上篇，我們介紹了深市股票期權(quán)組合策略及相關(guān)保證金沖銷或減免的制度安排。通過構(gòu)建組合策略，投資者可以提高資金使用效率、降低期權(quán)交易成本。

    但就具體操作而言，投資者該如何構(gòu)建或解除組合策略，在這過程中，又應(yīng)重點關(guān)注哪些事項呢？下面，請一起來看看吧！

    一、組合策略保證金的構(gòu)建

    投資者在交易時段開倉時，按單一合約收取保證金。

    開倉后，投資者可在盤中構(gòu)建組合策略指令，將多個成分合約的持倉構(gòu)建成一個組合策略持倉。深交所將根據(jù)組合策略扣減單一成分合約持倉可用數(shù)量，生成組合策略持倉并即時返還保證金。

    二、組合策略保證金的解除

    投資者可在交易日的9：15至9：25，9：30至11：30，13：00至15：15解除組合策略，將已組建的組合策略拆分成多個成分合約的持倉。解除組合策略時，單個合約的保證金必須足額，保證金不足的，投資者補足保證金后方可解除成功。

    三、需要重點關(guān)注的事項

    （一）構(gòu)建組合策略時應(yīng)注意的事項

    投資者構(gòu)建組合策略時應(yīng)注意：

    1．備兌持倉合約不能用于構(gòu)建組合策略；

    2．構(gòu)建組合策略申報不能撤單；

    3．投資者合約賬戶中相應(yīng)合約品種的持倉數(shù)量不足，或者構(gòu)建的組合策略類型不符合規(guī)定的，申報無效；

    4．當(dāng)日買入或者賣出開倉形成的持倉，當(dāng)日可用于構(gòu)建組合策略持倉；

    5．合約停牌期間允許進行組合策略構(gòu)建，停市期間不允許進行組合構(gòu)建；

    6．合約到期日（E日）和E-1日不允許對當(dāng)月合約進行價差組合策略構(gòu)建。

    （二）解除組合策略時應(yīng)注意的事項

    投資者解除組合策略時應(yīng)注意：

    1．每筆構(gòu)建成功后，交易系統(tǒng)生成一個組合策略流水號，通過成交回報發(fā)送給投資者，投資者須通過組合策略流水號解除組合策略；

    2．解除組合策略申報不能撤單，但當(dāng)日構(gòu)建可當(dāng)日解除；

    3．保證金不足或解除類型不符合規(guī)定的，申報無效；

    4．當(dāng)日解除組合策略后解除鎖定的成分合約持倉，當(dāng)日可買入平倉或賣出平倉；

    5．合約停牌期間允許進行組合策略解除，停市期間不允許解除；

    6．當(dāng)日構(gòu)建組合策略后相應(yīng)的買入開倉或者賣出開倉交易被深交所取消交易的，以取消交易前最后時刻的持倉情況重新判斷新建組合策略的有效性。

    （三）組合策略的對沖

    經(jīng)深交所確認構(gòu)建的組合策略持倉，不參加每日日終的持倉自動對沖。

    組合策略持倉存續(xù)期間，如遇一個以上成分合約已達到深交所及中國結(jié)算規(guī)定的自動解除觸發(fā)日期，該組合策略持倉于當(dāng)日日終自動解除。

    解除鎖定后的相應(yīng)成分合約持倉參加每日日終的自動對沖，并按照對沖后的持倉情況收取相應(yīng)的維持保證金。

    （四）組合策略的自動解除

    1．價差組合策略

    為防范合約到期日（E日）組合中單個合約被指派行權(quán)時保證金不足的風(fēng)險，中國結(jié)算在E日前第二個交易日（E-2日）日終對價差組合（包括認購牛市價差策略、認沽熊市價差策略、認購熊市價差策略及認沽牛市價差策略）進行自動解除，再進行所有持倉的對沖操作，并根據(jù)對沖后的持倉情況收取維持保證金。

    投資者不能于E-1日、E日構(gòu)建當(dāng)月到期合約的價差組合策略。

    2．跨式和寬跨式空頭組合策略

    中國結(jié)算在合約到期日（E日）日終對跨式和寬跨式空頭組合策略自動解除，再進行所有持倉的對沖操作、行權(quán)指派和保證金收取。

    組合策略自動解除后，當(dāng)月到期合約不能再用于構(gòu)建組合策略；E日如合約停牌，組合仍自動解除。

    （五）保證金追加

    1．風(fēng)險防控

    為防范結(jié)算參與人（指經(jīng)審核同意，在中國結(jié)算的證券登記結(jié)算系統(tǒng)內(nèi)，直接參與結(jié)算業(yè)務(wù)的證券公司、期貨公司等機構(gòu)）在合約存續(xù)期間未對組合申請解除、到期時保證金繳納要求突然增加可能帶來的風(fēng)險，中國結(jié)算將在自動解除日前2-3日根據(jù)結(jié)算參與人持倉情況和衍生品保證金賬戶資金余額情況進行風(fēng)險監(jiān)控，結(jié)算參與人應(yīng)及時追加保證金。

    2．風(fēng)險提示

    期權(quán)經(jīng)營機構(gòu)至少在組合策略自動解除日前2-3日檢查投資者保證金賬戶可用余額，預(yù)估資金風(fēng)險，提前做好資金準備，確保保證金賬戶資金足額。

    期權(quán)經(jīng)營機構(gòu)至少在價差組合策略自動解除日（E-2日）前3日通過短信、郵件、交易客戶端（不少于兩種方式）向投資者提示組合策略自動解除時保證金增加的風(fēng)險，要求其及時追加保證金。

    期權(quán)經(jīng)營機構(gòu)至少在跨式和寬跨式組合策略自動解除日（E日）前2日通過短信、郵件、交易客戶端（不少于兩種方式）向投資者提示E日收盤后組合策略被行權(quán)指派的風(fēng)險，提示客戶提前準備資金或證券進行行權(quán)交割，或提前解除組合并平倉。

    3．強行平倉

    當(dāng)期權(quán)經(jīng)營機構(gòu)需要對投資者的組合策略強行平倉時，須先解除組合策略，再對組合策略成分合約進行平倉。

    當(dāng)結(jié)算參與人自營或投資者合約賬戶內(nèi)持有組合策略，若發(fā)生保證金不足，中國結(jié)算可能會對組合策略的成分合約實施強行平倉。

    （免責(zé)聲明：本文僅為投資者教育之目的而發(fā)布，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。深圳證券交易所力求本文所涉信息準確可靠，但并不對其準確性、完整性和及時性做出任何保證，對因使用本文引發(fā)的損失不承擔(dān)責(zé)任