當前一些上市公司募投項目受到市場關(guān)注，有不少公司公告延期乃至變更募投項目，究其原因，宏觀經(jīng)濟形勢、相關(guān)政策變化，以及所在產(chǎn)業(yè)變遷等都是重要因素。同時，為推進企業(yè)戰(zhàn)略意圖，尤其是在新經(jīng)濟領(lǐng)域有所作為，一些上市公司亦在募投項目上主動求變。分析人士指出，上市公司在募投項目上的進退取舍，實則是一面鏡子。無論是戰(zhàn)略意圖變化、行業(yè)背景變化等原因，還是環(huán)保、土地、產(chǎn)業(yè)政策等因素帶來的“變數(shù)”，實際上都反映著經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級所帶來的變化。

    變更體現(xiàn)戰(zhàn)略意圖

    從上市公司對于募投項目的調(diào)整，可以分析出其戰(zhàn)略意圖的深化或轉(zhuǎn)變。杉杉股份3月20日公告，擬將原募投項目“新能源汽車關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目”下的新能源汽車項目、動力總成項目的剩余募集資金及LIC項目的部分募集資金變更至“年產(chǎn)10萬噸鋰離子電池負極材料一期（6萬噸）項目”，新項目投資總額21.85億元，其中募集資金投資16.75億元。

    對于變更原因，公司表示是由于“新能源汽車關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目”推進不及預(yù)期，擬調(diào)整新能源汽車相關(guān)業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略定位及發(fā)展規(guī)劃，未來將通過引入外部資本和戰(zhàn)略投資人，拓展融資渠道，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，繼續(xù)實施并推進該項目。同時，公司繼續(xù)鞏固鋰電池材料行業(yè)龍頭地位，做強做大鋰電池材料業(yè)務(wù)。

    這一募投項目的調(diào)整，無疑與杉杉股份戰(zhàn)略聚焦的意圖一脈相承。平安證券分析師朱棟表示，公司在歷經(jīng)產(chǎn)業(yè)鏈全面布局后逐步實施“集中戰(zhàn)略”，將資源重新集中投放于經(jīng)過驗證的最具競爭力和盈利能力的鋰電材料領(lǐng)域，在上市公司層面實現(xiàn)業(yè)務(wù)的“有的放矢，回歸本源”。

    再如通過“先參后控”戰(zhàn)略進行快速擴張的美年健康，近日變更募投項目“醫(yī)療服務(wù)管理信息化系統(tǒng)建設(shè)項目”募集資金1.02億元，用于產(chǎn)業(yè)并購項目暨收購德陽、信陽、遂寧、丹東、株洲美年五家公司股權(quán)。公司表示，這有利于提高募集資金的使用效率，支持體檢主業(yè)做大做強。

    與變更募投項目收購5家參股體檢機構(gòu)同時進行的，還有以自有資金3.58億元收購另外14家體檢機構(gòu)股權(quán)并對部分公司進行增資，進一步落地“先參后控”模式。財通證券分析師張文錄表示，公司通過先參后控的方式，在參股公司實現(xiàn)扭虧為盈時控股并入上市公司，并表后有望短期內(nèi)增厚公司業(yè)績。同時預(yù)計門店扭虧轉(zhuǎn)盈時間將逐步縮短，未來2-3年每年會有更多門店實現(xiàn)參轉(zhuǎn)控。

    行業(yè)形勢倒逼調(diào)整

    除了戰(zhàn)略意圖上的主動求變以外，一些上市公司變更募投項目，則更多由于宏觀經(jīng)濟和行業(yè)形勢發(fā)生了較大變化，公司被迫作出調(diào)整。

    讀者傳媒4月14日公告，決定終止刊群建設(shè)出版項目和數(shù)字出版項目中的三個子項目，而特色精品圖書出版項目、營銷與發(fā)行服務(wù)體系建設(shè)項目、出版資源信息化管理平臺建設(shè)項目及數(shù)字出版項目中的“中小學(xué)語文閱讀與作文教育平臺”項目，將在調(diào)整優(yōu)化后繼續(xù)實施。

    讀者傳媒表示，由于原募投項目的論證工作均開始于2012年，近年傳統(tǒng)紙媒受互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)沖擊及大眾閱讀習(xí)慣變化的影響，市場環(huán)境發(fā)生了巨大變化，部分項目投資可行性顯著降低。2017年以來，公司全面梳理、論證募投項目，最終作出了對募投項目進行變更調(diào)整的決策。

    這方面的案例還包括：誠邁科技4月3日公告，終止實施“移動芯片軟件解決方案產(chǎn)能擴張項目”，原因在于，目前移動芯片在手機領(lǐng)域操作系統(tǒng)技術(shù)已經(jīng)逐漸成熟，加上手機市場進入平穩(wěn)發(fā)展期，移動芯片市場競爭激烈，公司部分客戶進行了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，大幅減少在移動手機芯片領(lǐng)域的投入，造成了公司對此類業(yè)務(wù)合作規(guī)模的逐步萎縮和下滑。

    玉龍股份公告顯示，當前中國經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)，經(jīng)濟發(fā)展著眼于結(jié)構(gòu)優(yōu)化、動力轉(zhuǎn)化和質(zhì)量提升，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革持續(xù)深入、環(huán)保政策日趨嚴格，在此背景下，傳統(tǒng)的油氣開發(fā)和化工行業(yè)發(fā)展也日趨放緩，耐腐蝕冶金復(fù)合雙金屬直縫焊接鋼管下游需求低迷，市場拓展力不足。因此，公司擬將“江蘇復(fù)合雙金屬直縫埋弧焊鋼管項目”項目剩余募集資金永久性補充流動資金，用于公司日常生產(chǎn)經(jīng)營活動以及未來新項目建設(shè)、產(chǎn)品推廣及技術(shù)研發(fā)。

    一些上市公司在項目實施主體和募集資金投資用途不發(fā)生變更的情況下，對募投項目的建設(shè)項目周期作了延長，也從一個側(cè)面反映了行業(yè)發(fā)展背景的變化。

    華森制藥也發(fā)布了關(guān)于第五期新建GMP生產(chǎn)基地募投項目延期公告，公司擬調(diào)整項目實施進度，預(yù)計項目達到預(yù)定可使用狀態(tài)時間由2018年5月調(diào)整為2020年12月31日。原因中提到，與2015年確定募投項目時的市場環(huán)境相比，醫(yī)藥行業(yè)發(fā)生了較大變化，對藥品的質(zhì)量等提出更高要求。互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能與醫(yī)藥制造業(yè)的深度融合是“中國醫(yī)藥工業(yè)2025”的必然要求。在此背景下，公司對募投項目中的部分設(shè)備投入計劃進行了升級，并擬采用MES系統(tǒng)（未包含在原募投計劃內(nèi)），且按照歐美cGMP標準打造智能車間，該環(huán)節(jié)的論證、調(diào)整使得募投項目的進展有所放緩。

    瀛通通訊4月23日公告，將延長便攜數(shù)碼通訊線材技改及擴產(chǎn)項目、便攜數(shù)碼耳機建設(shè)項目、便攜數(shù)碼數(shù)據(jù)傳輸線建設(shè)項目、研發(fā)中心建設(shè)項目的建設(shè)周期。之所以如此，是鑒于市場環(huán)境變化，公司結(jié)合自身產(chǎn)品特點，對生產(chǎn)工藝進行不斷改良，因工藝的升級和改進，對設(shè)備的需求及選型發(fā)生變化，新生產(chǎn)設(shè)備的選型、定制及采購需要一定的時間周期。

    契合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展

    除了上述原因，上市公司募投項目發(fā)生變化以外，部分募投項目在環(huán)保、土地等方面“卡殼”的現(xiàn)象也不少見。音飛存儲公告顯示，部分募投項目延期的原因之一是：鑒于江蘇省政府和環(huán)保部門頒布的《江蘇省“十三五”太湖流域水環(huán)境綜合治理行動方案》和《太湖地區(qū)城鎮(zhèn)污水處理廠及重點工業(yè)行業(yè)主要水污染物排放限值》等文件，南京眾飛所在地南京溧水區(qū)被列為太湖流域保護區(qū)，募投項目的新增污水處理系統(tǒng)和采購相關(guān)設(shè)備的計劃正在與政府部門協(xié)商重新規(guī)劃。

    另外，中國證券報記者從一家上市公司了解到，其化纖類的一個募投項目，在中部某省份正在遭遇“拿地”的尷尬。在“之前募投項目的規(guī)劃中，拿地問題并不是關(guān)鍵因素，因為當?shù)亻_發(fā)區(qū)相當明確地表示項目是招商引資的重點項目，但是現(xiàn)在看來，項目已經(jīng)明顯受到土地因素制約，當?shù)卣恼f法是產(chǎn)業(yè)園區(qū)轉(zhuǎn)型升級需要。”該公司管理層人士表示。

    事實上，無論是戰(zhàn)略意圖變化、行業(yè)背景變化等原因，還是環(huán)保、土地、產(chǎn)業(yè)政策等因素帶來的上市公司募投項目的“變數(shù)”，實際上都反映著經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級帶來的變化。

    北京證監(jiān)局黨委書記、局長王建平日前表示，近年來我國宏觀經(jīng)濟形勢和資本市場環(huán)境發(fā)生了諸多變化，轄區(qū)上市公司應(yīng)當居安思危、防患未然，要妥善應(yīng)對經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)，深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，主動對接國家戰(zhàn)略，培育新的增長動能。上市公司應(yīng)當把握好創(chuàng)新發(fā)展與風(fēng)險防控之間的關(guān)系，確保商業(yè)模式的可持續(xù)性，增強公司創(chuàng)新力和競爭力。

    中國上市公司協(xié)會會長王建宙此前表示，具有創(chuàng)新精神的上市公司受到投資者青睞。許多勇于創(chuàng)新的公司被評為最受投資者尊重的公司。上市公司創(chuàng)新需要自身的努力，也需要各方面的支持。投資者對創(chuàng)新的支持會激勵上市公司加大創(chuàng)新力度，通過創(chuàng)新來提升質(zhì)量，通過創(chuàng)新提升經(jīng)營業(yè)績。

    當然，上市公司通過實實在在的項目投資等契合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展之路，所需要做的努力必不可少。“募投項目需要有前瞻性，技術(shù)的前瞻、產(chǎn)業(yè)的前瞻乃至政策的前瞻，這一方面上市公司欠缺得不少，需要提升。另外一方面，當前資本市場制度方面，也應(yīng)該引導(dǎo)上市公司優(yōu)質(zhì)募投項目加速落地，有時候漫長的審核流程，可能對項目及時落地并不利，當然這只是一個外部的因素。”上述上市公司管理層人士建議。