帶量采購靴子落地。12月6日，國家醫(yī)保局主導(dǎo)的“4+7”城市帶量采購在上海開標(biāo)。

    預(yù)中標(biāo)結(jié)果出爐后，由于中標(biāo)品種降價超預(yù)期，內(nèi)地香港兩地醫(yī)藥股6日午后集體跳水。有業(yè)內(nèi)高管表示，行業(yè)內(nèi)的洗牌即將開始，“想活下來的藥企，需苦練內(nèi)功降本增效”。不過，據(jù)證券時報·e公司記者采訪了解，帶量采購政策對不同類型藥企存在差異化影響，創(chuàng)新藥、連鎖藥店、中成藥等細(xì)分板塊總體受影響程度較小。

    一日蒸發(fā)超千億市值

    12月6日午后，醫(yī)藥股大幅波動，主要原因即中標(biāo)品種采購價跌幅超出此前市場預(yù)期。

    按照11月15日國家公布的“4+7”試點采購方案，這次采購選取了北上廣深在內(nèi)的11個城市，涉及31個藥品。這也是國內(nèi)藥品招標(biāo)史上最大規(guī)模的跨區(qū)域聯(lián)合采購。

    招標(biāo)結(jié)果顯示，此次預(yù)中標(biāo)品種大幅度降價。其中，恩替卡韋降幅達90%，恒瑞厄貝沙坦降價60%。

    證券時報·e公司記者采訪的多數(shù)醫(yī)藥業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為，此番醫(yī)藥股大跌，是“4+7”帶量采購政策威力顯現(xiàn)。

    “此前帶量采購的預(yù)期降價幅度就是30%-40%。”一位醫(yī)藥上市公司董秘告訴證券時報·e公司記者，“沒想到招標(biāo)價格降幅達到了70%-90%，這對一些仿制藥企業(yè)來說無疑是利空。”

    記者從一家主營仿制藥企業(yè)獲悉，2019年，如果只是帶量采購部分的話，不計算非帶量藥品的降價效應(yīng)，該公司將減少5億元左右的收入，而該公司2017年總營收為40億元左右。

    從市場表現(xiàn)看，A股市場上，12月6日，樂普醫(yī)療，貝達藥業(yè)、普洛藥業(yè)股價跌停；華東醫(yī)藥、泰格醫(yī)藥大跌超過9.5%；復(fù)星醫(yī)藥、萬孚生物、麗珠集團、海辰藥業(yè)、海正藥業(yè)、恩華藥業(yè)等逾20只個股跌幅超過5%。

    據(jù)證券時報·e公司記者測算，12月6日，一日之內(nèi)，整個申萬生物醫(yī)藥板塊市值蒸發(fā)近1300億元。

    此外，盤后數(shù)據(jù)顯示，醫(yī)藥股遭遇機構(gòu)大幅拋售。其中，樂普醫(yī)療盤后數(shù)據(jù)顯示，兩家機構(gòu)買入3862萬元，兩家機構(gòu)賣出4492萬元，機構(gòu)凈賣出629萬元；華東醫(yī)藥盤后數(shù)據(jù)顯示，一家機構(gòu)買入1520萬元，三家機構(gòu)賣出1.25億元，機構(gòu)凈賣出1.1億元。

    港股方面，醫(yī)藥股昨日午后亦近乎全線受到重挫。中國生物制藥暴跌近15%，報5.84港元；石藥集團暴跌14.48%，報13.82港元；復(fù)星醫(yī)藥港股大跌10.49%，報26.45港元；三生制藥、綠葉制藥等跌幅也超過10%。

    隨著預(yù)中標(biāo)結(jié)果公布，6日午后市場亦陷入糾結(jié)的情緒。

    雖然帶量采購帶來藥價下降，但預(yù)中標(biāo)較多的企業(yè)仍然受到市場部分資金的認(rèn)可。

    華海藥業(yè)為此次預(yù)中標(biāo)最多的企業(yè)，共有6個藥品中標(biāo)。該股于14點20分后獲直線拉升，由跌轉(zhuǎn)漲，一度觸及漲停，最終收漲3.04%，日內(nèi)振幅近18%。

    此外，京新藥業(yè)傳出預(yù)中選消息后，其股價也同步于14點20分后直線反彈，隨后尾盤有所回落，最終微漲0.3%。

    差異化影響藥企

    實際上，對于這次采購招標(biāo)，市場早前已經(jīng)有所預(yù)期和反應(yīng)。

    今年9月11日，帶量采購方案甫一亮相，便牽動行業(yè)及市場神經(jīng)。A股醫(yī)藥板塊迅速遭遇劇烈調(diào)整，恩華藥業(yè)、樂普醫(yī)療、瑞康醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥等白馬股紛紛上演一輪大幅回調(diào)。

    按照此次帶量采購的規(guī)則，即用試點城市的主要市場份額，換取相關(guān)藥品的最低價。因此，帶量采購對藥企最直接的影響即產(chǎn)品價格大幅降低，進而影響相關(guān)品種的業(yè)績，這也是此前二級市場對醫(yī)藥板塊整體估值下調(diào)的重要原因。

    某醫(yī)藥上市公司董秘向證券時報·e公司記者表示，并非本次帶量采購預(yù)中選結(jié)果出爐就是利空出盡，此后還會有多批招標(biāo)結(jié)果公布，更關(guān)鍵的是：“國家希望通過帶量采購政策推動一致性評價，進而通過系列政策打壓藥品價格空間，讓藥價降下來”。

    另一位上市公司高管同樣表示，招標(biāo)價低于預(yù)期，對于一些研發(fā)實力不夠的企業(yè)是一種打擊。他認(rèn)為，通過帶量采購等行政手段擠壓藥價空間后，行業(yè)內(nèi)的洗牌將要開始，“想活下來的藥企，需苦練內(nèi)功降本增效”。

    對制藥企業(yè)而言，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，帶量銷售將利好大型正規(guī)、研發(fā)能力強的藥企，并有利于整個市場的規(guī)范。

    還有一種觀點是，帶量采購的推進將會利好中成藥企業(yè)。千金藥業(yè)、桂林三金、一品紅等公司都曾表示，公司主要產(chǎn)品多為獨家品種，預(yù)計帶量采購對公司影響有限。

    上述人士表示，中成藥的市場推廣，是以能否進醫(yī)保為前提，能進臨床路徑則是銷量的保障。

    另外，就帶量采購對藥房行業(yè)的影響，一心堂昨日在互動平臺回復(fù)投資者稱，其一，目前，帶量采購涉及的藥品，絕大多數(shù)是醫(yī)院的臨床處方藥，或者說是要非常依賴專業(yè)診斷才能對劑量、適應(yīng)癥做出判斷的處方藥，這些藥品在藥店渠道銷售量不是很大。其二，目前關(guān)于同時在醫(yī)院渠道、藥房渠道銷售的處方藥，很多制藥廠家在規(guī)格、劑型上做了一定區(qū)隔，不完全一致。其三，我們判斷，帶量采購對整個藥房行業(yè)的影響比較間接和局限。

    部分藥企已執(zhí)行應(yīng)對之策

    雖然降價成為趨勢，給醫(yī)藥行業(yè)帶來陣痛，但不必太過悲觀。帶量采購政策的初衷即使用有限的醫(yī)保費用創(chuàng)造最大的效用，政策實施后，若藥品價格降幅過高，將倒逼行業(yè)對現(xiàn)有的銷售模式進行改革，同時對企業(yè)提出更高的要求。

    光大證券認(rèn)為，帶量采購執(zhí)行的碎片化、醫(yī)院/醫(yī)生合理補償問題解決進程的長期化、一致性評價的進度可能會延緩帶量采購的長期沖擊，但不會改變國內(nèi)仿制藥凈利率趨于下滑的長期方向。建議在政策不確定中緊握以“創(chuàng)新+升級”主線為代表的確定增量，包括創(chuàng)新藥/重磅仿制藥、創(chuàng)新高端器械、藥店、消費升級等。

    對于帶量采購，昨日股價受挫的恩華藥業(yè)表示，“4+7”帶量采購是國家醫(yī)保政策針對目前國情所采取的有益調(diào)整實施措施，長期而言，有利于國民醫(yī)療健康事業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，也有利于醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)成長。會促進醫(yī)藥公司優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加研發(fā)投入，降低生產(chǎn)成本，提高產(chǎn)品附加值。

    值得一提的是，因為帶量采購的啟動，部分藥企已經(jīng)開始執(zhí)行應(yīng)對之策，一家藥企高管向證券時報·e公司記者表示，不會對產(chǎn)品大幅降價，不能中標(biāo)就去做剩下的市場，原有的銷售人員會保留，但可能分流部分到其他產(chǎn)品事業(yè)部。

    此外，部分仿制藥企認(rèn)為加大零售端的投入能部分彌補帶量采購帶來的營收損失，“原來在醫(yī)院賣得好的品種，終端零售并未發(fā)力，帶量后可以考慮放開零售終端。”

    益豐藥房董秘王付國表示，從長期趨勢分析，中標(biāo)企業(yè)畢竟是少數(shù)，更多失去醫(yī)院市場份額的藥企會將營銷政策向連鎖藥店渠道傾斜。

    王付國還表示，帶量采購對藥店基本沒有影響，反而會加速集中度提升，“日本每兩年調(diào)低一次藥價，一是促進處方外流，二是鼓勵行業(yè)規(guī)范化發(fā)展，龍頭規(guī)模效應(yīng)更加體現(xiàn)，終端的價值越發(fā)顯現(xiàn)。”