近日，由清華金融評(píng)論和陸家嘴互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)聯(lián)合主辦的“聚焦監(jiān)管、共商發(fā)展”——2018全球量化金融峰會(huì)上海專場(chǎng)在陸家嘴新興金融產(chǎn)業(yè)園成功舉辦?；顒?dòng)邀請(qǐng)到了10余位行業(yè)專家就中國金融政策解讀和投資市場(chǎng)展望、新時(shí)代中國量化投資技術(shù)與策略研討等話題進(jìn)行研討交流。陸家嘴互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)秘書長王馨悅、百咖創(chuàng)投管理合伙人劉鵬出席活動(dòng)，活動(dòng)受到社會(huì)各界人士的廣泛關(guān)注，500余人積極參與。

    本次活動(dòng)同時(shí)由清華大學(xué)國家金融研究院資產(chǎn)管理研究中心、民生財(cái)富管理研究中心指導(dǎo)，由量化云作為戰(zhàn)略合作伙伴，由北京清控金媒文化科技有限公司具體承辦，受到百咖創(chuàng)投的大力支持。

    活動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)

    中國金融期貨交易所副總經(jīng)理張曉剛，海通期貨股份有限公司常務(wù)副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書、上海期貨同業(yè)公會(huì)副會(huì)長楊坤沂，華泰柏瑞基金管理有限公司副總經(jīng)理田漢卿，海證期貨有限公司總經(jīng)理劉飚，廣發(fā)證券股份有限公司證券金融部執(zhí)行董事田宇，華寶證券有限責(zé)任公司資產(chǎn)管理部投資總監(jiān)周穎穎，量化云科技（香港）有限公司創(chuàng)始人CEO吳超出席活動(dòng)并發(fā)表演講。

    張曉剛發(fā)表題為“發(fā)展多元投資策略，服務(wù)長期資金入市”的主旨演講。他在演講中用案例解析了衍生品服務(wù)長期資金風(fēng)險(xiǎn)控制與穩(wěn)定收益的作用，提到現(xiàn)階段在我國長期資金使用衍生品進(jìn)行量化對(duì)沖等風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)還存在一些障礙，導(dǎo)致市場(chǎng)投資策略較為單一，出現(xiàn)貼水時(shí)較難修復(fù)等問題。針對(duì)這些問題他指出，要優(yōu)化套保管理制度，掃除長期資金入市制度障礙，完善股指期貨市場(chǎng)交易制度安排，改善市場(chǎng)流動(dòng)性，加大人才培養(yǎng)力度，發(fā)展多樣化投資策略，通過優(yōu)化改善投資者結(jié)構(gòu)，降低量化對(duì)沖成本，服務(wù)長期資金入市，為各類量化基金更好運(yùn)用衍生工具進(jìn)行管理風(fēng)險(xiǎn)，給投資者提供滿意的回報(bào)做出應(yīng)有的貢獻(xiàn)。

    楊坤沂介紹了量化投資在國內(nèi)外的發(fā)展歷史與現(xiàn)狀，分析了國內(nèi)量化投資目前市場(chǎng)有限、數(shù)據(jù)積累不足，投資者認(rèn)知不足、各項(xiàng)制度仍待完善，長期穩(wěn)定的特征尚需市場(chǎng)確認(rèn)，IT技術(shù)、人才培養(yǎng)亟待加強(qiáng)等是面臨的主要問題。她指出，未來發(fā)展過程雖然漫長但是潛力巨大，需要通過經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型加大對(duì)外開放步伐，持續(xù)完善投資者結(jié)構(gòu)，不斷推出新的衍生品品種，運(yùn)用人工智能、云計(jì)算等高新技術(shù)提高數(shù)據(jù)“投資加工能力”。

    田漢卿表示，中國股票市場(chǎng)在短短二十多年里，在配置社會(huì)資源，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮了巨大作用。在當(dāng)前進(jìn)一步加大改革開放力度的環(huán)境下，可以推動(dòng)市場(chǎng)機(jī)制的進(jìn)一步完善。她認(rèn)為A股市場(chǎng)表現(xiàn)為“熊長牛短”并波動(dòng)劇烈，對(duì)沖市場(chǎng)機(jī)制的缺失是其中一個(gè)重要因素。在股價(jià)非理性上漲時(shí)，沒有做空的牽制力量；在股價(jià)非理性下跌時(shí)，由于缺少對(duì)沖工具，也缺乏敢于接盤的力量。股指期貨和股指期權(quán)的發(fā)展有利于提升市場(chǎng)整體定價(jià)效率；融券等工具有利于提升股票之間的定價(jià)效率。同時(shí)，A股的漲跌停板在市場(chǎng)設(shè)立初期起到了一定的積極作用，但是在今天，這一機(jī)制也表現(xiàn)出一定的弊端：容易導(dǎo)致股票的超漲或超跌；降低市場(chǎng)流動(dòng)性；為封漲跌停等市場(chǎng)操縱手段創(chuàng)造了條件。她建議可考慮逐步放松漲跌停板，比如第一步將漲跌停板從10%調(diào)整到15%。

    劉飚發(fā)表題為“新金融監(jiān)管形勢(shì)下財(cái)富管理市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)”的演講，他認(rèn)為，在經(jīng)過長時(shí)間的醞釀之后，中國金融監(jiān)管政策體系建設(shè)出現(xiàn)了重大的變革，監(jiān)管思路變得更加清晰，防風(fēng)險(xiǎn)與穩(wěn)增長是當(dāng)前監(jiān)管政策的主基調(diào)，未來監(jiān)管政策必然在防范信用風(fēng)險(xiǎn)與防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)層面展開，去杠桿化和回歸本源是各家資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)都需要去關(guān)注的，而在新的監(jiān)管環(huán)境下，國內(nèi)的財(cái)富管理市場(chǎng)在經(jīng)歷了過去幾年的飛速發(fā)展之后，也出現(xiàn)了幾個(gè)新的動(dòng)向，未來的財(cái)富管理市場(chǎng)將會(huì)看到投資者更加成熟，機(jī)構(gòu)更加專業(yè)，資產(chǎn)配置更為多元，金融科技的應(yīng)用更加深入的特點(diǎn)。

    田宇發(fā)表題為“守得云開見月明，量化涅槃踏歌行”的演講。他提到2018年以來，宏觀環(huán)境風(fēng)起云涌，資本市場(chǎng)大幅波動(dòng)。在這一背景下，國家高層在下半年以來密集發(fā)聲以穩(wěn)定市場(chǎng)、市場(chǎng)長效機(jī)制持續(xù)完善、長期資金陸續(xù)引入市場(chǎng)。與此同時(shí)，可以看到以被動(dòng)指數(shù)產(chǎn)品為代表的量化投資新趨勢(shì)蓬勃興起，被動(dòng)量化產(chǎn)品備受青睞，基于量化策略的指數(shù)增強(qiáng)基金、風(fēng)格類Smartbeta基金甚至ESG基金都將成為重要的投資工具。他認(rèn)為，A股市場(chǎng)有望在2019年迎來盈利和估值的戴維斯雙擊修復(fù)行情。

    周穎穎在演講中提到FOF產(chǎn)品展現(xiàn)出收益穩(wěn)健和對(duì)周期免疫性強(qiáng)的特征，并且可以根據(jù)不同客戶的收益風(fēng)險(xiǎn)偏好設(shè)置不同的配置方案，實(shí)現(xiàn)不同的投資目標(biāo)。資管新規(guī)的出臺(tái)對(duì)于FOF的投資范圍、操作規(guī)范均有明確界定，F(xiàn)OF業(yè)務(wù)模式面臨改變，私募FOF業(yè)務(wù)面向的投資者群體將會(huì)有質(zhì)和量的變化。她認(rèn)為FOF和MOM業(yè)務(wù)監(jiān)管細(xì)則出臺(tái)后，F(xiàn)OF業(yè)務(wù)將更規(guī)范，發(fā)展路徑更明確；FOF投資需要有系統(tǒng)支持，智能投資將在FOF管理人中廣泛應(yīng)用；銀行理財(cái)子公司將成為FOF業(yè)務(wù)的生力軍；資產(chǎn)配置做好，F(xiàn)OF管理人走的更遠(yuǎn)。

    吳超在演講中提到量化投資既要正視當(dāng)前的策略困境，又要順應(yīng)資管行業(yè)變革的發(fā)展潮流，向主動(dòng)量化進(jìn)一步拓展。他認(rèn)為，當(dāng)前的去杠桿、嚴(yán)監(jiān)管和擠泡沫的基調(diào)并沒有改變，很多技術(shù)類的因子難以有很好的表現(xiàn)。2019年量化多因子策略收益空間仍會(huì)面臨很大壓力，量化投資要重點(diǎn)關(guān)注市場(chǎng)的低位運(yùn)行，在低位運(yùn)行階段適當(dāng)布局Beta策略是非常必要的。在策略超額收益相關(guān)性上，重點(diǎn)關(guān)注基本面因子、技術(shù)類因子、主題量化和事件驅(qū)動(dòng)類策略，主題量化將仍是量化選股的主要方式。

    當(dāng)日，千象資產(chǎn)創(chuàng)始合伙人、投研總監(jiān)陳斌，上海富善投資期貨量化投資部總監(jiān)、合伙人劉澤鵬，寧波幻方量化投資研究部副總經(jīng)理陸政哲，上海思勰投資總經(jīng)理吳家麒出席“新時(shí)代中國量化投資技術(shù)與策略研討”主題圓桌對(duì)話，對(duì)話由上海耀之資產(chǎn)量化投資總監(jiān)李超逸主持。

    與會(huì)者普遍認(rèn)為，目前國內(nèi)的量化處于中前期，從海外量化投資發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，國內(nèi)投資者對(duì)于量化的接受度還需要一定時(shí)間的積累，但量化投資的優(yōu)勢(shì)和潛能比較明顯。目前國內(nèi)的量化投資正在以極快的速度發(fā)展，無論是策略深度，交易精細(xì)度還是技術(shù)工具的先進(jìn)程度都得到了極大提升。隨著數(shù)據(jù)資源的爆炸，人工智能領(lǐng)域一系列算法及研究模式的普及，量化機(jī)構(gòu)對(duì)于市場(chǎng)信息的挖掘處理能力大幅提升，量化投資的競(jìng)爭(zhēng)也進(jìn)入到一個(gè)新的階段。