7月19日，歐美市場歷經(jīng)“黑色星期一”，主要股指悉數(shù)大跌。一時間，悲觀者開始擔(dān)憂：一旦出現(xiàn)持續(xù)拋售潮，最終可能釀成系統(tǒng)性金融危機。隨后兩日，歐美主要股指連續(xù)反彈令市場暫時松了口氣。

    歐美市場是否已度過危險期？綜合各種跡象看，當(dāng)前歐美市場風(fēng)險仍在升溫，投資者仍需保持謹(jǐn)慎。

    近期，歐美股市多個主要股指刷新歷史或階段紀(jì)錄，但其上漲的基礎(chǔ)并不牢固，支撐其走強的只是兩大“預(yù)期性”因素：一是隨著新冠肺炎疫苗接種率上升，歐美主要國家經(jīng)濟復(fù)蘇，部分行業(yè)涌現(xiàn)投資亮點；二是主要國家央行仍保持貨幣寬松，金融市場保持充裕的流動性。

    然而，當(dāng)下這兩大因素均面臨變數(shù)。

    首先，今年年初，不少發(fā)達經(jīng)濟體疫苗接種率上升，經(jīng)濟復(fù)蘇趨勢日益明顯。然而，傳播力更快的變異毒株使得這一預(yù)期面臨嚴(yán)峻考驗。目前，英國大部分地區(qū)的感染數(shù)量正在快速上升，當(dāng)?shù)貢r間7月18日，英國新增新冠確診病例48161例，單日新增確診病例連續(xù)多日超過4萬例。美國疫情形勢同樣日趨嚴(yán)重。據(jù)美國媒體統(tǒng)計，上周美國日新增確診病例環(huán)比增加70%，日均死亡病例數(shù)環(huán)比增加26%。一旦疫情擴散加劇，影響歐美發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟復(fù)蘇，股市無疑將受到?jīng)_擊。

    其次，當(dāng)前歐美主要國家通脹升溫預(yù)期高漲，不得不考慮收緊貨幣政策。美國勞工部最新數(shù)據(jù)顯示，美國6月CPI同比增長5.4%，高于市場預(yù)期的5%，創(chuàng)近13年以來最高水平。剔除波動較大的食品和能源價格后，美國6月核心CPI同比增長4.5%。

    高處不勝寒，一旦市場流動性趨緊，經(jīng)濟出現(xiàn)衰退，股市資金可能首先撤離此前漲幅過高但缺乏業(yè)績和技術(shù)支撐的標(biāo)的，進而從點到面影響投資者情緒，令歐美資產(chǎn)遭到全面拋售。然而，是否會釀成系統(tǒng)性金融危機仍有待觀察。

    從歷史看，不論是1997年亞洲金融危機、2008年國際金融危機，還是2011年歐債危機，均是金融系統(tǒng)內(nèi)部或是國家債務(wù)方面產(chǎn)生嚴(yán)重問題，釀成嚴(yán)重后果。而當(dāng)前不論是經(jīng)濟下行壓力還是通脹上行壓力，指揮棒仍是新冠肺炎疫情狀況。換言之，如果前景能夠盡快向好，主要經(jīng)濟體的財政、金融系統(tǒng)能在較短時間內(nèi)“自愈”到較為健康的水平，產(chǎn)生系統(tǒng)性和擴散性的風(fēng)險有望低于此前幾次。但當(dāng)前的問題是，疫情還能留給歐美金融市場多少時間？各路變異毒株還有多大威力？市場參與者拭目以待。