類資產(chǎn)投資提升主要是三級中風險的混合類產(chǎn)品發(fā)行占比增加，而同時二級中低風險的固定收益類產(chǎn)品發(fā)行占比也在提升。在存款利率下行及高息結(jié)構(gòu)性存款壓降的背景下，部分傳統(tǒng)銀行低風險偏好的存款理財客戶將由理財子發(fā)行的凈值型理財產(chǎn)品承接，預期未來固定收益類產(chǎn)品風險偏好將趨向中低風險，主要服務對應風險承受能力較低的銀行理財產(chǎn)品投資者。

    從發(fā)行基準利率波動指數(shù)的走向來看，整體理財子產(chǎn)品的發(fā)行基準利率在下行，在2020年11及12月降至低點后回升。并且發(fā)行基準利率和十年期國債利率有一定的負相關(guān)性，當十年期國債上行時，發(fā)行基準利率下行，利差縮窄。預期2021年發(fā)行基準利率將逐步回升，主要是投資的固定收益類產(chǎn)品，在信用風險在經(jīng)濟修復下的凈值回升以及權(quán)益類產(chǎn)品投資比重提升帶來的整體基準利率提高。

    楊榮表示，銀行理財子公司作為大資管行業(yè)的重要參與者，與市場上的其他資管機構(gòu)既有競爭關(guān)系也有合作關(guān)系。

    從競爭層面來看，理財子公司發(fā)行的凈值型理財產(chǎn)品與公募基金相似，由于理財子公司相對其他資管機構(gòu)站在了居民投資者的最前端，能夠優(yōu)先捕捉居民投資理財傾向的變化，其他資管機構(gòu)可以根據(jù)指數(shù)調(diào)整投資產(chǎn)品發(fā)行節(jié)奏和預判發(fā)行認購情況。

    在合作層面，由于銀行權(quán)益研究薄弱，主要通過FOF、MOM、指數(shù)等方式布局權(quán)益市場，其他資管機構(gòu)可以憑借其權(quán)益研究的優(yōu)勢，根據(jù)指數(shù)變化趨勢去主動尋求和理財子公司合作推出產(chǎn)品的機會。

    “比如中銀理財就和華夏基金成立了一款混合類專戶產(chǎn)品，建信理財也與6家基金公司成立了3只權(quán)益類產(chǎn)品。通過理財子產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量偏離度指數(shù)的提高，可以反映出混合類、權(quán)益類產(chǎn)品等發(fā)行占比提升，其他資管機構(gòu)可以優(yōu)先識別到理財子公司對權(quán)益研究的需求提升從而主動和理財子公司進行接觸。”楊榮說。

（編輯 孫倩）