“最近并購重組市場運行有明顯加速跡象。有很多客戶向我們打聽近期多項并購重組政策適用范圍，或者探討方案操作可能性。并購重組項目審批速度也整體加快了。”某券商投行人士日前向中國證券報記者表示，不少人感嘆并購重組市場的春天要來了。

    10月以來，監(jiān)管層頻發(fā)并購重組利好政策。并購重組審核按下加速鍵，上周單周項目上會數(shù)創(chuàng)今年以來新高。上市公司近期并購重組行為活躍，“PE+上市公司”等多種模式涌現(xiàn)。

    審核加速

    監(jiān)管層近期在頻頻推出利好并購重組政策的同時，也按下審核加速鍵。數(shù)據(jù)顯示，上周共有10家上市公司并購重組項目上會，成為今年以來單周之冠，此前一周為6家；本周也將迎來6家，排在單周排行榜第二。目前，10月是今年以來并購重組委審核家數(shù)最多月份，共有19家。

    東北證券研究總監(jiān)付立春表示，并購重組政策持續(xù)松綁的大背景是，實體經濟特別是民營、中小企業(yè)在各種因素影響下，面臨較大資金壓力，在直接融資方面的需求比較迫切。一些上市公司由于股權質押、杠桿率過高，壓力比較大。從監(jiān)管層近期推出的一系列政策看，支持企業(yè)進行融資，特別是通過股權方式進行直接融資的意圖比較明顯。

    付立春說，其中，將IPO被否企業(yè)籌劃重組上市的間隔期從3年縮短為6個月。這個政策對市場影響比較大，很多企業(yè)可通過并購重組謀求上市，進行直接融資。

    業(yè)內人士認為，監(jiān)管層根據(jù)市場現(xiàn)狀和需求修改并購重組相關細則，體現(xiàn)了監(jiān)管的靈活性。付立春表示，整個并購重組市場會迎來大發(fā)展的機會。目前，公司整體分化很嚴重。有些擬上市公司，業(yè)績、經營和現(xiàn)金流很好。另一些殼公司，面臨較大的現(xiàn)金流和經營問題。隨著市場利好不斷，并購重組市場升溫態(tài)勢會越來越明顯。

    市場升溫

    “近期，并購重組市場運行有加速跡象。”長城證券并購部總經理尹中余說，這主要體現(xiàn)在三個方面：一是上市公司控制權轉讓案例增多了。有些是主動的，也有一些是被動的。二是推出并購重組方案和修改以前并購重組方案的公司數(shù)量增多了。三是并購重組項目審批速度整體加快了。

    數(shù)據(jù)顯示，10月以來，有137家上市公司披露并購重組預案，9月是87家。分季度來看，一季度共199家，二季度239家，三季度258家。披露并購重組預案的上市公司家數(shù)呈持續(xù)上升態(tài)勢。

    11月1日，證監(jiān)會表示，試點定向可轉債并購支持上市公司發(fā)展。11月2日，賽騰股份公告稱，擬籌劃發(fā)行定向可轉換債券及股份購買資產并配套融資事宜，公司已經委托華泰聯(lián)合證券有限責任公司等中介機構論證并設計方案。

    尹中余表示，定向可轉債推出，為上市公司并購重組提供了一種新的支付工具。以前上市公司收購資產，只能通過支付現(xiàn)金或者支付股份，現(xiàn)在又多了定向可轉債，對促成并購重組交易起到積極影響。

    10月8日，證監(jiān)會消息，近日正式推出“小額快速”并購重組審核機制。拓爾思迅速修改并購重組方案，10月10日公告顯示，公司將非公開發(fā)行股票募集配套資金數(shù)額由不超過6378.26萬元降低至不超過4800萬元，以符合“小額快速”審核機制中關于募集配套資金的有關規(guī)定。此后審核速度明顯加速，公司很快獲得批文。

    此外，近期還有多家上市公司密集調整重組方案。例如，世紀華通對重組方案進行調整，擬將募集配套資金總額由31億元增加至61億元。

    并購基金活躍

    隨著并購重組市場的活躍，監(jiān)管層鼓勵PE積極參與民營公司并購重組，“PE+上市公司”成立并購基金模式再度活躍。

    10月25日，威創(chuàng)股份公告顯示，為積極響應人民銀行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會等監(jiān)管機構近期關于支持民營企業(yè)發(fā)展，積極支持民營上市公司并購重組，維持金融市場穩(wěn)定的指導精神的號召，威創(chuàng)股份擬與天風證券旗下天風天睿成立“威創(chuàng)天睿教育產業(yè)系列基金”。產業(yè)基金目標規(guī)模為人民幣5億元。主要投資于兒童教育方向的優(yōu)質企業(yè)股權。

    安妮股份10月26日公告，為加快公司在版權領域的發(fā)展，整合公司在數(shù)字版權生態(tài)方面的資源，公司擬作為有限合伙人參與相關合作方發(fā)起設立的“珈卓安妮共贏產業(yè)聯(lián)合基金”。投資基金擬募集資金規(guī)模為3億元，其中公司出資占基金總規(guī)模的30%。

    清科研究中心認為，未來私募股權基金參與上市公司并購重組或主要以四條路徑進行：一是參與上市公司定增，為并購提供資金支持；二是通過協(xié)議轉讓、大宗交易等方式，成為上市公司股東，協(xié)助上市公司完成并購整合、境外收購等資本運作；三是并購基金對上市公司進行控股并購、資產重組；四是“PE+上市公司”模式，利用并購基金收購上市公司有意向的標的企業(yè)，待標的企業(yè)運營成熟后再將其出售給上市公司，并購基金實現(xiàn)退出。

    付立春認為，PE參與上市公司并購重組的方式將更加多元化。由各級政府主導的上市公司紓困基金也會成為一種主流的創(chuàng)新模式。