A股大概率以震蕩反彈為主

    長(zhǎng)城基金

    上周周一中國(guó)證監(jiān)會(huì)破例發(fā)表三點(diǎn)聲明，維護(hù)投資者信心，周二政治局會(huì)議著重討論保護(hù)民營(yíng)企業(yè)和股市發(fā)展，周三總書(shū)記召開(kāi)民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)再談產(chǎn)權(quán)保護(hù)和發(fā)展民營(yíng)經(jīng)濟(jì)，極大地振奮了股市信心，A股連續(xù)反彈，上海綜合指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別收復(fù)2600點(diǎn)和1300點(diǎn)。我們此前反復(fù)強(qiáng)調(diào)A股已經(jīng)接近或處在歷史的大底部，A股當(dāng)前的估值水平所隱含的收益率和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償已接近歷史高位，反復(fù)建議投資者在目前的點(diǎn)位不要恐慌殺跌，現(xiàn)在我們建議投資者不要再懷疑政策底了。

    上周五人民幣匯率在即將破7的關(guān)頭再次強(qiáng)勁反彈，給空頭沉重打擊，有利于打破人民幣單邊貶值的預(yù)期。周末中美兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人通話顯示中美關(guān)系有改善的跡象。從目前看，本月月底兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人見(jiàn)面之前A股可能不會(huì)有大的利空，未來(lái)還有改革開(kāi)放40周年慶?；顒?dòng)和減稅預(yù)期，A股大概率以震蕩反彈為主，第一目標(biāo)和阻力先看能否收復(fù)國(guó)慶前的反彈高點(diǎn)。由于四季度及明年上半年經(jīng)濟(jì)減速的壓力可能還是比較大，A股目前的反彈能否演變成反轉(zhuǎn)有待觀察。

    周一領(lǐng)導(dǎo)人在上海進(jìn)口博覽會(huì)上宣布在上海設(shè)立科創(chuàng)板，實(shí)施注冊(cè)制，其影響需要觀察，可能會(huì)引發(fā)市場(chǎng)震蕩，但整體上未來(lái)一段時(shí)間市場(chǎng)可能以震蕩反彈為主，建議投資者繼續(xù)從戰(zhàn)略上逢低重點(diǎn)挖掘TMT中的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股特別是與自主可控相關(guān)的半導(dǎo)體集成電路、5G大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)安全和軍工股，繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注與穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)的鋼鐵金融地產(chǎn)建筑工程機(jī)械等大盤(pán)藍(lán)籌股和必需大消費(fèi)板塊。

    積極信號(hào)頻現(xiàn)，市場(chǎng)悲觀預(yù)期迎來(lái)修復(fù)

    摩根士丹利華鑫基金

    上周A股市場(chǎng)迎來(lái)反彈，上證綜指漲2.99%，深成指漲4.83%，創(chuàng)業(yè)板指漲6.74%。在國(guó)內(nèi)外積極信號(hào)的作用下，市場(chǎng)情緒迅速修復(fù)，前期超跌版塊的反彈幅度尤為顯著。從中信行業(yè)分類(lèi)看，漲幅較大的行業(yè)是餐飲旅游、醫(yī)藥和電子元器件，漲幅靠后的行業(yè)是煤炭、銀行和食品飲料。

    上周在內(nèi)部及外部密集出現(xiàn)了積極信號(hào)。國(guó)內(nèi)方面，10月30號(hào)監(jiān)管層盤(pán)中喊話，圍繞資本市場(chǎng)改革對(duì)上市公司質(zhì)量、交易環(huán)節(jié)以及增量資金做出表態(tài)與安排。10月31日政治局會(huì)議指出目前經(jīng)濟(jì)下行壓力上升為更加重要的矛盾點(diǎn)。11月1日習(xí)近平總書(shū)記主持召開(kāi)民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)，肯定了民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的重要地位和作用，強(qiáng)調(diào)將在稅收和融資等方面為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)營(yíng)造更好發(fā)展環(huán)境。國(guó)際方面，中美最高領(lǐng)導(dǎo)人在電話會(huì)議中，對(duì)中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系以及半島政治局勢(shì)部分達(dá)成一致，中美關(guān)系有望回到“在對(duì)話中尋求一致”的軌道上，年內(nèi)最大外部風(fēng)險(xiǎn)有望緩解。

    市場(chǎng)方面，資本市場(chǎng)在政策帶動(dòng)下漸漸回暖，在近期A股市場(chǎng)和人民幣匯率價(jià)格已有體現(xiàn)。市場(chǎng)短期或迎來(lái)修復(fù)行情，從邊際改善的角度看，關(guān)注前期跌幅較大的中小創(chuàng)優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股。風(fēng)險(xiǎn)方面，關(guān)注下周美國(guó)中期選舉以及國(guó)內(nèi)政策的落地情況。

    A股整體盈利預(yù)期緩降

    博時(shí)基金 魏鳳春

    上周，在全球股市普遍反彈，新興與亞太市場(chǎng)領(lǐng)漲。國(guó)內(nèi)資金市場(chǎng)因跨月而有所擾動(dòng)，債市繼續(xù)上漲。美元受英國(guó)脫歐消息擾動(dòng)和交易因素而沖高回調(diào)，非美元貨幣普遍走強(qiáng)，人民幣明顯升值。

    展望本周，海外經(jīng)濟(jì)方面，10月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告超預(yù)期。美國(guó)通脹風(fēng)險(xiǎn)或在加大。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面，制造業(yè)PMI仍持續(xù)明顯下行，建筑業(yè)PMI延續(xù)大幅度好轉(zhuǎn)，大概率反映基建景氣的回升，搶出口仍在支撐出口。目前政策立場(chǎng)更趨于穩(wěn)增長(zhǎng)，房地產(chǎn)調(diào)控、去杠桿相對(duì)重要性下降。民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)召開(kāi)，明確堅(jiān)持基本經(jīng)濟(jì)制度不動(dòng)搖，國(guó)辦下發(fā)文件推動(dòng)基建補(bǔ)短板。

    具體來(lái)看，A股方面，三季報(bào)各板塊盈利增速全面回落，中小板和創(chuàng)業(yè)板三季度單季盈利均出現(xiàn)同比負(fù)增長(zhǎng)。多數(shù)行業(yè)前三季度盈利增速較二季度下降，僅通信、農(nóng)林牧漁、石油石化、國(guó)防軍工、煤炭、銀行幾個(gè)行業(yè)盈利增速加快或跌幅縮窄。本周進(jìn)口博覽會(huì)與中期選舉或適合積極交易，中期看還有后續(xù)政策持續(xù)落實(shí)。然而需要注意的是，市場(chǎng)整體盈利預(yù)期或較難在短時(shí)間內(nèi)看到改善，加之外部局勢(shì)持續(xù)擾動(dòng)，市場(chǎng)仍需投資者的耐心和長(zhǎng)期價(jià)值投資。