本報(bào)記者 金婉霞

    2025年8月25日，上海豫園旅游商城（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡稱“豫園股份”）發(fā)布2025年半年報(bào)。上半年公司營收191.12億元，歸母凈利潤6300萬元，其中二季度營收103.3億元，增速環(huán)比顯著提升。其中作為其收入來源的核心板塊珠寶時(shí)尚業(yè)務(wù)二季度營收76億元，同比增長2.1%，環(huán)比一季度更是大幅增長47%。

    豫園股份方面表示，珠寶板塊作為公司核心業(yè)務(wù)，正積極消化修復(fù)結(jié)構(gòu)性調(diào)整帶來陣痛。在8月26日下午舉行的業(yè)績發(fā)布會上，豫園股份進(jìn)一步披露，其珠寶業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整主要集中在：產(chǎn)品、渠道以及組織三方面，并對未來公司包括珠寶在內(nèi)的主要業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃做了介紹。

    半年報(bào)還顯示，豫園股份商業(yè)類核心項(xiàng)目如豫園商城等，受益于提振消費(fèi)類政策復(fù)蘇勢頭良好；物業(yè)開發(fā)與銷售業(yè)務(wù)庫存去化加速，有效促使現(xiàn)金流狀況提升。公司在手貨幣現(xiàn)金充沛，達(dá)117.9億元，較上年末增長10%；經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為22.77億元，較上年同期增加70.97%。

    珠寶業(yè)務(wù)消化結(jié)構(gòu)性調(diào)整壓力

    產(chǎn)品、渠道、組織同步升級

    豫園股份方面表示，珠寶板塊作為公司核心業(yè)務(wù)，正積極消化并修復(fù)結(jié)構(gòu)性調(diào)整帶來陣痛。在業(yè)績發(fā)布會上，豫園股份進(jìn)一步披露，其珠寶業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整主要集中在：產(chǎn)品、渠道、組織三方面。

    在產(chǎn)品端，從計(jì)克類產(chǎn)品向計(jì)件類產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型，會對短期銷售額帶來一定影響，但長期來看，計(jì)件類產(chǎn)品，尤其是高品牌價(jià)值、高文化價(jià)值和高情緒價(jià)值的產(chǎn)品成為了國內(nèi)黃金珠寶產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展的大趨勢。這一轉(zhuǎn)型有利于企業(yè)降低金價(jià)波動所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，提升毛利率，并觸達(dá)更多年輕消費(fèi)群體。

    近年來，豫園股份旗下老廟等珠寶品牌頻頻推出不以克重為賣點(diǎn)的新品，而更多聚焦產(chǎn)品的文化價(jià)值、社交價(jià)值和情緒價(jià)值。業(yè)績報(bào)告顯示，老廟明星產(chǎn)品古韻金系列二季度實(shí)現(xiàn)營收超23億元，一串好運(yùn)系列上市至今取得超1.5億元營收，老廟品牌計(jì)件產(chǎn)品較同期上漲66%。業(yè)績報(bào)告還顯示，上半年豫園珠寶毛利率也同比增長0.43個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)7.34%。

    IP聯(lián)名也是豫園珠寶品牌轉(zhuǎn)型的新嘗試，通過IP聯(lián)名實(shí)現(xiàn)品牌破圈，觸達(dá)新的消費(fèi)群體。近期老廟首次與二次元攜手，聯(lián)名國創(chuàng)動畫IP《天官賜?！吠瞥鱿盗挟a(chǎn)品，設(shè)計(jì)推出黃金手鏈、金鈔、御守等新品，聯(lián)名金運(yùn)禮盒今年6月在天貓首發(fā)當(dāng)天銷售破百萬，位居IP聯(lián)名黃金品類TOP1。跨界聯(lián)名產(chǎn)品有助于品牌打破消費(fèi)圈層的界限，觸達(dá)新的消費(fèi)群體：7月15日老廟與《天官賜福》聯(lián)名新品正式在線下發(fā)售，當(dāng)日老廟景容樓氛圍店外便排起長隊(duì)，新會員注冊人數(shù)突破2.5萬人。

    在珠寶業(yè)務(wù)產(chǎn)品端大刀闊斧的改革也得到了業(yè)內(nèi)分析機(jī)構(gòu)的看好，多家分析機(jī)構(gòu)表示，這一轉(zhuǎn)型調(diào)整符合國內(nèi)黃金珠寶行業(yè)未來的發(fā)展趨勢。信達(dá)證券發(fā)布研報(bào)分析：2024年金價(jià)急漲至高位，引起觀望情緒，故終端需求有所承壓，但預(yù)計(jì)隨著金價(jià)企穩(wěn)，觀望情緒有望消化。消費(fèi)趨勢方面，黃金品類消費(fèi)需求場景正在變化，傳統(tǒng)婚慶需求弱化，悅己等日常需求蓬勃發(fā)展，背后是“悅己、國潮、祈福”等精神層面追求的興起。工藝升級疊加設(shè)計(jì)思路創(chuàng)新推動黃金首飾結(jié)構(gòu)性升級，其中古法金融合傳統(tǒng)工藝與文化價(jià)值，正成為黃金消費(fèi)市場重要增長點(diǎn)。

    信達(dá)證券認(rèn)為，豫園股份圍繞“古韻金”打造古法黃金產(chǎn)品，以“好運(yùn)文化”為核心打造差異化一口價(jià)黃金產(chǎn)品矩陣，并孵化了“東家金造”品牌布局高端黃金市場。給予豫園股份“買入”評級。

    在渠道和組織上，豫園股份同樣加大了結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度。渠道方面，業(yè)績報(bào)告顯示，豫園珠寶時(shí)尚板塊進(jìn)一步深耕抖音、快手等新零售平臺賽道，上半年新零售業(yè)務(wù)累計(jì)GMV達(dá)17.55億元。公司還根據(jù)市場情況對經(jīng)營網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行了調(diào)整，截至2025年6月末，老廟和亞一品牌連鎖網(wǎng)點(diǎn)為4249家，其中自營網(wǎng)點(diǎn)250個(gè)。組織方面，通過持續(xù)聚焦產(chǎn)品驅(qū)動與精益運(yùn)營，重塑核心組織能力，保障商業(yè)模式成功轉(zhuǎn)型。

    中信建投證券發(fā)布研報(bào)稱，公司黃金珠寶業(yè)務(wù)持續(xù)打造品牌調(diào)性，強(qiáng)化管理并通過引入外部投資者形成資源聚集效應(yīng)，精品門店+精品理念推動品牌升級，優(yōu)化門店布局的同時(shí)塑造自有設(shè)計(jì)品牌。公司繼續(xù)優(yōu)化門店布局，基本實(shí)現(xiàn)門店調(diào)整穩(wěn)定。結(jié)束連續(xù)四個(gè)季度的下滑后開始回彈。中信建投證券表示，豫園股份的珠寶業(yè)務(wù)結(jié)束連續(xù)四個(gè)季度的下滑后開始回彈，預(yù)計(jì)下半年公司珠寶時(shí)尚業(yè)務(wù)在去年低基數(shù)基礎(chǔ)上持續(xù)回暖。

    消費(fèi)與地產(chǎn)政策加持

    業(yè)務(wù)出海初顯成效

    分析機(jī)構(gòu)和業(yè)內(nèi)人士還指出，消費(fèi)以及房地產(chǎn)政策的加持將為豫園股份未來業(yè)績帶來正面影響，而該公司正在推動的全球化戰(zhàn)略也初顯成效，有望為業(yè)績的持續(xù)修復(fù)和新一輪增長增添動力。

    今年，國家出臺了多項(xiàng)刺激消費(fèi)的政策，包括消費(fèi)品以舊換新、國補(bǔ)和消費(fèi)券等。今年2月，上海宣布投入市級財(cái)政資金5億元，于3月至6月發(fā)放餐飲、旅游等服務(wù)消費(fèi)券，惠及包括豫園股份在內(nèi)的上海各消費(fèi)類企業(yè)；5月17日至6月2日，上海黃浦區(qū)舉辦“璀璨金喜大豫園”精品推廣節(jié)活動，發(fā)放兩輪豫園商圈的專屬消費(fèi)券，豫園股份旗下老廟、亞一等珠寶品牌，以及豫園商城等核心商業(yè)項(xiàng)目均直接受益。

    上半年豫園商城入園客流達(dá)1874萬人次，GMV26.1億元，同比上升55%。據(jù)上海市商務(wù)委公布信息，豫園商圈躋身上半年上海市商圈社會消費(fèi)品零售總額增速的前三名。

    業(yè)績報(bào)告還顯示，豫園股份物業(yè)開發(fā)與銷售板塊上半年?duì)I業(yè)收入32.87億元，同比增長4.84%，毛利率增加5.24個(gè)百分點(diǎn)。物業(yè)開發(fā)與銷售業(yè)務(wù)加速庫存去化和資金回籠，今年上半年的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為22.77億元，較上年同期13.32億元增加70.97%。

    中信建投證券認(rèn)為，考慮到京滬近期均出臺新一輪房地產(chǎn)行業(yè)政策，對于改善地產(chǎn)信心有積極作用，且豫園股份珠寶業(yè)務(wù)已經(jīng)開始回暖，維持“增持”評級。

    此外，豫園股份業(yè)務(wù)出海也被業(yè)內(nèi)及投資者所關(guān)注。上半年，豫園股份海外營收達(dá)5.22億元人民幣。

    今年4月，豫園旗下老字號餐飲品牌松鶴樓在英國倫敦開設(shè)首家海外門店，其餐飲品牌的國際化實(shí)現(xiàn)突破；6月28日至8月15日，泰國豫園燈會在曼谷地標(biāo)暹羅天地ICONSIAM成功舉辦，吸引了超過400萬人次全球觀燈者，全球傳播聲量高達(dá)近12億，為豫園股份旗下產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步“走出去”打下基礎(chǔ)；珠寶、表業(yè)、酒業(yè)等板塊也紛紛加速出海布局，其中，珠寶品牌老廟以免稅渠道為突破口，穩(wěn)步布局海外市場，預(yù)計(jì)今年9月，老廟還將在中國澳門特別行政區(qū)與馬來西亞分別開設(shè)新店，開啟全球化新的征程。

    方正證券研報(bào)指出，豫園股份瘦身健體、擁輕合重戰(zhàn)略下收縮地產(chǎn)業(yè)務(wù)，發(fā)力打造大豫園片區(qū)，后續(xù)豫園二期、福佑路地塊等將有序落地貢獻(xiàn)增量。同時(shí)加速文化出海、品牌出海，向世界釋放東方文化魅力。公司近年來持續(xù)推動公司旗下產(chǎn)業(yè)出海，通過以輕馭重戰(zhàn)略方針布局海外藍(lán)海市場。

（編輯 郭之宸）