■本報(bào)見(jiàn)習(xí)記者 李喬宇

    在連續(xù)迎來(lái)7根陰線并慘遭一個(gè)放量跌停后，東方雨虹終于坐不住了。

    7月2日晚間，東方雨虹披露公告，稱(chēng)擬斥資10億元回購(gòu)公司股份，用于后期實(shí)施員工持股計(jì)劃，并稱(chēng)股份回購(gòu)是基于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心和對(duì)公司價(jià)值的判斷。

    談到股價(jià)跌停的現(xiàn)象，東方雨虹相關(guān)工作人員在接聽(tīng)《證券日?qǐng)?bào)》記者來(lái)電時(shí)表示，跌停的具體原因并不清楚，公司披露股份回購(gòu)計(jì)劃目的在于維穩(wěn)股價(jià)。但記者同時(shí)注意到，10億元資金對(duì)于東方雨虹而言或許并非一個(gè)小數(shù)目，上述工作人員亦對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者坦言“可能資金周轉(zhuǎn)偏緊張一些”。

    股價(jià)跌跌不休現(xiàn)危局

    7月2日，東方雨虹放量跌停收15.31元/股，當(dāng)日成交量達(dá)40.14萬(wàn)手，創(chuàng)該股今年以來(lái)單日最高成交量。長(zhǎng)期來(lái)看，截至7月4日收盤(pán)，東方雨虹今年以來(lái)股價(jià)下挫37.24%。對(duì)于東方雨虹而言，股價(jià)的下挫或許不僅僅是公司市值下行這么簡(jiǎn)單。東方雨虹控股股東股份質(zhì)押以及公司可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股事宜均因市場(chǎng)的下挫出現(xiàn)不確定性因素。

    7月4日午間，東方雨虹披露公告，稱(chēng)公司控股股東李衛(wèi)國(guó)于7月2日質(zhì)押240萬(wàn)股公司股份，用途為補(bǔ)充質(zhì)押。6月30日，東方雨虹披露的公告亦顯示，李衛(wèi)國(guó)分別于6月27日以及6月28日進(jìn)行股份質(zhì)押，兩次股份質(zhì)押的數(shù)量均為100萬(wàn)股，用途同樣為補(bǔ)充質(zhì)押。經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，近期市場(chǎng)震蕩，上市公司股票質(zhì)押平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)頻現(xiàn)，在很多情況下，“補(bǔ)充質(zhì)押”也意味著平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的訊號(hào)。

    今年上半年，東方雨虹多次發(fā)布控股股東股份質(zhì)押公告。截至7月4日，李衛(wèi)國(guó)及其一致行動(dòng)人李興國(guó)合計(jì)持有東方雨虹股份4.57億股，占公司總股本的30.47%，完成此次部分股份質(zhì)押登記手續(xù)后，其累計(jì)質(zhì)押所持公司股份為3.74億股，占公司總股本的24.95%，占其所持公司股份的81.89%。

    另一方面，據(jù)東方雨虹7月2日午間披露的《2018年第二季度可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)股情況公告》顯示，“雨虹轉(zhuǎn)債”的轉(zhuǎn)股價(jià)格由原來(lái)的38.48元/股調(diào)整為22.55元/股。調(diào)整后的轉(zhuǎn)股價(jià)格于2018年6月20日生效。

    另?yè)?jù)東方雨虹此前披露的《關(guān)于雨虹轉(zhuǎn)債開(kāi)始轉(zhuǎn)股的提示性公告》顯示，在此次發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券最后兩個(gè)計(jì)息年度，如果公司股票在任何連續(xù)30個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)格低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的70%時(shí)，可轉(zhuǎn)換公司債券持有人有權(quán)將其持有的可轉(zhuǎn)換公司債券全部或部分按面值加上當(dāng)期應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格回售給公司。

    以6月20日雨虹轉(zhuǎn)債22.55元/股的轉(zhuǎn)股價(jià)格計(jì)算，轉(zhuǎn)股價(jià)格的70%即為15.785元/股。而以7月4日收盤(pán)東方雨虹14.69元/股的價(jià)格計(jì)算，仍在轉(zhuǎn)股價(jià)格的70%以下。

    “現(xiàn)在理性的人都不會(huì)轉(zhuǎn)的。”談到公司債轉(zhuǎn)股進(jìn)展，東方雨虹相關(guān)工作人員對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者坦言，“現(xiàn)在轉(zhuǎn)肯定虧”。東方雨虹方面表示，轉(zhuǎn)股價(jià)是22.55元/股，但目前股價(jià)僅有每股十幾元，如果債券持有者不去轉(zhuǎn)股，到期后公司則要還本付息。

    值得一提的是，如果由于市場(chǎng)低迷債券持有人無(wú)法轉(zhuǎn)股，那對(duì)于投資者與公司而言或許意味著雙輸。一方面來(lái)看，東方雨虹方面對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，可轉(zhuǎn)債的利息很低，因?yàn)榭赊D(zhuǎn)債的價(jià)值并不在于債券的收益，而在于轉(zhuǎn)股后股票的獲利空間。另一方面，有研究人士亦對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者談到，如果在轉(zhuǎn)股期，可轉(zhuǎn)債持有人無(wú)法轉(zhuǎn)股成功，那么公司就還是要還錢(qián)和利息，其實(shí)也失去了發(fā)行可轉(zhuǎn)債的意義。

    坦言資金周轉(zhuǎn)偏緊張

    7月2日晚間，東方雨虹披露一則利好消息，稱(chēng)公司擬使用自有資金以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)部分公司股份，用于后期實(shí)施員工持股計(jì)劃。公告具體指出，回購(gòu)總金額不超過(guò)10億元，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)22元/股，回購(gòu)股份期限為自股東大會(huì)審議通過(guò)回購(gòu)股份方案之日起不超過(guò)12個(gè)月。

    在東方雨虹方面看來(lái)，對(duì)公司發(fā)展的信心和對(duì)公司價(jià)值的判斷是決定此時(shí)回購(gòu)股份的重要原因。東方雨虹披露的公告顯示，在當(dāng)前公司行業(yè)地位日益鞏固，盈利持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，基于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心和對(duì)公司價(jià)值的判斷，為維護(hù)廣大投資者的利益，增強(qiáng)投資者信心。

    談到股份回購(gòu)計(jì)劃，東方雨虹相關(guān)工作人員對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者坦言，目前公司股價(jià)低迷，10億元資金股份回購(gòu)計(jì)劃意在維穩(wěn)股價(jià)。上述工作人員具體指出，10億元資金并非是一次性的，而是分階段回購(gòu)，如果期間股價(jià)上升到22元/股之上，將不會(huì)繼續(xù)回購(gòu)公司股份。談及股份回購(gòu)具體時(shí)間，東方雨虹對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者透露，“從9月份就可以開(kāi)始操作”。

    談到10億元資金的來(lái)源，東方雨虹方面坦言“可能資金周轉(zhuǎn)偏緊張一些”，但同時(shí)表示10億元資金除了來(lái)自經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流，還可從貨幣資金獲取?！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者查閱公司年報(bào)注意到，截至2018年一季度末，東方雨虹貨幣資金余額為13.73億元。此外，一季報(bào)顯示，截至今年第一季度末，東方雨虹還有14.51億元的短期借款。

    “該公司今年上半年多次股權(quán)質(zhì)押，同時(shí)才剛發(fā)行可轉(zhuǎn)債不久，一季度報(bào)告上顯示有14.5億元的短期借款。由此可見(jiàn)，公司的資金還是比較緊張的。即使公司賬上有貨幣余額，拿了10億元回購(gòu)股票的話，賬面上就沒(méi)有太多資金用于經(jīng)營(yíng)了。”一位不愿意透露姓名的私募研究員對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    被激勵(lì)員工實(shí)為代理商

    據(jù)東方雨虹7月2日晚間披露的公告顯示，制定公司股份回購(gòu)的計(jì)劃，用于作為公司后期員工持股計(jì)劃的股份來(lái)源。事實(shí)上，《證券日?qǐng)?bào)》記者查閱?wèn)|方雨虹歷史公告注意到，自2012年以來(lái)，東方雨虹多次推進(jìn)公司股票激勵(lì)計(jì)劃，2016年8月份發(fā)布了《第二期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃預(yù)留部分限制性股票激勵(lì)對(duì)象名單》，囊括包括公司高管在內(nèi)的1230個(gè)激勵(lì)對(duì)象人員名單。

    據(jù)東方雨虹披露的公告顯示，截至2016年9月29日，公司完成向1197名激勵(lì)對(duì)象授予共計(jì)6312.6萬(wàn)股限制性股票，其中發(fā)行新股5315.99萬(wàn)股，其余997.61萬(wàn)股以公司回購(gòu)的社會(huì)公眾股作為限制性股票的部分股票來(lái)源。首次授予部分限制性股票的授予價(jià)格為8.24元/股。東方雨虹披露的公告顯示，根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的相關(guān)規(guī)定，公司限制性股票的實(shí)施將對(duì)公司今后幾年的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生一定影響。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者注意到，銷(xiāo)售人員成為了東方雨虹股票激勵(lì)對(duì)象的重要組成部分。據(jù)記者粗略計(jì)算，1230個(gè)激勵(lì)對(duì)象人員名單中，有超過(guò)400人職務(wù)中包含“銷(xiāo)售”二字。而據(jù)東方雨虹披露的2016年年報(bào)顯示，公司彼時(shí)銷(xiāo)售人員共計(jì)1488名。如此看來(lái)，有近三成的東方雨虹銷(xiāo)售人員成為了公司股票激勵(lì)對(duì)象，東方雨虹對(duì)于銷(xiāo)售人員的獎(jiǎng)勵(lì)可見(jiàn)一斑。但《證券日?qǐng)?bào)》記者到，東方雨虹股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象身份存蹊蹺。

    具體來(lái)看，據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者查閱2017年報(bào)發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)東方雨虹新設(shè)浙江東方雨虹科技開(kāi)發(fā)股份有限公司、浙江虹毅科技開(kāi)發(fā)股份有限公司以及浙江虹致科技開(kāi)發(fā)股份有限公司，東方雨虹分別持有3家公司51%股權(quán)。據(jù)公開(kāi)資料顯示，三家公司注冊(cè)時(shí)間分別為2017年3月1日、2017年9月15日以及2017年9月20日。

    據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者查閱天眼查信息發(fā)現(xiàn)，三家公司共有596名股東，股東名單亦與東方雨虹股票激勵(lì)對(duì)象名單存在千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。以浙江東方雨虹科技開(kāi)發(fā)股份有限公司為例，該公司的前11大股東中有7名與東方雨虹2016年8月份披露的激勵(lì)對(duì)象人員名單中的人物同名。浙江虹毅科技開(kāi)發(fā)股份有限公司以及浙江虹致科技開(kāi)發(fā)股份有限公司亦出現(xiàn)相似情況。

    工程渠道代理商群體或?yàn)樯鲜霾糠质芄善奔?lì)銷(xiāo)售員工的重要組成部分?！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者查閱歷史公告注意到，東方雨虹此前披露，設(shè)立浙江虹致科技開(kāi)發(fā)股份有限公司是公司在工程渠道代理商群體推行“合伙人制度”的進(jìn)一步嘗試，是對(duì)代理商激勵(lì)模式的深度探索與創(chuàng)新。公司將通過(guò)股權(quán)紐帶關(guān)系，將代理商的利益與公司綁定。

    上海創(chuàng)遠(yuǎn)律師事務(wù)所高級(jí)合伙人許峰表示，從形式上來(lái)看，這種模式無(wú)可挑剔。但代理商群體被認(rèn)定為核心職工并被股票激勵(lì)的情況難免引人聯(lián)想。許峰表示，上市公司有必要給公眾作出合理解釋?zhuān)瑸槭裁创砩倘后w會(huì)成為職工并且參與激勵(lì)，是否存在利益輸送的可能性。

    市場(chǎng)占有率的煩惱或?yàn)闁|方雨虹積極拉攏經(jīng)銷(xiāo)商的一個(gè)重要原因。據(jù)東方雨虹披露的2017年年度報(bào)告顯示，目前國(guó)內(nèi)建筑防水行業(yè)集中度較低，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不夠規(guī)范，東方雨虹亦在年報(bào)中提出要提升公司市場(chǎng)占有率。但股票激勵(lì)能否對(duì)市場(chǎng)占有率的提升提到直接效果或許還需要打一個(gè)問(wèn)號(hào)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝指出，采用股票激勵(lì)去回饋代理商是緩解資金流緊張的一個(gè)辦法，但能否因此提高市場(chǎng)占有率，尚有待進(jìn)一步觀察。