以往數(shù)年“躺贏”的核心資產(chǎn)市場表現(xiàn)今年劇烈分化。近期，以寧德時代為代表的新藍籌迭創(chuàng)新高，而海螺水泥、美的集團、海天味業(yè)等老牌白馬股則持續(xù)低迷。

    如果說2020年的行情特征是核心資產(chǎn)普遍上漲，2021年的股市則以春節(jié)為分水嶺，出現(xiàn)了風格切換。這種切換不僅表現(xiàn)為市場整體風格的變化，還體現(xiàn)于核心資產(chǎn)內(nèi)部走勢差異。據(jù)招商證券首席策略分析師張夏統(tǒng)計，當前典型的Wind茅指數(shù)標的中，大約三成個股離春節(jié)前的高點還有較大差距，但也有一半個股創(chuàng)出了新高。這些創(chuàng)新高的標的絕大多數(shù)屬于今年業(yè)績高增長品種，業(yè)績增速是主流資金的核心參考指標。

    分化由何而來？據(jù)張夏分析，出現(xiàn)上述變化的最核心因素是流動性。當流動性相對充裕的時候，投資者愿意將遠期盈利折現(xiàn)進行定價，這時由于折現(xiàn)期較長，短期靜態(tài)估值反而顯得沒那么重要，而盈利增長的穩(wěn)定性才更加重要。但隨著流動性從寬裕回歸中性環(huán)境，投資者就開始傾向于縮短折現(xiàn)期，因此，靜態(tài)估值和可預見的盈利增長相匹配更為重要。而在全球經(jīng)濟復蘇的大環(huán)境下，中小價值指數(shù)的估值盈利匹配情況顯然更好。

    粵開證券首席市場分析師李興告訴記者，近期A股核心資產(chǎn)表現(xiàn)分化，主要由于其前期漲幅較大、估值較高，疊加上半年流動性相對收緊，核心資產(chǎn)中的部分權重股大幅回調(diào)。

    時至今日，高估值仍是一些老牌白馬股的“羈絆”。申萬宏源研究副總經(jīng)理、首席策略分析師王勝認為，上半年核心資產(chǎn)的調(diào)整是對2020年市場極端風格的修正，一線龍頭中除寧德時代等部分個股，大部分個股表現(xiàn)不及去年。下半年Wind茅指數(shù)或持續(xù)用業(yè)績消化估值，預計估值消化還需要很長一段時間。

    目前，基本面景氣度較高的部分核心資產(chǎn)已經(jīng)用盈利消化估值壓力，并不斷創(chuàng)新高，這也使得“新核心資產(chǎn)”逐漸成為市場熱詞。

    興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東認為，當下應擁抱“未來的核心資產(chǎn)”，A股的科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板正是“未來的核心資產(chǎn)”的孵化器。近期科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板走強，看上去是“買成長”，實際上強調(diào)的是“科創(chuàng)硬實力”和“盈利真本事”，這些將成為“未來的核心資產(chǎn)”行情的主導因素。

    李興表示，目前市場對布局成長主線的共識正持續(xù)凝聚，在經(jīng)濟持續(xù)復蘇的背景下，政策支持力度大、發(fā)展前景廣闊、盈利確定性較強的成長風格具備更強的溢價能力。從業(yè)績角度看，觀察今年一季度凈利潤增速與漲跌幅之間的關系，可以發(fā)現(xiàn)航空航天裝備、光學光電子、電氣自動化設備、半導體等科技成長類板塊，均存在業(yè)績高增而市場表現(xiàn)相對滯后的情況。