本報記者 周尚伃

    4月21日，中信證券發(fā)布最新觀點(diǎn)稱，歷經(jīng)三十多年的發(fā)展，中國股權(quán)投資市場成效顯著，保有管理人數(shù)量1.5萬家，管理規(guī)模近12萬億元，在支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新、發(fā)展直接融資方面起到了積極作用。從量增到質(zhì)升的演進(jìn)進(jìn)程展現(xiàn)了中國股權(quán)投資市場鮮明的趨勢特征：近六年行業(yè)規(guī)模增長5倍，管理人結(jié)構(gòu)趨于集中；資金向頭部聚集，Top10募資占比約30%，LP結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)機(jī)構(gòu)化趨勢，主力機(jī)構(gòu)出資近八成；Top250投資規(guī)模覆蓋率升至45%，投資方向逐步轉(zhuǎn)向新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域；投后管理的重要性與日俱增，涵蓋內(nèi)容日益豐富；投資案例以IPO方式退出占比過半，新上市企業(yè)VC/PE滲透率升至近7成。

    對此中信證券指出，承前啟后，股權(quán)投資市場正迎來新的歷史性發(fā)展機(jī)遇：

    一是，科技創(chuàng)新與“雙循環(huán)”新格局將提升企業(yè)質(zhì)量、造就大量投資機(jī)遇。新時期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展立足于科技創(chuàng)新、自立自強(qiáng)的戰(zhàn)略定位和“雙循環(huán)”相互促進(jìn)的新發(fā)展格局，這為數(shù)量更多、質(zhì)量更高的創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展提供了肥沃的宏觀土壤，為股權(quán)投資市場帶來大量投資機(jī)遇，主要集中在科技、消費(fèi)、醫(yī)藥、高端制造等領(lǐng)域。

    二是，資本市場改革將提供豐富、高效的退出選擇。注冊制改革、優(yōu)化并購重組、再融資等制度安排能夠暢通多渠道融資體系，助力創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司發(fā)展，加速審核流程，有效打通一二級市場，為股權(quán)投資市場提供更加便捷、更為豐富的退出選擇。優(yōu)化交易制度、豐富投資工具、改善投資者結(jié)構(gòu)、活躍市場運(yùn)行，能夠充分發(fā)揮資本市場的價值發(fā)現(xiàn)與資源配置的能力，也有助于吸引長線資金，為股權(quán)投資市場帶來更多的長期機(jī)構(gòu)投資者。

    三是，培育機(jī)構(gòu)投資者的政策導(dǎo)向?qū)⑼貙捹Y金供給。券商私募子公司有望在內(nèi)部研究支持的助力下，更為廣泛地參與股權(quán)投資市場；理財子公司目前主要以參股基金、直投等形式逐步探索股權(quán)投資；在取消了財務(wù)性股權(quán)投資的行業(yè)限制、加大保險資金對各類企業(yè)的股權(quán)融資支持力度的政策指引下，險資有望成為股權(quán)投資市場長線資金的重要增長點(diǎn)；中國經(jīng)濟(jì)的全球占比不斷提升，海外資金配置中國的趨勢也有望為股權(quán)投資市場貢獻(xiàn)新動能。

    中信證券認(rèn)為，在上述發(fā)展機(jī)遇催化下，中國股權(quán)投資市場正步入高質(zhì)量發(fā)展的黃金時代：企業(yè)質(zhì)量持續(xù)上升，長線資金占比逐步提升，退出生態(tài)愈發(fā)完善，管理人能力建設(shè)不斷增強(qiáng)，專業(yè)化、體系化的市場配套服務(wù)形成助力。在高質(zhì)量發(fā)展的黃金時代，一級股權(quán)融資在股權(quán)融資中的占比有望在未來五年突破六成，成為提升股權(quán)融資的中堅力量，有力服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級和科技創(chuàng)新。

    此外，中信證券還提出五大展望：

    展望一：投資機(jī)遇向新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域集中，投早、投小、投未來成為主旋律。

    展望二：長線資金占比逐步提升，險資和外資有望成為重要增長點(diǎn)。

    展望三：退出生態(tài)將進(jìn)一步完善，IPO退出成為主要形式。

    展望四：投后管理能力成為核心競爭力，市場優(yōu)勝劣汰促進(jìn)生態(tài)進(jìn)化。

    展望五：市場配套服務(wù)專業(yè)化、體系化，股權(quán)市場高質(zhì)量發(fā)展要素健全。

（編輯 張明富）