本報記者 劉琪

    8月13日，中國人民銀行公布7月份金融數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，7月末，社會融資規(guī)模存量為431.26萬億元，同比增長9%；廣義貨幣（M2）余額329.94萬億元，同比增長8.8%；人民幣貸款余額268.51萬億元，同比增長6.9%。

    業(yè)內(nèi)專家表示，7月末，社會融資規(guī)模、M2增速均保持在較高水平，體現(xiàn)了適度寬松的貨幣政策取向，為實體經(jīng)濟提供了適宜的貨幣金融環(huán)境。

    具體來看，7月末，人民幣貸款余額268.51萬億元，同比增長6.9%。前7個月人民幣貸款增加12.87萬億元。分部門看，住戶貸款增加6807億元，其中，短期貸款減少3830億元，中長期貸款增加1.06萬億元；企（事）業(yè)單位貸款增加11.63萬億元，其中，短期貸款增加3.75萬億元，中長期貸款增加6.91萬億元，票據(jù)融資增加8247億元；非銀行業(yè)金融機構(gòu)貸款增加2357億元。

    前述業(yè)內(nèi)專家表示，觀察貸款數(shù)據(jù)不能只看當月增量或環(huán)比變化，還應從貸款的累計增量、余額增速等維度綜合分析。從余額增速看，7月末貸款余額同比增長6.9%，仍明顯高于名義經(jīng)濟增速，反映了一段時間以來信貸對實體經(jīng)濟的支持力度是穩(wěn)固的。

    “也要看到，新發(fā)放貸款是一個流量指標，反映的是當期銀行實際發(fā)放和回收的情況。”前述業(yè)內(nèi)專家表示，如果一段時期內(nèi)，貸款發(fā)放量很大，同時回收量也很大，最終從貸款余額增量和增速角度看可能不高，但實體經(jīng)濟有效融資需求也是充分滿足的。從一些發(fā)達經(jīng)濟體的實踐來看，貸款余額增速到一定階段后會趨于穩(wěn)定，但存量貸款滾動續(xù)做，貸款發(fā)放和回收等流量指標并不低，企業(yè)和居民融資需求均能有效滿足。

    從社融數(shù)據(jù)來看，2025年前7個月社會融資規(guī)模增量累計為23.99萬億元，比上年同期多5.12萬億元。另外，2025年7月末社會融資規(guī)模存量為431.26萬億元，同比增長9%。

    政府債券發(fā)行加快是社融規(guī)模增速顯著提高的主要原因。今年更加積極的財政政策對經(jīng)濟支持力度加大，政府債券發(fā)行節(jié)奏明顯提前，與適度寬松的貨幣政策形成合力，帶動社會融資規(guī)模保持較高增速。

    業(yè)內(nèi)專家表示，盡管政府債券發(fā)行短期內(nèi)對貸款有一定替代效應，但長遠看，隨著財政政策持續(xù)發(fā)力，發(fā)揮財政乘數(shù)效應拉動總需求，有助于讓經(jīng)濟更好“動起來”，進而撬動增量融資需求，促進財政、金融與實體經(jīng)濟良性循環(huán)，“一石多鳥”的效應正加快顯現(xiàn)。

    數(shù)據(jù)顯示，7月末，M2余額329.94萬億元，同比增長8.8%。狹義貨幣（M1）余額111.06萬億元，同比增長5.6%。流通中貨幣（M0）余額13.28萬億元，同比增長11.8%。

    東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，7月末M2增速加快，主要受社融增速加快推動，特別是近期政府債券融資規(guī)模較大，財政支出帶動存款派生加速。7月末M1同比增長，背后是上年同期基數(shù)下沉以及隱債置換導致企業(yè)活期存款增加。

    業(yè)內(nèi)專家分析，今年以來，M1與M2的“剪刀差”明顯收窄，體現(xiàn)資金活化程度提升、循環(huán)效率提高，各項穩(wěn)市場穩(wěn)預期政策有效提振了市場信心，與經(jīng)濟活動回暖的趨勢是相符合的。