本報(bào)訊 （記者梁傲男）想象這樣一個(gè)畫面：一條細(xì)長(zhǎng)的管道，從深山里蜿蜒而下，把清澈的泉水送到山腳下的工廠。那里，工人和游客可以一起看到水被灌裝進(jìn)瓶子，整個(gè)過程透明、干凈，幾乎沒有秘密。

    這是農(nóng)夫山泉股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“農(nóng)夫山泉”）幾十年堅(jiān)持的“水源地建廠”模式。它不華麗，卻讓人記得住，也喝得安心。

    8月26日，公司公布2025年上半年業(yè)績(jī)：營(yíng)收256.22億元，同比增長(zhǎng)15.6%；凈利潤(rùn)76.22億元，同比增長(zhǎng)22.1%。財(cái)報(bào)一出，股價(jià)次日直沖近年新高。資本市場(chǎng)的選擇很直接——在競(jìng)爭(zhēng)激烈、消費(fèi)剛回暖的當(dāng)下，它依舊值得信任。

    農(nóng)夫山泉的底氣從哪來？答案正在它的這條護(hù)城河里：透明工廠背后的綠水青山。

    財(cái)報(bào)里的“長(zhǎng)期底氣”

    表面看，農(nóng)夫山泉的半年報(bào)很亮眼：收入和利潤(rùn)雙增長(zhǎng)，而且利潤(rùn)增速快于營(yíng)收。半年報(bào)的數(shù)字漂亮，但真正打動(dòng)市場(chǎng)的，只會(huì)是數(shù)字背后的邏輯。

    上半年，農(nóng)夫山泉又新增三處山泉水源——湖南八大公山、四川龍門山、西藏念青唐古拉山。這樣，全國(guó)的主要水源地已經(jīng)增加到15處。換句話說，農(nóng)夫山泉的增長(zhǎng)不是靠一時(shí)的促銷和流量堆出來的，而是靠水源地的持續(xù)拓展，把未來的“確定性”提前寫進(jìn)了報(bào)表。

    資本市場(chǎng)看重的，就是這種“長(zhǎng)期底氣”。在原材料價(jià)格波動(dòng)、渠道競(jìng)爭(zhēng)激烈的環(huán)境下，有了穩(wěn)定水源和完善的生產(chǎn)體系，就等于鎖定了未來的基本盤。而利潤(rùn)增速快于收入，也說明這種結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢(shì)正在發(fā)揮作用。

    護(hù)城河長(zhǎng)在哪：水源、管線和透明工廠

    水就是水，有什么不同？農(nóng)夫山泉用行動(dòng)給出了答案。

    一直以來，農(nóng)夫山泉采用的都是“水源地建廠”模式。僅2020年至今，農(nóng)夫山泉就又新建成水源地工廠10個(gè)，在建水源地工廠4個(gè)，新鋪設(shè)引水管線總長(zhǎng)度超過240公里。這樣的投入不只是好看的數(shù)字，而是形成了真正的物理壁壘：優(yōu)質(zhì)水源先到先得，一旦建成，就很難被別人復(fù)制。

    “透明工廠”則讓這道護(hù)城河更有說服力。目前，15個(gè)水源地中，浙江千島湖、廣東萬綠湖、四川峨眉山、陜西太白山、吉林長(zhǎng)白山、貴州武陵山、湖北丹江口、安徽黃山、福建武夷山和廣西大明山等10個(gè)均已開放“看水源、看工廠”業(yè)務(wù)，從勘探、檢測(cè)到灌裝，全部對(duì)外展示。當(dāng)消費(fèi)者走進(jìn)工廠，看到水從山里來、在現(xiàn)場(chǎng)灌裝、全過程可追溯，那種信任就不是一句口號(hào)，而是眼見為實(shí)的體驗(yàn)。

    此外，農(nóng)夫山泉還堅(jiān)持就近灌裝，把運(yùn)輸半徑控制在500公里左右（最長(zhǎng)不超過1000公里）。這意味著水從山里到瓶子，再到貨架，都在一個(gè)相對(duì)短的鏈條里完成，穩(wěn)定、環(huán)保，也更讓人安心。

    所以，農(nóng)夫山泉的護(hù)城河不是什么玄乎的概念，而是很具體的三點(diǎn)：水源稀缺性、管線和工廠的體系化布局，以及透明工廠帶來的信任感。這三點(diǎn)疊加在一起，構(gòu)成了別人不容易模仿的壁壘。

    慢功夫更穩(wěn)

    在今天的飲料行業(yè)里，大多數(shù)公司追求的是“快”?？焐闲缕?、快做營(yíng)銷、快打折促銷。農(nóng)夫山泉看起來有點(diǎn)“逆行”——它把最慢、最重的活兒放在水源、管線和工廠上。

    這條“慢路徑”為什么能走通？有三個(gè)原因。

    第一，稀缺性。好的水源不是到處都有，誰能先找到并投入運(yùn)營(yíng)，就能鎖定獨(dú)一無二的資源。農(nóng)夫山泉從2024年的12處水源增加到2025年的15處，這就是典型的“搶先一步”。一旦建成工廠、鋪好管線，后來的競(jìng)爭(zhēng)者即便再加大投入，也不容易拿到同樣的水源。

    第二，確定性。飲料行業(yè)受很多外部變量影響，比如原材料價(jià)格、運(yùn)輸成本、渠道波動(dòng)。但水源地灌裝、透明工廠這些“硬投入”，反而成了確定性。它們雖然花錢，但能保證產(chǎn)品品質(zhì)的穩(wěn)定，讓公司在波動(dòng)中有緩沖。2025年上半年凈利潤(rùn)的增速快過營(yíng)收，就是這種“結(jié)構(gòu)性確定性”的體現(xiàn)。

    第三，信任。在一個(gè)產(chǎn)品越來越像的市場(chǎng)里，品牌能不能讓消費(fèi)者信任，成了關(guān)鍵。農(nóng)夫山泉把“透明工廠”變成常態(tài)化動(dòng)作，讓消費(fèi)者自己走進(jìn)去看。這樣的溝通方式，比廣告更篤定。

    水，透明工廠，綠水青山。選擇農(nóng)夫山泉，對(duì)消費(fèi)者來說，買的不只是水，而是看得見的自然與信任；對(duì)投資者來說，買的不只是當(dāng)下的增長(zhǎng)，而是未來的確定性。

    對(duì)農(nóng)夫山泉自身而言，它堅(jiān)持在做的，就是用經(jīng)年累月的時(shí)間，把綠水青山的價(jià)值變成透明可見的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，并一直保持下去。

（編輯 張明富）